四川
今年以來，東方電氣（SH600875，股價35.23元，市值1281億元）股價漲幅超40%，成功跨入千億元市值行列。
盡管股價和去年業績表現都很好，但在今日（5月29日）的年度股東會上，部分股東十分關注毛利率問題，希望公司持續提升毛利率。公司高管回答股東提問時表示，風電競爭激烈及燃機“服務賺長錢”的商業模式使綜合毛利率提升速度直觀上較緩。
公司今年股價上漲的另一個邏輯是燃氣輪機業務。全球AI大模型算力中心建設引發的電力缺口，帶動海內外需求長周期持續旺盛。公司高管表示，公司具有完全自主知識產權的G50燃機已打破海外巨頭技術壟斷，目前正在積極推進產能擴張，海外市場需求量很大。
受益AI算力，燃氣輪機需求強勁
5月29日上午，東方電氣2025年年度股東會在成都召開。公司高管張少峰、馮勇等出席，現場吸引了眾多中小投資者參會。今年以來，東方電氣股價漲幅超過40%，成功跨入千億元市值行列，背后的核心推動力之一仍是強勁的業績表現。
作為國內電源裝備龍頭企業，2025年公司實現營業總收入786.15億元，同比增長12.80%；實現凈利潤38.31億元，同比增長31.11%；扣非凈利潤達到31.92億元，同比大幅增長61.17%。2025年年報顯示，公司營業成本為652.15億元，比上年增加10.77%；毛利率達到17.01%，同比增加1.53個百分點。
部分股東十分關注燃氣輪機業務。年報數據顯示，2025年全年東方電氣新生效訂單總額高達1172.51億元，同比大幅增長15.93%。其中，能源裝備制造訂單占67.33%，制造服務占22.15%，新興產業占10.52%。核電、氣電領域市場占有率持續保持行業第一。而氣電核心裝備——燃氣輪機，今年在全球市場需求旺盛。
隨著北美及全球大模型算力中心建設爆發式增長，電力供應缺口正成為全球AI（人工智能）產業擴張的最大瓶頸。公司高管表示：“整個北美特別是美國市場的電力與設備需求非常強勁。從全球已知的行業公告和智庫數據來看，諸如GEV等巨頭至2030年的全球電力設備產能都十分吃緊。這一波燃機需求火爆，核心驅動力正是美國的再工業化以及AI算力爆發帶來的強勁電力需求。”
AI帶來的設備需求不僅外溢至加拿大、墨西哥等周邊市場，甚至已向東南亞等全球區域廣泛外溢。公司預計，未來海內外燃機需求將保持長周期持續旺盛。
中信建投證券研報指出，北美電力短缺正為中國自主燃機出口發達國家帶來歷史性機遇，預計2026—2028年北美燃機交付需求約60GW~66GW，而同期AI電力需求缺口高達152GW。
公司高管坦言：“過去國內大型燃機多依賴于技術引進或許可合作生產，很難享受海外訂單紅利。現在的G50系列燃氣輪機擁有完全自主知識產權，雖然功率相對小一點，但底層技術完全由東方電氣控制，可以根據企業海外戰略自主決定出口方向。”
面對國際巨頭西門子等企業的競爭，東方電氣管理層認為，目前雙方呈現“非對稱”競爭態勢：西門子主力大型燃機主要集中在大容量區間，而東方電氣擁有自主權并全力推廣的是50兆瓦左右的中小型燃機系列。在全球電力設備產能普遍吃緊的情況下，只要產品品質過硬、按時交付，一定會贏得用戶的信賴。
公司高管還表示，公司目前正在推進燃氣輪機的產能擴張。
低毛利率與風電設備體量較大有關
盡管公司營收和凈利潤增長勢頭良好，但現場有部分股東認為公司毛利率還不夠高。東方電氣高管對此進行了詳細回應。
公司相關負責人表示，雖然綜合毛利率這幾年一直在不斷小幅提升，但整體看起來確實還不算高。主要原因在于，近年來增長較快的風電業務到2025年已占據公司總營收約四分之一的體量，但由于風電市場競爭激烈，該板塊的毛利率極低。
作為典型的高端裝備制造業，公司燃機業務的毛利提升并非依賴前端硬件設備銷售“賺快錢”，而是更依賴于設備投運后的長期升級、備件供應及維保服務，通過長周期服務來增加整個燃機項目生命周期的全額收益。
公司高管也表示，高端裝備的毛利率一直不是很高，不能用純粹的經濟觀點去要求這類國之重器。東方電氣在發展過程中必然要兼顧好社會責任與經濟效益的平衡。
對于投資者關心的六盤水等地落地的超臨界二氧化碳發電及儲能通用協作技術，管理層表示，利用二氧化碳代替二次循環中的蒸汽透平是非常前沿的技術考量。雖然首臺套商業項目已落地，但長期可靠性與成本挑戰仍在積極解決中。
此外，在新材料領域，公司管理層表示，發展新特色、新材料是公司“十五五”規劃著力推進的重要事項。
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