2026一季度新勢(shì)力集體虧損！理想換代陣痛，小鵬研發(fā)突圍

來(lái)源：市場(chǎng)資訊

（來(lái)源：芝能汽車）

2026年一季度蔚來(lái)、理想、小鵬、零跑和小米都給出了虧損的成績(jī)單，每個(gè)企業(yè)都有自己的情況。

零跑虧損3.9億最少一些，蔚來(lái)虧損4.96億，接下來(lái)小鵬的17.8億和理想的23億，小米虧損31億看上去多一些（這是汽車和其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)一起的，汽車虧不了這么多）。

特別是昨天差不多同時(shí)間發(fā)布財(cái)報(bào)的理想和小鵬：

◎理想汽車一季度營(yíng)收230億元人民幣，但凈利潤(rùn)虧損23億元，毛利率直接從去年同期的20.5%下跌至7.9%。

◎小鵬汽車一季度營(yíng)收130.3億元人民幣，凈虧損17.8億元，毛利率逆勢(shì)攀升到20.6%

我們來(lái)探討一下兩家企業(yè)的差異。

Part 1

理想汽車：換代周期的鎮(zhèn)痛

先看理想汽車，一季度交付95,142輛，同比增長(zhǎng)2.5%，交付量變化不大，但營(yíng)收反而下降了11.4%，只有230億元。

問(wèn)題出在均價(jià)上，25年同期理想的主銷車型是L系列車型，平均售價(jià)較高。

今年一季度正值產(chǎn)品換代窗口，老款車型清庫(kù)、新款L9剛剛發(fā)布青黃不接，單季車輛銷售收入只有215億元，對(duì)應(yīng)車輛95,142 臺(tái)，單價(jià)為22.6萬(wàn)元，這個(gè)價(jià)格確實(shí)和我們的預(yù)期不一樣。

一季度車輛毛利率只剩下6.1%，而去年同期是19.8%，從增程為主的產(chǎn)品組合切換到純電占大頭，似的毛利率降低了13.7個(gè)百分點(diǎn)，這個(gè)跌幅如果從均價(jià)下降和電池成本控制去分析也可以理解。

官方解釋有三個(gè)原因：

◎一是理想i6以用戶為中心的相關(guān)交付舉措影響了定價(jià)，

◎二是原材料價(jià)格波動(dòng)，

◎三是車型換代周期。

老款清庫(kù)存降價(jià)賣，再加上電池、芯片這些原材料成本還在高位，兩頭擠壓。

毛利直接從去年同期的53億元暴跌到18億元，同比少了66%。

費(fèi)用端也在收縮。研發(fā)費(fèi)用27億元，同比微增8.3%，還算克制。銷售管理費(fèi)用倒是砍了19%，從25億元降到20億元，人員薪酬和市場(chǎng)推廣開(kāi)支減少。

一季度經(jīng)營(yíng)虧損30億元，凈虧損21億元。

截至3月31日，理想在手現(xiàn)金943億元人民幣，理想手里還是有比較多的資金去嘗試使用Ai這張牌。

5月份，全新一代L9已經(jīng)發(fā)布上市，Ultra版45.98萬(wàn)，Livis版50.98萬(wàn)，全系標(biāo)配72.5度5C電池、自研馬赫M100芯片。后續(xù)會(huì)推出全新L8，等產(chǎn)品線理順，毛利率有望回升。

Part 2

小鵬汽車：研發(fā)換來(lái)的毛利率

再看小鵬，一季度交付62,682輛，同比大跌33.3%。這個(gè)數(shù)字確實(shí)不好看。畢竟去年同期還有9.4萬(wàn)輛。

營(yíng)收130.3億元，同比下降17.6%，環(huán)比更是暴降41.4%，從四季度的222億元直接掉到130億，跌幅比理想更大。

小鵬的毛利率居然 逆勢(shì)上漲了，一季度毛利率20.6%，比去年同期的15.6%高出5個(gè)百分點(diǎn)，一季度服務(wù)及其他收入20.3億元，同比大增41.2%。這里主要是29.1億元（同比增長(zhǎng)47%）研發(fā)投入很大一塊從大眾的研發(fā)服務(wù)商賺回來(lái)了。

汽車業(yè)務(wù)毛利率12.1%，同比提升1.6個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比略降0.9個(gè)百分點(diǎn)。

一季度還是虧了17.8億元（非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下16.9億元），比去年同期擴(kuò)大了。截至3月底，小鵬在手現(xiàn)金420.9億元人民幣。比去年底的476.6億元少了一些，小鵬GX已經(jīng)在5月20日發(fā)布。

何小鵬放話要完成Robotaxi和人形機(jī)器人的量產(chǎn)，還要培育全球化商業(yè)生態(tài)。

Part 3

兩種不同的過(guò)冬姿勢(shì)

把兩家放一起對(duì)比看

◎理想汽車這邊，交付95,142輛，營(yíng)收230億元，毛利率7.9%，凈虧損23億元，在手現(xiàn)金943億元。

◎小鵬汽車這邊，交付62,682輛，營(yíng)收130.3億元，毛利率20.6%，凈虧損17.8億元，在手現(xiàn)金421億元。

◎理想的問(wèn)題是短期陣痛，增程產(chǎn)品由于競(jìng)爭(zhēng)需要大換代，需要時(shí)間，青黃不接，全新L9和即將發(fā)布的L8一旦上量，可以把增程這條線可以提高。

◎小鵬的挑戰(zhàn)是規(guī)模，交付量跌了三成+，研發(fā)和國(guó)際化又在大力投入，只要銷量起來(lái)就能穩(wěn)住。

兩家現(xiàn)在都在堆研發(fā)。理想27億元，小鵬29億元，都在往智駕、芯片、機(jī)器人這些下一代技術(shù)上砸錢(qián)。