斷臂求生，萬(wàn)科擬作價(jià)32.7億出售環(huán)山集團(tuán)股權(quán)，房企跨界養(yǎng)豬熱潮落幕

4月29日，萬(wàn)科發(fā)布公告，擬作價(jià)32.7億元掛牌轉(zhuǎn)讓環(huán)山集團(tuán)約99.413% 股權(quán)，本次交易預(yù)計(jì)產(chǎn)生虧損9.48億元。此舉標(biāo)志著萬(wàn)科正式退出生豬養(yǎng)殖賽道，其長(zhǎng)達(dá)近七年的跨界農(nóng)牧布局就此落幕。

斷臂求生

回籠資金、優(yōu)化現(xiàn)金流

萬(wàn)科的財(cái)務(wù)壓力早已凸顯。2026年一季度財(cái)報(bào)顯示，公司營(yíng)收289.28億元，同比下降23.86%；歸母凈虧損59.52億元，雖同比小幅收窄，但盈利頹勢(shì)未改。債務(wù)端壓力更為嚴(yán)峻，短期債務(wù)高達(dá)1676億元，而貨幣資金僅604.93億元，現(xiàn)金短債比持續(xù)承壓，償債缺口顯著。截至一季度末，萬(wàn)科有息負(fù)債合計(jì)3560.5億元，債務(wù)集中到期與融資渠道收緊形成雙重?cái)D壓，流動(dòng)性危機(jī)已迫在眉睫。

在此背景下，出售環(huán)山集團(tuán)成為回籠資金、優(yōu)化現(xiàn)金流的關(guān)鍵一步。盡管環(huán)山集團(tuán)2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收57.56億元、凈利潤(rùn)4.5億元，在行業(yè)內(nèi)盈利表現(xiàn)亮眼，但因其屬于非地產(chǎn)業(yè)務(wù)，與核心主業(yè)協(xié)同性弱，且養(yǎng)殖行業(yè)需持續(xù)投入資金擴(kuò)產(chǎn)、防疫，與萬(wàn)科當(dāng)前“控開支、去杠桿”的戰(zhàn)略相悖。

這筆交易雖帶來(lái)9.48億元賬面虧損，但能一次性回籠32.7億元現(xiàn)金，直接補(bǔ)充貨幣資金、緩解短期償債壓力，屬于“斷臂求生”。

生豬養(yǎng)殖行業(yè)深陷周期底部

產(chǎn)能過(guò)剩擠壓生存空間

萬(wàn)科退出生豬養(yǎng)殖，恰逢行業(yè)處于周期底部的至暗時(shí)刻。2026年以來(lái)，生豬價(jià)格持續(xù)下探，行業(yè)虧損面不斷擴(kuò)大，“賣一頭虧一頭”成為常態(tài)，周期磨底仍在持續(xù)。

本輪豬周期下行始于2024年，2025年跌勢(shì)加劇，2026年進(jìn)入深度筑底階段。數(shù)據(jù)顯示，2026年4月全國(guó)外三元生豬均價(jià)一度跌至8.7元/公斤，創(chuàng)下14年來(lái)歷史新低，部分地區(qū)甚至低至7.2元/公斤。同期，飼料成本持續(xù)上漲，玉米、豆粕價(jià)格同比分別上漲5%、8%，推高養(yǎng)殖完全成本。豬價(jià)跌破成本線4-6元/公斤，自繁自養(yǎng)頭均虧損超400元，行業(yè)連續(xù)8個(gè)月深度虧損，虧損面超57%。

產(chǎn)能過(guò)剩是行業(yè)深陷低谷的核心癥結(jié)。2018年非洲豬瘟后，生豬產(chǎn)能快速擴(kuò)張，即便歷經(jīng)多輪周期調(diào)整，當(dāng)前能繁母豬存欄仍達(dá)3961萬(wàn)頭，高于3900萬(wàn)頭的正常保有量，供給端持續(xù)承壓。而需求端卻在萎縮，豬肉消費(fèi)占比從2018年的62%降至2025年的57.8%，消費(fèi)淡季疊加需求疲軟，供需失衡導(dǎo)致豬價(jià)難有起色，周期拐點(diǎn)尚未顯現(xiàn)。

當(dāng)前生豬行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩，行業(yè)整體景氣度下行，長(zhǎng)期發(fā)展前景承壓，對(duì)養(yǎng)豬板塊后續(xù)盈利表現(xiàn)持謹(jǐn)慎態(tài)度。頭部專業(yè)豬企普遍虧損承壓、經(jīng)營(yíng)舉步維艱；而本就背負(fù)沉重財(cái)務(wù)壓力的跨界房企，入局養(yǎng)豬賽道更是逆勢(shì)而行，處境愈發(fā)艱難、雪上加霜。

即便環(huán)山集團(tuán)2025年仍實(shí)現(xiàn)4.5億元盈利，但其利潤(rùn)含金量已大幅縮水，應(yīng)收賬款攀升至14.16億元，現(xiàn)金流壓力凸顯。萬(wàn)科自身現(xiàn)金流存在壓力，為優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、盤活存量資產(chǎn)，選擇出讓部分當(dāng)下雖仍有盈利、但未來(lái)盈利空間持續(xù)收窄、增長(zhǎng)確定性不足的資產(chǎn)，以此回籠資金、聚焦核心業(yè)務(wù)，本質(zhì)是避開周期底部的持續(xù)虧損，及時(shí)止損離場(chǎng)。

熱潮退去

房企跨界養(yǎng)豬難以熬過(guò)行業(yè)寒冬

曾經(jīng)，部分房企如恒大、萬(wàn)達(dá)、碧桂園等雖曾計(jì)劃布局養(yǎng)豬業(yè)，但因行業(yè)周期、成本壓力等因素，業(yè)務(wù)進(jìn)展有所調(diào)整。

隨著跨界房企的短板與行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)集中暴露，退場(chǎng)成為必然趨勢(shì)。首先，主業(yè)周期下行，資金輸血難以為繼。2021年起，房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期，房企銷售額下滑、融資收緊、債務(wù)違約頻發(fā)，自身深陷流動(dòng)性危機(jī)，無(wú)力再為養(yǎng)殖業(yè)務(wù)持續(xù)輸血。恒大、萬(wàn)達(dá)等房企早已因資金壓力退出養(yǎng)豬賽道，萬(wàn)科如今也因流動(dòng)性承壓選擇離場(chǎng)。

其次，行業(yè)周期強(qiáng)波動(dòng)，跨界者抗風(fēng)險(xiǎn)能力薄弱。生豬養(yǎng)殖是典型的強(qiáng)周期行業(yè)，價(jià)格波動(dòng)劇烈，“賺一年、虧三年”是行業(yè)常態(tài)。房企跨界時(shí)恰逢周期頂峰，高價(jià)入場(chǎng)布局，卻在周期底部遭遇深度虧損，缺乏專業(yè)的周期判斷與成本控制能力，難以熬過(guò)行業(yè)寒冬。而專業(yè)豬企憑借長(zhǎng)期技術(shù)積累、規(guī)模效應(yīng)與精細(xì)化管理，成本優(yōu)勢(shì)顯著，能在低谷期壓縮虧損、留存實(shí)力，等待周期反轉(zhuǎn)。

撰文：楊智明

來(lái)源：南方農(nóng)村報(bào) 《農(nóng)財(cái)寶典》新牧網(wǎng)