騰訊海外游戲投資“時間線”：近百次出手，站在3A大作的身后

2024年夏天，3款3A游戲以不同的方式再次引發了全球玩家的熱議。

在巴黎奧運會開幕式上，一位神秘的跑酷火炬手讓人聯想到《刺客信條》系列的標志性角色。這款由法國游戲巨頭育碧開發的IP，多年來在全球積累了龐大的粉絲基礎。其中，以法國大革命為背景的第8代刺客信條《刺客信條：大革命》是這一系列中最知名、銷量最高的版本之一。

不少玩家在看開幕式的時候甚至開玩笑說：“這一段我在游戲里也跑了很多次”。這種游戲藝術與現實的交融，也會讓人想起2019年巴黎圣母院大火。當時，有傳《刺客信條：大革命》中精確到磚塊的巴黎圣母院3D模型，會成為了修復工作的重要參考。

當然，這個后來被證明是部分媒體和玩家的美好想象，因為巴黎圣母院細節之多，遠超大眾想象。但是，游戲對歷史和現實世界的意義卻得到了印證。

同樣在今年夏天，備受期待的《艾爾登法環》DLC終于發布，再次點燃了玩家們的熱情。這款由From Software開發的游戲曾在2022年摘得年度最佳游戲桂冠，黃金樹之影dlc的推出無疑是今年游戲界的一大盛事。

有著“韓國米哈游”之稱的Shift Up（近幾年韓國風頭正盛的游戲企業之一）今年夏天上市，其出品的《劍星》是因為建模和皮膚引發全球玩家熱議。

這3家游戲公司背后都有一個共同的身影 - 中國互聯網巨頭騰訊。

2022年9，育碧稱騰訊以3億歐元收購最大股東吉列莫特兄弟49.9%的股份，此次增持后，騰訊在育碧持股比例翻倍，增加至9.99%。同年8月,騰訊以16.25%的持股比例成為From Software（FS社）的第二大股東。FS社正是《艾爾登法環》的出品方。

而ShiftUp此次成功地上市，最大贏家除了明面上的金亨泰，騰訊可以說也是幕后最大的獲益者之一。除了兩家公司在《勝利女神：Nikke》（Shift Up另一款二次元游戲）上的合作，騰訊也是Shift Up最早期的投資者之一。

公開資料顯示，騰訊新加坡投資部門Aceville以35%的股份成為Shift Up的第二大股東。僅次于Shift Up創始人金亨泰的39.1%。

當然，上述這3筆投資只是騰訊龐大的全球游戲投資版圖中的一小部分。騰訊游戲在海外投資的眼光為什么總是這么好？投資策略背后有何邏輯?讓我們從騰訊游戲海外投資的時間線中一探究竟。

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騰訊游戲投資時間線

綜合雪球用戶哀霜諾斯的觀點，騰訊在海外游業務主要有四種形式：一是投資海外游戲公司，這些投資中有些是并表直接貢獻收入，但大多數只是參股，這部分是當前海外游戲業務的主力；

二是國內游戲產品直接出海，比較有代表性的是《王者榮耀》，這部分業務推進并不順利，但是最近有了一些曙光，《王者榮耀》國際服（Honor of Kings）最近宣布，其全球累計注冊用戶數已突破5000萬。據SensorTower數據顯示，自今年6月以來，該游戲的下載量增長幅度激增至5月的6.6倍，在東南亞市場名列第一。

三是讓國內工作室成立海外分部，比較有代表性的是天美和光子，但這部分都在孵化當中，還未見到成型的上線的產品。

四是作為發行商發行游戲，比如新成立的海外發行品牌Level Infinite，這部分業務可以與大量的投資公司合作，提高海外的產業鏈話語權，爭奪更多的游戲分成收入。

本文著重談的是對海外游戲廠牌的投資。

早期探索階段(2005-2008)

2005年，騰訊首次對國外游戲公司進行投資，戰略投資韓國寵物游戲公司GoPets。這是騰訊海外游戲投資的最早嘗試。

2007年，騰訊分別向Neowiz和Neople公司取得了《穿越火線》和《地下城與勇士》兩款游戲的中國代理權，正是這兩款游戲讓騰訊游戲獲得了爆發性的增長，因此2007年可謂是它騰訊網絡游戲業務元年。

2008年，騰訊成立了投資并購部。這也是日后騰訊被稱之為中國的伯克希爾哈撒韋的起點。也是在這一年，騰訊投資美國游戲公司拳頭（Riot Games）。

快速擴張期(2011-2018)，仍以手游和PC游戲開發商為主

2011年，騰訊以4億美元的價格收購了拳頭游戲93%的股份，4年后的2015年，騰訊收購了剩下的7%，成為拳頭100%的控股公司。

2012年，騰訊3億美元收購了Epic Games的40%股份，當時估值是7.5億美金。2022年Epic Games估值315億美金，估值10年長了40多倍。而最新數據顯示，騰訊持有接近5成股份的Epic Games。

可以確定的是，騰訊在Epic Games上的投資都已經賺翻了。而且，在游戲技術，虛幻引擎層面的戰略意義，應該也遠比財務上的匯報更有價值。

除了虛幻引擎，Epic Games還是《堡壘之夜》、《戰爭機器》等多款熱門游戲的創作者，這家公司還運營著自己的數字游戲分發平臺——Epic Games商店。

2016年，芬蘭移動游戲廠商 Supercell 被騰訊以86億美元收入囊中——這在當年是騰訊最大且最重要的一筆投資。這家芬蘭移動游戲巨頭擁有《部落沖突》、《卡通農場》、《海島奇兵》、《部落沖突：皇室戰爭》《爆裂小隊》 和《荒野亂斗》等全球熱門游戲。

全面布局期(2018至今)。

這期間騰訊開始將目光放向那些生產3A大作，追求高品質作品的游戲開發商，PC/主機游戲開發商為主。

這些廠商出品的不少作品，在游戲界奧斯卡（TGA年度最佳游戲）上大放異彩。

2019年，一份來自拉瑞安工作室（Larian Studios）的財務文件顯示，騰訊彼時已持有拉瑞安30%股份。

有人推測，騰訊應該是在2018年9月左右入股拉瑞安，當時正逢工作室重組。在2023年的TGA，《博德之門3》成功摘得2023年度最佳游戲，還一并攬獲了最佳表演、最佳社區支持、最佳RPG游戲、最佳多人游戲以及玩家之聲這5個獎項。

2022年，騰訊通過其旗下游戲公司Sixjoy Hong Kong對From Software進行了投資。獲得了From Software 16.25%的股份，成為公司的第二大股東。From Software是《只狼：影逝二度》和《艾爾登法環》的開發者，這兩款游戲分別在2019年和2022年獲得TGA年度游戲獎。

據不完全統計，近20年間，騰訊在海外的游戲投資近100起，投向了80余家公司。????????????????

除了成為3A大作背后的資方，2020年，騰訊繼續在海外市場進行投資，并開始加速組建海外游戲工作室，如在美國、加拿大和英國自組建了多家工作室。

2021年，騰訊游戲宣布推出國際業務品牌Level Infinite，標志著騰訊游戲的全球化邁入了新階段。

2023年，騰訊通過Level Infinite品牌，帶著多款游戲走向全球市場，如《Arena Breakout》《SYNCED》《Wayfinder》等，展示了其在海外游戲市場的持續投入和發展。

02

騰訊游戲投資策略的演進

從騰訊投資時間線梳理可以看出來，騰訊游戲投資策略的演進是一個不斷學習、調整和完善的過程。

• 從早期以投資小型創新團隊為主，到后期關注成熟大型開發商。

• 從主要投資手游和PC游戲，逐漸轉向重視主機和3A大作開發商。

• 投資目的從財務回報，轉向更注重獲取IP、玩法創新和技術積累。

• 從單純投資參股，幾乎不干預，到全資收購和自建海外工作室并行。

從最初的試探性投資到如今的全球化布局，由此逐步建立起完整的全球游戲生態布局，涵蓋研發、發行、電競等全產業鏈。

其特征之一是多元化，這種多元化的投資方式使騰訊能夠根據不同情況采取最合適的策略，既能保持被投公司的獨立性和創造力，又能在必要時進行深度整合。通過這種靈活的投資方式，騰訊能夠最大限度地發揮其全球資源和優勢。

其二是平衡財務回報與戰略價值。騰訊的投資策略更著眼于戰略價值。事實上，有戰略價值，才可能有更好的財務回報。對于騰訊這樣的游戲巨頭來說，沒有戰略價值，其實是不值得出手的。

其三是全球化布局與本地化運營。游戲被稱為第九藝術，游戲投資不光是資本的角逐，也是文化的融合和理念的碰撞。

在這個過程中，騰訊展現了強大的學習能力和戰略眼光。這種多維度的演進不僅幫助騰訊在全球游戲市場站穩腳跟，也正在將其塑造成一個真正的國際化游戲公司。

03

海外游戲市場的想象空間

根據伽馬數據的報告，2023年全球游戲市場規模達到11773.79億元（約1647億美元），同比增長6.00%。預計到2024年將達到2728.6億美元，2024-2029年的復合年增長率為9.32%。這個持續增長的市場無疑為騰訊的全球化戰略提供了廣闊空間。

根據mordorintelligence和Sensor Tower的數據，各地區市場呈現不同特點：

亞太地區：作為全球最大的游戲市場，以中國和日本為主導。中國的游戲支出最多，但日本的人均支出高于其他國家。移動游戲和不斷增長的玩家人數是主要驅動力。

北美：全球第二大游戲市場，以美國和加拿大為主。這里的玩家消費能力強，2021年人均收入（ARPU）高達200.94美元。

歐洲：第三大游戲市場，包括德國、英國、法國等國家。盡管下載量有所下降，但收入仍在增長。

拉丁美洲：增長最快的地區，2017-2021年間年復合增長率達12.47%。

中東和非洲：新興市場，增長潛力巨大。

馬曉軼此前在采訪中提到，面對紛繁復雜的全球市場，公司內部主要將之分為三個不同戰場對待：

第一個戰場是中國，有6億左右用戶，正處于高速增長到成熟市場的轉變期。用戶對產品品質要求越來越高，且每個品類都有頭部公司控場，但新玩法不多見。

第二個戰場是歐美、日本，即真正意義上的成熟市場。用戶規模只有5到6億左右，但收入卻是整個中國市場的2倍以上。端游可能是主力，手游只占1/3市場，且很多玩法在這個市場獲得成功后才轉向更大市場。

第三個戰場是新興市場，像快速崛起的拉美、東南亞、中東地區，用戶加起來差不多有12億，收入卻可能只有中國的一半，但這個市場還有機會出現新的統治級玩法，出現所謂的“國民級游戲”。

從2005年的首次海外投資，到如今站在各種3A游戲大作的背后，騰訊的海外游戲投資之旅見證了全球游戲產業的巨大變遷。

騰訊的全球化之路也反映了中國科技企業在國際舞臺上扮演的角色正在發生變化。當然，全球化進程并非一帆風順。文化差異、政策法規、市場競爭等諸多挑戰仍然存在。

在全球化的浪潮中，如何平衡本土特色與國際化需求？如何在商業利益與社會責任之間找到平衡點？游戲產業的發展將如何影響全球文化交流與價值觀的塑造？這些問題不僅關乎騰訊一家企業，更是整個游戲行業乃至全球化進程中需要深入探討的課題。

吳懟懟原創出品

吳懟懟，左手科技互聯網、右手文娛與消費。鈦媒體2021影響力創作者，領英2020年度行家，人人都是產品經理2017年度作者，新榜2018年度商業觀察者，DONEWS2019年度十大專欄作者，NEWMEDIA2019年度科技新媒體，天極網2019年度影響力自媒體。

騰訊全媒派榮譽導師，虎嗅、36氪、鈦媒體、數英等專欄作者。