別只盯著英偉達，AI的隱形贏家可能在你家衛生間里

一提到AI，你的第一反應是哪些公司？是提供GPU的英偉達，還是做大模型的OpenAI、DeepSeek？

實際上，被AI浪潮推到風口浪尖的，遠不止那些專精于AI技術的公司。比如，諾基亞——這家淡出視野多年的消費電子老牌企業，憑借光網絡與IP網絡產品，年內漲幅超過48%。

它并非孤例。更多意想不到的傳統企業，以另一種方式加入這場浪潮，它們的護城河不是商業模式，不是流量入口，而是幾十年如一日對某種材料、某種工藝的反復打磨。最后依靠掌握著的AI產業鏈上繞不開的材料和技術，在聚光燈照不到的角落里，悶聲發大財。

從紡織企業到衛浴企業

比如日本的日東紡。它是一家成立于1923年的紡織企業，生產的T-glass特種玻璃纖維布，是先進芯片封裝中的關鍵材料。這種由微米級玻璃纖維編織而成的材料，熱膨脹系數極低，被用作芯片基板的加固層。

當AI芯片的功率密度持續攀升、工作溫度接近水的沸點時，沒有這層材料的支撐，基板會發生翹曲，導致芯片報廢。問題在于，全球能夠穩定供應這種材料的企業屈指可數。日東紡已經明確表示，新產線最快2026年底才能投產，產能翻倍要等到2028年。在此之前，漲價是必然的。

衛浴企業TOTO的案例同樣值得關注。這家以高端馬桶聞名的日本公司，股價在最近一次財報發布后單日上漲11%，創下五年新高。推動這一漲幅的可不是馬桶銷量，而是其半導體設備業務——靜電吸盤。

在芯片制造過程中，硅晶圓需要被牢牢固定，同時還要精準控制溫度。靜電吸盤正是完成這一任務的設備，它對材料的平整度、耐高溫性和絕緣性要求極高。而TOTO在陶瓷材料領域的長期積累，使其成為這一細分市場的關鍵供應商。據高盛的一份報告，這塊業務一度貢獻了TOTO集團利潤的近一半。

以味精起家的日本公司味之素，在上世紀70年代的一次化學實驗中意外發現：制作味精時產生的某種氨基酸副產物，經過處理后會形成一種具有優異絕緣性和表面平整度的薄膜。

當時這個發現沒有引起太多關注，但隨著半導體封裝技術的演進，這種被稱為ABF（味之素堆積膜）的材料，成為CPU和GPU封裝中幾乎不可或缺的絕緣層。

花王和川湖科技提供了類似的觀察樣本。花王利用其在表面活性劑領域的技術積累，開發了用于晶圓清洗的化學材料，通過精確控制電荷使雜質顆粒自動脫離晶圓表面；川湖科技則從櫥柜滑軌切入服務器滑軌市場，在AI服務器動輒數噸重的情況下，滑軌的承重能力和可靠性成為剛需，這家臺灣公司的毛利率因此超過了60%。

當一雙羊毛鞋決定變成AI公司

當一個做羊毛鞋的公司宣布要轉型做GPU算力租賃，Allbirds的軌跡在過去兩個月里完成了一次令人震驚和困惑的轉向。

10年前，這雙號稱“世界上最舒服的鞋”風靡硅谷，從谷歌創始人拉里·佩奇到奧斯卡得主萊昂納多，科技大佬和明星們免費給它帶貨。2021年上市時，擁有“環保科技公司”光環的Allbirds，市值一度逼近40億美元。

但高光過后是不再被消費者認可的產品：產品單一、耐用性差、款式缺乏創新——人們發現這雙鞋穿久了不僅容易變形，還會在大腳趾處磨出一個洞。這雙“硅谷足力健”，不再受到消費者的認可。

銷售額腰斬，股價從近30美元跌到幾美分，今年2月關閉了全部美國門店。這家環保跑鞋品牌，今年3月以3900萬美元的價格將核心資產打包賣給了品牌管理公司American Exchange Group。

沒想到不到三周后，被掏空實體業務的上市殼公司宣布更名為NewBird AI，并籌集5000萬美元進入GPU即服務市場。消息公布當天，股價盤中上漲超過700%。

這個數字讓很多人感到困惑。按照當前的市場價格，5000萬美元甚至不足以購買一個中等規模的高端GPU集群。而它的潛在競爭對手——亞馬遜AWS、微軟Azure、谷歌Cloud，以及專注GPU租賃的CoreWeave，融資規模動輒數十億甚至上百億美元。一家沒有任何算力基礎設施運營經驗的公司，聲稱要成為“完全集成的AI原生云解決方案提供商”，這聽起來更像是一份面向資本市場的敘事，而非一份商業計劃書。

沃頓商學院教授Gad Allon在接受采訪時一針見血：“把這稱為‘轉型’實在是太抬舉ALLbirds了。他們在AI領域沒有任何能力。唯一擁有的，就是一個公開上市的資格。”

這句話其實道出了一個被這輪AI熱潮掩蓋的事實：在當下的市場環境中，一個干凈的上市公司殼資源本身，已經成為一種被追逐的資產，當AI敘事高度綁架了市場情緒時，只要一個股票代碼與“AI”或“GPU”產生關聯，無論其基本面如何，都會有資金愿意下注。Allbirds的管理層顯然意識到了這一點。

賣掉虧損的鞋履業務，換取一個在AI概念中重新估值的機會，這或許是這家公司在現有條件下最“理性”的決策。

文 | 朱婧瑀（見習）

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