北京
5月27日，SK海力士股價在韓國早盤最高上漲11.1%，市值升至約1,624萬億韓元，約1.08萬億美元，正式跨過萬億美元門檻。
SK海力士是英偉達高帶寬內存的關鍵供應商。彭博稱，過去一年公司股價累計漲幅超過900%。它不是做大模型的公司，也不是造GPU的公司，但它卡在AI數據中心最關鍵的環節之一：讓GPU不斷拿到足夠快、足夠近的數據。
這并不是SK海力士一家公司的行情。5月早些時候，三星電子市值也突破1萬億美元；美國時間5月26日，美光科技股價大漲，盤中一度把公司市值推上1萬億美元。
三家公司共同說明一件事：AI基礎設施的估值正在從GPU外溢到內存、先進封裝、存儲、數據中心供應鏈和長期產能合同。
GPU越強，內存越不能掉鏈子
AI服務器里，GPU負責計算，但模型訓練和推理不能只靠算力。參數、上下文、KV緩存和中間數據都要高速流動。如果內存帶寬跟不上，GPU再貴也會等數據。
這就是高帶寬內存，也就是HBM，突然變成戰略資源的原因。HBM通常和GPU封裝在一起，負責把數據以更高帶寬送進計算單元。大模型越大，推理請求越密，數據中心越集中，對HBM、先進DRAM和企業級SSD的需求就越緊。
彭博社援引Counterpoint Research數據稱，2025年第四季度，SK海力士按收入計算占全球HBM市場57%，三星為22%，美光為21%。
SK海力士4月發布業績時還表示，季度經營利潤增至去年同期約5倍，或同比增長約406%。公司還稱，客戶對未來三年HBM供貨的需求已經遠超公司現有產能。對資本市場來說，這意味著存儲芯片不再只是“價格漲一輪、庫存堆一輪”的傳統周期品，而是AI擴張速度的卡點。
美光是同一輪重估的美國樣本
美光的行情，是這輪重估在美國市場上的另一個樣本。
5月26日，美光股價盤中一度上漲19.3%，市值短暫突破1萬億美元。直接導火索是瑞銀把美光目標價從535美元大幅上調到1625美元，這也是當時覆蓋美光的46家券商中最高的目標價。
瑞銀給出的核心邏輯不是“芯片短期漲價”這么簡單，而是大型云廠商和AI公司越來越愿意用長期協議鎖定內存供應，甚至接受部分價格鎖定。對美光來說，如果這類長期協議持續擴大，存儲業務的利潤波動有可能比過去小，估值也會向AI基礎設施公司靠近。
美光自己的財報也能支撐這條線。公司2026財年第二季度收入達到238.6億美元，去年同期為80.5億美元；GAAP凈利潤為137.9億美元。美光還披露，第二財季DRAM收入達到188億美元，同比增長207%，NAND收入達到50億美元，同比增長169%。
更關鍵的是供給。美光稱，DRAM和NAND行業供需緊張預計會持續到2026年以后；路透社也報道，美光稱2026年HBM供應已經售罄，HBM4產品已經進入生產，部分HBM4 36GB 12H產品已開始批量出貨。換句話說，AI客戶不是臨時買一批內存，而是在提前爭奪未來幾年最稀缺的產能。
三星工會談妥，供應鏈少了一個短期風險
另據路透社5月27日報道，三星電子在韓國的工會員工投票通過一項臨時薪資協議，避免了一場可能沖擊全球芯片供應的罷工。參與投票的62,616名員工中，接近74%支持該協議。協議包括平均6.2%的加薪，以及面向半導體部門的新十年特別績效獎金制度。
如果芯片工廠罷工，影響的不只是三星股價，還可能波及AI服務器、手機、PC、汽車電子和工業設備供應。協議通過之后，短期生產風險緩和了，但另一個事實也擺在臺面上：AI內存利潤變大之后，員工、公司和投資者都在重新分配這輪紅利。
普通人最后感受到的是成本
普通消費者不會直接購買HBM，也很少關心SK海力士、美光和三星誰的市場份額更高。但這輪內存重估最終仍可能傳導到日常設備和云服務價格里。
當三大DRAM廠商把更多產能轉向DDR5、LPDDR5X和HBM，同時數據中心SSD需求繼續上升，舊規格內存和普通消費電子供應就可能被擠壓。路透社5月26日還報道，小米一季度凈利潤下滑43%，智能手機業務受到內存芯片等組件成本上升壓力。
這就是AI基礎設施外溢到普通產品的路徑。AI公司爭搶高端內存，存儲廠商把產能和投資轉向更賺錢的AI服務器，手機、電腦、汽車電子和工業設備就可能面對更貴或更緊的組件供應。普通用戶不一定知道HBM是什么，但可能會在新手機、新電腦、服務器租賃和云服務價格里，間接承擔這輪AI內存競賽的成本。（易句）
（本文由AI翻譯，網易編輯負責校對）
本文來源：網易智能
責任編輯：
王鳳枝_NT2541
