四大布局路徑明晰！ 券商密集“卡位”硬科技賽道

2026年以來，國產硬科技賽道IPO（首次公開募股）提速，產業紅利持續釋放。

5月17日，長江存儲更新招股書；5月27日，長鑫科技科創板IPO順利過會；人形機器人龍頭企業宇樹科技將于6月1日上會。

在這場“科技盛宴”背后，券商系資本身影愈發清晰?！睹咳战洕侣劇酚浾呤崂黹L鑫科技、長江存儲、宇樹科技三家硬核科技企業最新招股書及官方披露信息發現，招商證券、華安證券、中信證券等多家券商通過直投、產業基金、參股大基金等多元路徑深度卡位硬科技，“投行+投資”全鏈條服務特征凸顯。

長鑫科技：7家上市券商“潛伏”

作為國內唯一實現量產的DRAM（動態隨機存取存儲器）芯片企業，長鑫科技科創板IPO于5月27日順利過會。按295億元的擬募資額計算，長鑫科技將成為科創板歷史上融資規模第二大的IPO，僅次于中芯國際的532.3億元。

招股書顯示，長鑫科技股東名單匯集7家上市券商資本。

具體來看，招商證券入局最早，通過全資子公司招證投資直接持股0.6036%，并通過招商致遠資本旗下基金間接持股約0.338%，合計穿透持股約0.94%，為持股比例最高的券商。

華安證券依托區位與產業基金優勢，通過全資子公司華安嘉業旗下安華創新五期基金直接持股0.75%；同時，通過皖投安華參股國家大基金二期，間接穿透持股0.4391%，兩條路徑合計約2.64億股。

國泰海通子公司海通開元投資有限公司管理的合肥市海通徽銀股權投資基金目前持有長鑫科技2.86億股股份，持股比例0.47%，海通開元投資有限公司持有該基金20%的份額。據此計算，國泰海通持股比例為0.094%（約5712.6萬股）。

此外，中信建投（保薦機構）、中金公司（主承銷商）、方正證券、國元證券均通過旗下投資平臺或基金間接持股。其中，中信建投間接持股約0.15%，其余券商持股比例較小。

長江存儲：華安證券間接持有0.08%股份

作為全球第二大3D NAND（把存儲單元像蓋高樓一樣垂直堆疊起來的閃存技術）廠商，長江存儲5月17日更新招股書，也成為市場關注的焦點。

其中，華安證券全資子公司華安嘉業持有“安徽皖投安華現代產業投資合伙企業（有限合伙）”（以下簡稱皖投安華）20%份額，皖投安華參股國家大基金二期（持股3.67%），而大基金二期持有長江存儲11.3761%股份。層層穿透后，華安證券間接持有長江存儲約0.08%股份。

值得一提的是，在長江存儲更新招股書后，華安證券股價大漲。5月18日公司股票強勢漲停，成為當日券商板塊唯一漲停個股；截至5月27日收盤，該股自5月17日以來累計漲幅超33%，多次領漲券商板塊。

宇樹科技：中信證券成第七大股東

人形機器人賽道頭部企業宇樹科技IPO將于6月1日上會。招股書顯示，截至簽署日，中信證券通過旗下金石成長基金、全資另類投資子公司中證投資合計持有宇樹科技4.4897%股份，為公司第七大股東。其中，金石成長基金持股4.1520%，中證投資持股0.3377%；中證投資已承諾放棄表決權，與金石成長不構成一致行動關系。

金石成長基金于2024年1月宇樹科技第一次增資時入局，當時增資款約1.55億元，初始持股比例約5%，后經股權稀釋至當前水平。

券商布局背后：介入硬科技四大路徑明晰

從上述三家硬核科技企業案例可見，券商介入硬科技已形成四大標準化路徑，覆蓋企業從初創到上市的全生命周期。

路徑一：直投/另類子公司直接參股，鎖定高成長龍頭。例如，招商證券通過招證投資直接持股長鑫科技，中信證券通過中證投資直接持股宇樹科技，決策鏈條短、股權綁定深，可直接分享企業成長紅利。

路徑二：旗下私募/產業基金間接布局，分散風險、廣泛覆蓋。華安證券通過華安嘉業旗下基金投資長鑫科技，國泰海通通過海通開元管理基金參股長鑫科技，以“抱團投資”模式降低單一項目風險。

路徑三：參股國家大基金/地方產業基金，借力政策“卡位”戰略賽道。例如，華安證券通過皖投安華參股大基金二期，間接布局長江存儲、長鑫科技，貼合國家戰略方向，依托國資資源降低項目篩選成本。

路徑四：“投行+投資”聯動，服務與投資雙向賦能。中信證券既是宇樹科技保薦機構，又通過子公司持股4.4897%，形成“承銷收益+股權增值”雙重回報。

西部證券研究所在最新的研究報告中指出，科創板+創業板改革下，資本市場科創金融屬性突出，代表性科技企業在一二級市場均備受關注。券商作為資本市場的中介機構和參與機構，科創屬性也隨之明顯提升。

一方面，若企業在科創板和創業板上市，券商在保薦過程中有參與跟投的機會；其中提供的投行服務獲得保薦承銷費用，若參與跟投則享受上市后標的的公允價值變動（2年鎖定期內會有一定流動性折價）。

另一方面，券商的另類投資子公司（以下簡稱另類子）和私募基金子公司（以下簡稱私募子），也會通過股權投資的方式直接或間接持有科創企業股權，若未來相關企業上市，私募子或另類子所持股權有望升值從而獲得浮盈（貶值則體現為浮虧），另外鎖定期滿后券商也可通過擇機出售所持股權兌現盈利。券商的投行資本化趨勢將繼續演繹，科技股表現較好下私募子+另類子盈利貢獻將延續2025年高景氣?？春妙^部券商跟投機遇及部分中小券商在科創企業的前瞻股權投資。