市值突破7000億港元，“大模型第一股”再度出手做LP

近日，上海智譜國泰海通人工智能產業(yè)創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）成立，注冊資本5.4億元，經營范圍聚焦創(chuàng)業(yè)投資。該基金由智譜全資子公司北京智譜未來科技有限公司、國泰君安創(chuàng)新投資有限公司、湖北集成電路產業(yè)基金等多家機構共同出資。

今年1月，智譜在港交所主板掛牌上市，摘得“大模型第一股”的稱號。上市近五個月來，其股價持續(xù)攀升，總市值已突破7000億港元。在二級市場高歌猛進的同時，智譜在一級市場的布局同樣值得關注，此次出資設立新基金，正是其繼2024年推出Z基金后，在創(chuàng)投領域的又一重要落子。

從Z基金到聯(lián)手國泰海通智譜創(chuàng)投版圖擴張

天眼查信息顯示，上海智譜國泰海通人工智能產業(yè)創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）由8家機構共同出資：湖北集成電路產業(yè)投資基金股份有限公司與永州云谷信息管理有限公司各認繳1億元，持股比例均為18.51%；國泰君安創(chuàng)新投資有限公司認繳9500萬元，并擔任執(zhí)行事務合伙人。智譜全資子公司北京智譜未來科技有限公司認繳8000萬元，持股14.81%；如皋市雄薈產業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、廣州海珠數字經濟二期創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、山東省動能未來產業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）各認繳5000萬元；廣安小平故里發(fā)展基金中心（有限合伙）認繳1500萬元。

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今年2月，智譜最新輔導備案報告顯示，公司擬沖刺科創(chuàng)板，IPO輔導機構中新增了國泰海通證券。從IPO輔導到聯(lián)合設立基金，如今兩家機構的合作已延伸至產業(yè)投資領域。

事實上，成立上述基金并非智譜首次涉足創(chuàng)投領域。早在2024年，智譜CEO張鵬在“智譜Z計劃企業(yè)路演日”上宣布推出AGI生態(tài)基金——Z基金。該基金由智譜領銜，聯(lián)合石景山現代創(chuàng)新產業(yè)發(fā)展基金、奧飛數據、燕北資本、復琢投資等生態(tài)伙伴共同設立，管理規(guī)模為15億元人民幣，執(zhí)行事務合伙人為北京星連肇基私募基金管理有限責任公司，該機構對外品牌為星連資本。在投資階段上，Z基金側重早期項目，已投資基流科技、無問芯穹、沐言智語等企業(yè)，覆蓋從底層基礎設施、行業(yè)解決方案到上層應用創(chuàng)新的全產業(yè)鏈。

智譜2025年財報披露了星連資本的收益與規(guī)模情況。截至2025年末，星連資本整體價值達到13.027億元，較前一年增加8.4億元，增幅達186.26%。智譜作為LP持股21.41%，對應賬面權益值約2.79億元。

產業(yè)資本涌動，AI獨角獸集體下場做CVC

智譜在創(chuàng)投領域的頻頻落子，并非孤例。放眼整個一級市場，產業(yè)資本作為LP的活躍度正持續(xù)攀升。投中嘉川CVSource數據顯示，企業(yè)資本對基金投資的配置意愿正持續(xù)增強。2026年第一季度在VC/PE市場中，企業(yè)投資者作為LP最為活躍，出資次數占比達46%；從出資金額看，企業(yè)投資者LP的占比升至19%，位居第二，較去年同期增長36%。

聚焦到AI領域，產業(yè)資本的活躍度尤為突出。一批AI獨角獸在接受外部投資的同時，也開始通過自建CVC平臺或聯(lián)合發(fā)起產業(yè)基金的方式，沿著產業(yè)鏈上下游進行戰(zhàn)略布局，借此構筑自身的生態(tài)護城河。

以下案例便是這一趨勢的典型縮影：2025年9月，智元機器人宣布與高瓴聯(lián)合成立規(guī)模為數億元的具身智能產業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)基金。同年12月，智元創(chuàng)新又攜手慕華科創(chuàng)及多方產業(yè)資本，共同發(fā)布“慕華·智元具身智能產業(yè)基金”。慕華科創(chuàng)由清華大學資產管理有限公司的全資子公司慕華集團發(fā)起設立。據披露，該基金將重點布局算法研發(fā)、核心零部件、整機制造與場景應用等關鍵環(huán)節(jié)。

再如商湯科技，其通過旗下私募股權投資機構國香資本，圍繞人工智能全產業(yè)鏈進行投資布局。成立至今，國香資本已募集并管理3只盲池基金及若干項目基金，投資節(jié)奏頗為迅速，2025年投出20余個新項目。

寒武紀同樣在CVC領域深耕多年。早在2021年，寒武紀便聯(lián)合涌鏵投資成立了南京寒武紀涌鏵股權投資管理有限公司，此后，該公司又陸續(xù)出資設立了南京三葉蟲創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱三葉蟲創(chuàng)投）和南京演的樂投資合伙企業(yè)（有限合伙）。公開信息顯示，三葉蟲創(chuàng)投已出手22次，重點關注芯片與人工智能領域。