風(fēng)口來了！港股醫(yī)藥掀熱潮

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要說當(dāng)下最火熱的投資賽道，港股醫(yī)藥絕對堪稱“現(xiàn)象級”風(fēng)口。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年7月11日，中證港股通醫(yī)療主題指數(shù)年內(nèi)狂飆38.74%，不僅碾壓恒生指數(shù)（19.78%）和恒生科技指數(shù)（16.75%），更將滬深300指數(shù)（2.03%）遠遠甩在身后。

適逢華夏中證港股通醫(yī)療主題ETF（場內(nèi)簡稱：港股通醫(yī)療ETF，認(rèn)購代碼：520513，交易代碼：520510）目前正在火熱發(fā)行中，為投資者們開啟了一扇通往港股醫(yī)藥投資新世界的大門。

不過，回溯過去幾年，港股醫(yī)藥股的日子其實并不好過，在市場的風(fēng)浪中歷經(jīng)波折。那為啥現(xiàn)在大家突然都對港股醫(yī)藥“情有獨鐘”了呢？這股火爆的熱潮究竟是因何而起的呢？

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聚焦港股醫(yī)藥崛起之因

① 政策“東風(fēng)”勁吹

首先，還是政策給的底氣足。

6月30日，國家醫(yī)保局和國家衛(wèi)生健康委聯(lián)合發(fā)布了《支持創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》。十六條政策，從研發(fā)到準(zhǔn)入再到支付，全鏈條支持創(chuàng)新藥發(fā)展。政策首次明確要把醫(yī)保數(shù)據(jù)向藥企開放，幫著藥企優(yōu)化研發(fā)方向。還增設(shè)了商業(yè)健康保險創(chuàng)新藥目錄，為高值創(chuàng)新藥提供補充支付路徑，為相關(guān)產(chǎn)品銷售額提升鋪路。

還有之前集采政策讓醫(yī)藥板塊估值承壓，但今年不一樣了，集采開始糾偏。第十輪集采創(chuàng)最大降幅70%后，向下空間已經(jīng)很小，年內(nèi)新一輪集采有望出現(xiàn)政策拐點，市場對集采的悲觀預(yù)期也該調(diào)整了。

在政策利好的驅(qū)動下，中國創(chuàng)新藥的研發(fā)實力也在飆升。

在 ASCO 2025 年年會上，中國藥企有 73 項臨床研究入選口頭報告，創(chuàng)了歷史新高，其中，最重磅的LBA有11項，數(shù)量和占比已提升至20%。近年來熱門的ADC、雙抗技術(shù)上，中國研究入選數(shù)量居全球首位，分別占總體的48.4%、49%。

② 創(chuàng)新藥“出?！奔铀?/strong>

再往遠了看，中國創(chuàng)新藥正在加速走向世界。

2025 年，創(chuàng)新藥交易數(shù)據(jù)格外亮眼。今年前 5 個月，交易金額達454美元，逼近去年全年水平。（數(shù)據(jù)來源:華夏基金，醫(yī)藥魔方，截止2025.5，個股不做推薦）

這背后，是中國創(chuàng)新藥研發(fā)能力的強勢崛起。如今，中國創(chuàng)新藥研發(fā)能力已成功進入全球第一梯隊。海外大藥企愈發(fā)重視中國創(chuàng)新成果，從中國引入分子的占比大幅提升。

從近期熱點頻現(xiàn)中可見一斑。三生制藥與輝瑞就國產(chǎn)雙抗達成合作協(xié)議格外引人注目，此次22合作首付款高達 12.5 億美元，一舉刷新了行業(yè)記錄。此外，7 月 7 日，迪哲醫(yī)藥也迎來了重大突破，其自主研發(fā)的創(chuàng)新藥舒沃哲?獲得美國食品藥品監(jiān)督管理2 n 2n2局（FDA）加速批準(zhǔn)上市，也成了全球首款在美獲批的針對肺癌的創(chuàng)新藥。

③ 盈利“引擎”啟動

在產(chǎn)業(yè)機遇以及國內(nèi)政策的共同催化下，企業(yè)盈利加速節(jié)點已到來。

在樣本觀察的149家代表性港股醫(yī)藥上市公司，2024年收入總額17845億元(+1.81%)，歸母凈利潤792億元(+49.3%)扣非歸母凈利潤584億元(+34%)，維持較快增長速度。（數(shù)據(jù)來源:華夏基金，西南證券，抽樣149家港股醫(yī)藥上市公司）尤其是CXO 行業(yè)的高景氣度看得見摸得著，讓人頗為心動。7月10日，藥明康德發(fā)布 2025 年半年度業(yè)績預(yù)告，凈利潤達85.61億元，同比增長約101.92%，引起了醫(yī)藥板塊的一陣“騷動”。

更關(guān)鍵的是，在科創(chuàng)板成立之前，港交所2018 年率先推出上市規(guī)則第 18A 章，允許未盈利生物科技企業(yè)上市。目前，不少細(xì)分領(lǐng)域龍頭只在港股上市，像藥明生物、京東健康、阿里健康等；石藥集團和威高股份在 A 股上市的也只是子公司。醫(yī)藥龍頭的稀缺性，讓港股醫(yī)藥成了投資市場的香餑餑。

④ 資金“活水”涌入

賺錢效應(yīng)好了，資金自然不會錯過。

今年上半年，南向資金共流入7300億港元，去年全年8079億港元，也就是說，今年上半年幾乎覆蓋了去年90%的額度。單看醫(yī)藥行業(yè)持股，整體持倉水平處于相對低位，未來仍有較大增配空間。（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2025.06.30）

另根據(jù)EPFR資金追蹤，年初以來在deepseek等突破性進展下海外主動基金持續(xù)回流中資資產(chǎn)，但受關(guān)稅沖突影響4月后轉(zhuǎn)向流出，目前仍低配超1%但相較低點有明顯修復(fù)，資金邊際好轉(zhuǎn)趨勢預(yù)計不會改變。

02

指數(shù)CXO “純度”更高，投資后勁大

作為港股通醫(yī)藥方向投資工具之一，中證港股通醫(yī)療主題指數(shù)（932069）覆蓋市值已創(chuàng)近年來新高達2.21萬億，指數(shù)表征范圍大幅擴大，同時與A股醫(yī)藥生物(申萬一級)總市值比值已超35%，成為布局港股醫(yī)藥龍頭的“一把好手”。（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2025.06.17）

該指數(shù)精心選取了 50 只港股通醫(yī)療標(biāo)的，廣泛覆蓋醫(yī)療商業(yè)、制藥與生物科技、醫(yī)療器械等核心領(lǐng)域。據(jù) Wind 數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至 7 月 11 日，在其前十大權(quán)重股中，囊括了藥明生物（占比 14.68%）、京東健康（占比 11%）、阿里健康（占比 6.1%）等行業(yè)龍頭企業(yè)。

值得一提的是，跟其他港股醫(yī)藥指數(shù)比，它的 CXO 行業(yè)權(quán)重高達 32%，能深度受益于全球醫(yī)藥研發(fā)外包轉(zhuǎn)移的趨勢。（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2025.07.11）

長期來看，該指數(shù)成分股盈利預(yù)期穩(wěn)。根據(jù)Wind一致盈利預(yù)期數(shù)據(jù)，該指數(shù)成分股2025 年歸母凈利潤增速預(yù)計達 18.68%，2026 年還能提升到 17.11%。

港股通醫(yī)療ETF（認(rèn)購代碼：520513，交易代碼：520510）通過緊密跟蹤中證港股通醫(yī)療主題指數(shù)，聚焦港股通范圍內(nèi)醫(yī)療領(lǐng)域的核心企業(yè)，為投資者提供了一鍵分享港股醫(yī)藥龍頭上漲紅利的工具。

作為業(yè)內(nèi)“ETF一哥”，華夏基金也是率先成立量化投資團隊的基金公司，在指數(shù)管理方面經(jīng)驗豐富。

截至2024年底，華夏基金權(quán)益指數(shù)規(guī)模達7479.2億元，穩(wěn)居行業(yè)榜首，非貨幣ETF規(guī)模亦達6587億元，連續(xù)20年保持權(quán)益ETF規(guī)模行業(yè)第一。

憑借在ETF領(lǐng)域的卓越表現(xiàn)，華夏基金連續(xù)8年斬獲“被動投資金牛基金公司”獎，成為業(yè)內(nèi)唯一獲此殊榮的基金公司。

展望未來，隨著《全鏈條支持創(chuàng)新藥發(fā)展實施方案》落地，中國創(chuàng)新藥也將迎來發(fā)展的“黃金時刻”。根據(jù)工信部公布的數(shù)據(jù)，2024年，我國創(chuàng)新藥市場已經(jīng)突破千億大關(guān)。當(dāng)前產(chǎn)業(yè)趨勢持續(xù)向好，各個環(huán)節(jié)都在加速推進，有望帶動新一輪放量。

形勢一片大好，誰不想分一杯羹？港股通醫(yī)療ETF（認(rèn)購代碼：520513，交易代碼：520510）正好給了大家一個機會，讓普通人也能參與到這場全球醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)變革中。

在政策紅利、技術(shù)突破、資金共振的多重驅(qū)動下，港股醫(yī)藥的行情或才剛剛開始。

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投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎