錢從哪里來？拆解追覓科技的資本謎局

資料圖。本文來源：江蘇經(jīng)濟報

錢從哪里來？拆解追覓科技的資本謎局

日前，一家蘇州企業(yè)——追覓科技及其創(chuàng)始人俞浩，頻頻登上各大社交平臺。無論是喊出“百萬億美金公司生態(tài)”的驚人宣言，還是在AWE展會上豪擲萬金包下超萬平方米展區(qū)，抑或跨界造車、造手機、造飛行機器人，這名清華大學出來的“80后”創(chuàng)始人俞浩，正在挑戰(zhàn)外界對一家成立不到10年的非上市企業(yè)的想象邊界。

那么，一個讓大家關(guān)注的關(guān)鍵問題浮出水面：錢從哪兒來？企業(yè)如何支撐起如此龐大的商業(yè)藍圖？

資本底色：

從“小米系”到股權(quán)回購

公開數(shù)據(jù)顯示，截至目前，追覓科技累計融資8次，融資金額達37億元。

其中，最具標志性的一筆是2021年的C輪融資。2021年10月，追覓科技完成36億元的C輪融資，由華興新經(jīng)濟基金、CPE源峰領(lǐng)投，碧桂園創(chuàng)投戰(zhàn)略投資，云鋒基金、泰康投資等跟投，老股東小米集團、順為資本、IDG資本追加投資，刷新了當時智能清潔行業(yè)單筆融資紀錄。此前，2020年8月，追覓科技完成了近億元的B+輪融資，2018年至2019年則完成了A輪及B輪融資。

對于追覓科技來說，最關(guān)鍵的早期資金來自小米生態(tài)鏈。追覓科技創(chuàng)立于2017年，2017年底加入小米生態(tài)鏈，獲得了小米集團雷軍的投資與首批訂單。俞浩在2026年5月明確表示，個人及企業(yè)第一筆投資僅來自小米與順為資本，金額為1400萬元。借助小米的渠道紅利與自身的研發(fā)底座，追覓從代工起步，逐步建立起自有品牌。

資本版圖的一個關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點出現(xiàn)在2025年。俞浩動用了50億元回購公司老股，將個人持股比例從45%提升至70%。被請出的老股東包括碧桂園創(chuàng)投、泰康投資、順為資本、達晨創(chuàng)投等較晚估值輪次的參與者。俞浩稱，這筆資金來源于其個人財富，而非公司融資。但這也引發(fā)了一個疑問：一家處于高速成長階段的企業(yè)，為何要在上市前急于“清理”股東名冊？

最大錢袋：

地方國資的百億元注入

如果說小米集團和風險投資機構(gòu)是追覓的“第一桶金”，那么，真正為追覓資本引擎提供核心“燃料”的，是地方政府的產(chǎn)業(yè)基金。

2025年4月，追覓科技旗下CVC機構(gòu)追創(chuàng)創(chuàng)投，宣布完成紹興百億產(chǎn)業(yè)基金首期募集，目標規(guī)模達110億元，追覓夢創(chuàng)科技、追覓科技、廈門追創(chuàng)三個平臺合計持股55%，三家紹興國資平臺合計持股45%。用大白話說，該模式是由地方政府出錢，追覓負責投資和管理，收益雙方共享。

俞浩在訪談中透露，“（基金）實際募資超過200億元，我們自己出資20%。用遍歷（挨個接觸）的方式，和各地政府有出資能力且產(chǎn)業(yè)鏈匹配的都在談”。

梳理發(fā)現(xiàn)，過去兩年間，追覓已經(jīng)在全國范圍內(nèi)鋪開了一張龐大的國資合作網(wǎng)絡。2024年5月，由吳中金控牽頭，國發(fā)創(chuàng)投、英諾天使等多個機構(gòu)共同發(fā)布了總規(guī)模100億元的吳中區(qū)機器人產(chǎn)業(yè)基金，追覓科技以“鏈主”身份參與。同時，一期10億元的追覓生態(tài)智能制造基金也落地蘇州——依托追覓科技產(chǎn)業(yè)鏈深度布局，重點聚焦于智能家電、MOVA產(chǎn)業(yè)鏈、人形機器人等機器人與智能制造產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。

廈門國資通過國升基金出資，與追創(chuàng)創(chuàng)投合作設立10億元中早期孵化基金；成都青白江落地10億元追創(chuàng)智蓉基金，同步建設智能家電歐亞供應鏈中心和追覓智顯總部。杭州臨安區(qū)政府與追覓科技簽署協(xié)議，合作設立總規(guī)模20億元的生態(tài)基金；蘇州宿遷工業(yè)園區(qū)與追覓天空工場簽署50億元戰(zhàn)略合作協(xié)議。

武漢東西湖、浙江麗水、安徽滁州、山東棗莊、四川宜賓、湖北武漢臨空港、臺州玉環(huán)、嘉興秀洲、四川達州、安徽全椒、廣西柳州……一張覆蓋大半個中國的國資投資版圖，正在鋪開。

進入2026年，追覓的“拿錢”節(jié)奏進一步提速。據(jù)報道，追覓內(nèi)部成立了十幾只基金，組建數(shù)百人團隊專門尋求募資，知情人士透露基金募資100多億元，首期到賬三四十億元。各業(yè)務單元面臨極高的融資與募資指標：目標設定為融資100億元、募資200億元，考核周期通常為6個月，每個成熟BU必須設立同名基金。

2026年1月22日至23日，追覓旗下投資平臺在兩天內(nèi)出資55億元成立了五家聚焦機器人領(lǐng)域的新公司。3月，又在廈門集中完成4家科技發(fā)展合伙企業(yè)的注冊登記，單家出資額均為5億元。

追覓旗下天空工場創(chuàng)投基金的投資節(jié)奏更為驚人——2026年2月投出10家、3月投出15家、4月投出14家，短短3個月完成去年總投資量的60%以上，迄今已投資60多家企業(yè)。

這種將創(chuàng)始人IP、宏大愿景與地方政府產(chǎn)業(yè)基金深度綁定的模式，正在被一些觀察者精妙地概括為“精密運轉(zhuǎn)的資本機器”。

財務迷霧：

400億元營收與數(shù)據(jù)疑云

追覓的錢，到底有多少來自主營業(yè)務“造血”？

俞浩給出的數(shù)據(jù)相當驚人。根據(jù)他在社交媒體上披露的信息——公司凈利潤的18%用于發(fā)放年終獎，金額達10億元級別——粗略推算，公司2025年凈利潤約為55.6億元。2022年至2025年，營收從70億元暴增至號稱400億元，實現(xiàn)了5倍以上的增長，利潤從4.2億元增長至55.6億元，增長了13倍以上。公司宣稱已連續(xù)6年實現(xiàn)營收年復合增長率100%。2025年，追覓在清潔電器、全屋智能及已量產(chǎn)的“天穹”機器人芯片等業(yè)務上的營收超過450億元，海外收入占比達78%。

然而，作為非上市公司，這些數(shù)據(jù)未經(jīng)審計，獨立第三方給出的數(shù)據(jù)與之存在巨大鴻溝。

IDC數(shù)據(jù)顯示，2022年全球智能掃地機器人市場出貨量1852萬臺，2025年為2412.4萬臺，4年增長僅約30%。如果追覓同期銷售額真如宣傳中增長了5倍以上，其市占率早已一騎絕塵。但實際上，根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2025年追覓掃地機器人全球市占率約10.1%，低于石頭科技的17.7%、科沃斯的14.3%。行業(yè)龍頭石頭科技2025年實現(xiàn)營業(yè)收入186.95億元，凈利潤13.63億元，凈利率僅為7.30%。追覓聲稱的400億元銷售額、13%凈利率，與行業(yè)數(shù)據(jù)嚴重不符。

更值得關(guān)注的是，有第三方數(shù)據(jù)顯示，追覓2025年前三季度凈利潤僅為10.4億元，同比下滑近30%，與創(chuàng)始人宣稱的全年55.6億元凈利潤相差超過45億元。

創(chuàng)始人對于研發(fā)投入的說法也前后不一。俞浩曾在公開場合表示“企業(yè)每日研發(fā)投入4000萬元”，據(jù)此推算追覓全年研發(fā)費用高達146億元，研發(fā)占比接近50%。但其他公開數(shù)據(jù)顯示，追覓每年研發(fā)投入占比約7%至12%，兩者相差數(shù)倍。雖然俞浩對此類質(zhì)疑予以堅決否認，但上市公司與同行的數(shù)據(jù)對比已然揭示了追覓財務數(shù)據(jù)中的諸多矛盾點。

資金去向：

跨界燒錢與IPO前夜

錢從哪里來，錢又去了哪里？

從追覓的業(yè)務擴張脈絡可以清晰地看到資金的流向。造車方面，俞浩團隊評估認為，進軍汽車賽道需200億元的啟動資金；手機方面，首期研發(fā)投入100億元，計劃在2026年擴展團隊至2000人；大家電方面，4月啟動40億元投資大家電總部基地。此外還有割草機器人、無人機、低空經(jīng)濟，甚至還有食品飲料等數(shù)十個賽道。

在營銷方面，追覓同樣毫不吝嗇。2026年春晚，追覓投擲重金拿下“智能科技生態(tài)戰(zhàn)略合作伙伴”席位，還同步投放廣告登陸美國超級碗，兩個月內(nèi)營銷投入累計超5億元。這場春晚營銷確實帶來了電商平臺搜索量與訂單量的大幅攀升，但市場質(zhì)疑，靠營銷堆砌的熱度能持續(xù)多久？

最大的一筆支出可能是并購。2025年12月，俞浩通過蘇州逐越鴻智出資22.82億元，拿下A股上市公司嘉美包裝54.9%的股權(quán)。嘉美包裝是一家制作金屬易拉罐的傳統(tǒng)企業(yè)，2025年前三季度凈利潤同比下滑47%，與追覓現(xiàn)有業(yè)務并無直接協(xié)同。這筆交易被市場普遍解讀為借殼上市的前奏。俞浩于2025年9月在社交媒體上提到，從2026年底開始，追覓生態(tài)旗下多個業(yè)務將在全球各交易所“批量IPO”。

追覓已明確規(guī)劃2026年下半年遞交IPO申請，目標市值1500億元。有觀點認為，百億元回購老股、借殼嘉美包裝、成立十幾只基金并組建數(shù)百人團隊募資，這一系列動作很可能正是為了掃清IPO前的資本阻礙。

能否持續(xù)：

資本“煉金術(shù)”與終局考驗

從外部資本結(jié)構(gòu)看，追覓似乎已經(jīng)找到了“錢的四大來源”：早期小米系“輸血”、百億級地方產(chǎn)業(yè)基金承接、創(chuàng)始人股權(quán)回購的個人注資、借殼并購帶來的A股融資通道。

但長期來看，這套模式能否持續(xù)運轉(zhuǎn)，取決于主業(yè)盈利能力能否真正支撐數(shù)百億量級的跨界燒錢，和在更多營收數(shù)據(jù)、IPO招股書信息披露后，各口徑的財務數(shù)據(jù)能否經(jīng)得起市場檢驗。

資本的本質(zhì)是雙向的：投資人看的是回報，地方政府看的是產(chǎn)業(yè)落地。若“百萬億美金”的宏大敘事無法落地為實實在在的產(chǎn)業(yè)價值，待到各方資本“買單”的耐心耗盡之時，追覓又將何去何從？

截至發(fā)稿，本報就上述核心問題向追覓科技發(fā)出的采訪提綱，未獲得任何回復。