四川
“Robotaxi這個商業模式如果去做運營的話，它的成本項怎么去拆分、每一項到底是多少錢以及單車營收能不能覆蓋成本，我們已經用實際數字驗證過了。”日前，小馬智行聯合創始人、CFO（首席財務官）王皓俊在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示。
5月26日，小馬智行（NASDAQ：PONY；HKEX：02026）發布的財報數據顯示，今年一季度，該公司總營收達2.36億元，同比增長145%；毛利潤3836萬元，同比增長140.1%。
其中，Robotaxi（自動駕駛出租車）業務收入5912萬元，同比增長395.4%；Robotruck（自動駕駛卡車）業務收入7033萬元，同比增長31%；智能解決方案業務收入1.07億元，同比增長246.5%。
圖片來源：小馬智行官網
受此帶動，小馬智行同步上調全年Robotaxi業務目標：預計2026年Robotaxi收入將達到2025年的3.5倍以上，車隊規模也由3000輛提升至3500輛以上，覆蓋國內外20余個城市。
不過，在營收高速增長背后，小馬智行仍面臨虧損壓力。財報顯示，今年第一季度，公司經營虧損為5830萬美元（約合人民幣4.02億元），與去年同期基本持平；非公認會計準則下經營虧損為5380萬美元，同比有所擴大。同期，公司凈虧損為5350萬美元（約合人民幣3.69億元），高于去年同期的3740萬美元。
對此，王皓俊解釋稱，這主要源于非經營性項目的投資收益減少（去年同期基數較高），以及公司為擴張而適度增加了經營開支。面對外界的擔憂，他回應稱：“對于成長性公司，目前最關鍵的是追求更快的營收增速。在一季度良好的開局下，我們希望把增長曲線做得更陡一些。”
值得注意的是，“成本下降”成為王皓俊反復提及的關鍵詞。此前，小馬智行宣布其2027版全無人Robotaxi整車總成本下探至23萬元以內。
面對外界對上游芯片、電池價格波動下成本是否仍舊可控的擔憂，王皓俊表示：“Robotaxi并不是一個單純賣車的生意，大家如果真正把這個業務看清楚，會發現單車運營成本和整車BOM（物料清單）成本同等重要。”
他表示，運營成本包括充電、保險、維護保養、地勤、遠程協助、停車及網絡流量等支出。如果無法同時降低硬件成本和運營成本，僅靠單一環節降本，整體優勢并不明顯。
從商業化路徑來看，小馬智行正在加速擴大Robotaxi車隊規模。王皓俊表示：“目前廣州和深圳是規模較大的兩個城市，我們希望進一步提升大灣區網絡效應，因此未來仍會持續增加車輛投放。不過，除一線城市外，小馬智行也已開始向新一線及二線城市擴展。例如，杭州、長沙等城市已在上一季度實現業務落地。”
與此同時，海外市場也成為公司新的增長變量。據王皓俊透露，今年一季度，小馬智行在迪拜和克羅地亞市場均取得新進展，中東和歐洲市場對于Robotaxi的興趣和需求正在增加，而這些合作最終也將轉化為實際車輛需求。相比此前市場更關注“單車盈虧平衡”，他認為，目前更關鍵的指標已經轉向整體營收增長曲線。
在規模擴張背后，小馬智行也在提前進行供應鏈和算力儲備。財報顯示，今年一季度，公司資本開支明顯增長，主要用于第七代Robotaxi ADK（自動駕駛套件）備貨及數據中心建設。
對此，王皓俊解釋稱，當前大量備貨實際上是在為2027年甚至更長周期的擴張提前準備。
圖片來源：每經記者 劉曦 攝
另一方面，隨著自動駕駛模型迭代速度加快，公司對于GPU服務器和數據中心的需求也在提升。王皓俊表示，小馬智行近期已經升級至“Pony World Model 2.0（小馬世界模型2.0）”，而這一研發過程，本身需要大量GPU（圖形處理單元）算力支撐。隨著Robotaxi運營規模擴大，運營數據對算力資源的消耗并不會呈現“線性增長”。
除Robotaxi外，小馬智行另一項增長迅速的業務，是智能解決方案板塊，成為一季度公司最大收入來源。對此，王皓俊解釋稱，該業務增長主要來自自動駕駛域控制器（域控）銷售，包括面向低速物流車、無人清掃車等客戶的產品出貨增長。至于近期備受關注的人形機器人，目前在該業務中的占比還不大，但隨著這一市場逐步放量，小馬智行未來有望獲得可觀的供貨份額。
“Robotaxi是我們毛利率最高的業務，而域控業務毛利率相對較低。”王皓俊表示，當前兩項業務同時高速增長，因此公司整體毛利率暫時維持在16%左右。但隨著未來Robotaxi收入占比持續提升，公司整體毛利率仍有進一步改善的空間。
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