北京
4月17日，美國科技媒體The Information援引四位知情人士報道：DeepSeek正在尋求首輪外部融資，目標金額至少3億美元，對應估值超過100億美元。Deepseek由量化私募幻方科技（High-Flyer Capital Management）孵化的AI研究院，成立近三年來，第一次向外部投資者打開門縫。
DeepSeek尚未回應媒體置評請求，路透社表示無法獨立核實這一消息。但在The Information發(fā)布報道后，Reuters、Yahoo Finance、Investing.com等主流財經媒體相繼跟進報道。
1 · 打破兩年的“拒客令”
DeepSeek的融資姿態(tài)，歷來是業(yè)內一個異數(shù)。根據(jù)The Information的報道，此前已有多家中國頂級風投機構和大型科技公司主動接觸DeepSeek，均遭婉拒。創(chuàng)始人梁文鋒的立場一度很堅定：資金不是問題。
支撐這一底氣的，是幻方科技的持續(xù)輸血。幻方是梁文鋒聯(lián)合創(chuàng)立的量化對沖基金，DeepSeek脫胎于其內部AI研究部門。據(jù)報道，幻方在2025年錄得約56.6%的投資回報，為DeepSeek提供了相當充裕的資本緩沖。
但緩沖正在收窄，R1模型發(fā)布后，DeepSeek的API調用量和模型服務需求急劇攀升，基礎設施頻繁出現(xiàn)超載跡象。訓練下一代推理模型、支撐Agentic AI工作流所需的算力成本，即便對一個以“低成本”著稱的團隊來說，也已無法單靠內部資金覆蓋。
2 · 100億估值，貴還是便宜？
100億美元的估值區(qū)間，在外界看來充滿爭議。外媒分析指出，DeepSeek的估值預判從最低10億美元到高于200億美元不等。分歧之大，反映出市場對這家公司體量的認知仍然模糊。
以百人左右的團隊規(guī)模、幾乎為零的商業(yè)化收入，支撐100億美元估值，靠的主要是技術溢價。據(jù)斯坦福大學2026年AI Index報告，截至今年3月，美國最強模型與中國最強模型的性能差距已收窄至2.7個百分點。DeepSeek是拉近這一差距的核心力量之一。
另據(jù)The Information在報道中明確提示：受多方面因素影響，部分美國風投機構可能對參與此輪融資持謹慎態(tài)度，國內人民幣資金成為最可能的資金來源。
3 · 這一步，遲早要走
在融資消息傳出之前，DeepSeek已經面臨成立以來最密集的人才出走。據(jù)晚點 LatePost 4月3日報道，過去半年，多名核心研究員相繼離開：第一代大語言模型核心作者王炳宣去年底被騰訊挖走；R1核心作者郭達雅正式離職加入字節(jié)跳動，坊間流傳的薪資是“億元年薪”；OCR系列核心作者魏浩然春節(jié)前后離開；從幻方時期便入職的老成員阮翀，今年1月轉向自動駕駛公司元戎啟行；前研究員羅福莉則更早加入小米MiMo。
事實上DeepSeek的絕對薪資不低，但問題是員工手里的期權沒有定價錨點。沒有外部融資，就沒有估值；沒有估值，期權就是一串數(shù)字。
當然，這可能還不是開放融資的主要原因。R1以不到600萬美元的訓練成本震驚行業(yè)，但這個數(shù)字很難復制到下一代。隨著推理模型和AgenticAI吃掉越來越多的推理算力，“低成本”護城河正在變成一條越來越難守的線。
DeepSeek可以繼續(xù)比對手更高效，但它必須先有足夠的燃料參戰(zhàn)。
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