AI正在改造逸仙電商：它不只是賣護(hù)膚品了

5月26日，逸仙電商交出了一份很容易被低估的財(cái)報(bào)。

一季度，公司營(yíng)收10.2億元，同比增長(zhǎng)22.5%，連續(xù)六個(gè)季度實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。這個(gè)增速放在今天的美妝行業(yè)里，不算小。更關(guān)鍵的是，護(hù)膚業(yè)務(wù)已經(jīng)成為真正的增長(zhǎng)引擎：Galénic法國(guó)科蘭黎、DR.WU達(dá)爾膚和EVE LOM伊芙瓏三大護(hù)膚品牌合計(jì)凈收入同比增長(zhǎng)61.4%，帶動(dòng)護(hù)膚業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)58.5%，營(yíng)收達(dá)到5.74億元，占總營(yíng)收的56.2%。

毛利率更漂亮，80.2%，創(chuàng)歷史新高。

如果只看表面，這是一家美妝公司從彩妝轉(zhuǎn)向護(hù)膚的故事。過去靠完美日記起家，現(xiàn)在靠高端護(hù)膚和功效護(hù)膚拉動(dòng)增長(zhǎng)。

但我認(rèn)為，這樣看還是淺了。

逸仙電商這次真正的變化，不只是品類從彩妝切到護(hù)膚，而是公司開始從“流量驅(qū)動(dòng)型美妝公司”，變成“AI和數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)型美妝公司”。

這句話不是硬貼AI概念。

美妝行業(yè)過去的打法很粗暴：找爆品、投達(dá)人、上直播、鋪內(nèi)容、買流量。誰更會(huì)燒錢，誰就更容易在短期跑出來。但這個(gè)模式的問題也很明顯，流量越來越貴，用戶越來越挑，爆品生命周期越來越短。

逸仙電商以前也吃過這個(gè)虧。

所以這次財(cái)報(bào)里，AI真正改變的不是它有沒有一個(gè)“AI產(chǎn)品”，而是它的經(jīng)營(yíng)方式開始變了：用AI和數(shù)據(jù)工具做消費(fèi)者洞察、內(nèi)容生產(chǎn)、CRM和營(yíng)銷ROI優(yōu)化。說白了，它開始試圖用更聰明的系統(tǒng)，替代過去那種更重、更貴、更依賴投放的增長(zhǎng)方式。

這才是資本市場(chǎng)應(yīng)該重新看的地方。

一、AI改變的第一件事：逸仙電商不再只靠流量找增長(zhǎng)

美妝公司最怕什么？

不是沒有新品，而是每一輪增長(zhǎng)都要靠更高投放買回來。

一個(gè)品牌如果只能靠平臺(tái)流量、達(dá)人種草、直播間折扣來拉動(dòng)增長(zhǎng)，它的收入看起來可以很快，但利潤(rùn)彈性會(huì)很脆。投放成本一上來，毛利再高也容易被吃掉。

這也是過去市場(chǎng)給逸仙電商估值打折的核心原因。

但這次財(cái)報(bào)出現(xiàn)了一個(gè)變化：逸仙電商的增長(zhǎng)不是單一彩妝品牌拉動(dòng)，而是護(hù)膚矩陣在拉動(dòng)。護(hù)膚占比升到56.2%，三大護(hù)膚品牌合計(jì)增長(zhǎng)61.4%。這意味著公司不是靠單點(diǎn)爆品撐一口氣，而是多個(gè)品牌一起貢獻(xiàn)增量。

這里AI的價(jià)值就出來了。

護(hù)膚不是彩妝。彩妝可以靠顏值、色號(hào)、包裝和情緒快速起量；護(hù)膚更看重功效、復(fù)購(gòu)、膚質(zhì)匹配、成分認(rèn)知和長(zhǎng)期信任。

用戶為什么買DR.WU？是因?yàn)樗犷惞πВ渴且驗(yàn)獒t(yī)研背書？還是因?yàn)槟硞€(gè)具體皮膚問題？

Galénic的高端用戶，真實(shí)消費(fèi)場(chǎng)景是什么？抗老、修護(hù)、精華，還是高客單套組？

EVE LOM的用戶，是沖著經(jīng)典潔顏膏來，還是愿意繼續(xù)購(gòu)買后續(xù)護(hù)膚產(chǎn)品？

這些問題，過去靠經(jīng)驗(yàn)、調(diào)研和平臺(tái)反饋。現(xiàn)在AI和數(shù)據(jù)工具能把用戶行為、內(nèi)容反饋、復(fù)購(gòu)路徑、投放效果更快地串起來。

在我看來，這就是AI正在改變逸仙電商的第一層邏輯：它不是直接替公司創(chuàng)造收入，而是改變公司找到收入的方式。

過去是先投流，再看轉(zhuǎn)化；現(xiàn)在是先看人群和需求，再?zèng)Q定產(chǎn)品、內(nèi)容和投放。

這會(huì)直接影響增長(zhǎng)質(zhì)量。

同樣是增長(zhǎng)22.5%，如果背后是高投放硬拉，那市場(chǎng)不會(huì)給太高估值；如果背后是護(hù)膚品牌復(fù)購(gòu)、用戶運(yùn)營(yíng)和營(yíng)銷效率提升，那這就是估值錨切換。

二、AI改變的第二件事：美妝研發(fā)不再只是實(shí)驗(yàn)室問題

逸仙電商這次還有一個(gè)數(shù)字不能忽略：一季度研發(fā)投入3944萬元，同比增長(zhǎng)74.2%。自2020年以來，累計(jì)研發(fā)投入超過7億元，連續(xù)三年年度研發(fā)費(fèi)用率保持在3%以上。

很多人看美妝研發(fā)，容易覺得這只是成分、配方、功效驗(yàn)證。

但在今天的美妝行業(yè)，研發(fā)已經(jīng)不是實(shí)驗(yàn)室單線條工作，而是一套“用戶需求—產(chǎn)品開發(fā)—內(nèi)容表達(dá)—復(fù)購(gòu)反饋”的循環(huán)。

AI在這個(gè)循環(huán)里很重要。

它可以幫公司更快識(shí)別用戶正在關(guān)心什么：敏感肌、抗老、修護(hù)、美白、屏障、痘肌、早C晚A，哪些是真需求，哪些只是內(nèi)容平臺(tái)上的一陣風(fēng)。

它也可以幫助品牌判斷，一個(gè)產(chǎn)品到底應(yīng)該怎么講。是講成分，講功效，講膚感，還是講場(chǎng)景？

這聽起來不高大上，但非常值錢。

因?yàn)槊缞y行業(yè)真正的難點(diǎn)，從來不是生產(chǎn)一瓶面霜，而是生產(chǎn)一瓶用戶愿意持續(xù)復(fù)購(gòu)、愿意相信、愿意推薦的面霜。

這也是逸仙電商現(xiàn)在和過去不一樣的地方。

過去市場(chǎng)看它，更多看完美日記有沒有下一個(gè)爆款。現(xiàn)在市場(chǎng)應(yīng)該看它，能不能用研發(fā)和AI，把護(hù)膚品牌做成持續(xù)出產(chǎn)品、持續(xù)積累用戶、持續(xù)提升客單價(jià)的系統(tǒng)。

這就是產(chǎn)品邏輯的變化。

如果說以前逸仙電商像一家會(huì)做流量爆品的消費(fèi)公司，那么現(xiàn)在它更像一家試圖用AI和研發(fā)重建產(chǎn)品命中率的美妝集團(tuán)。

這會(huì)改變資本市場(chǎng)對(duì)它的定價(jià)方式。

流量爆品公司，市場(chǎng)看季度增速，看投放效率，看平臺(tái)紅利；研發(fā)驅(qū)動(dòng)的護(hù)膚集團(tuán)，市場(chǎng)看品牌資產(chǎn)、復(fù)購(gòu)率、毛利率、產(chǎn)品梯隊(duì)和用戶生命周期。

逸仙電商現(xiàn)在正在往后者切。

還沒完全切過去，但方向已經(jīng)很清楚。

三、AI改變的第三件事：它可能讓80.2%的毛利率變得更有含金量

逸仙電商這次毛利率達(dá)到80.2%，這是一個(gè)非常強(qiáng)的指標(biāo)。

但我一直覺得，消費(fèi)公司不能只看毛利率。

高毛利率不稀奇，真正重要的是，高毛利最后能不能留下來。

如果銷售費(fèi)用率過高，平臺(tái)流量太貴，達(dá)人投放太重，直播間折扣太狠，那么再高的毛利率，也可能只是紙面上的漂亮數(shù)字。

所以，逸仙電商接下來最關(guān)鍵的問題是：它能不能讓增長(zhǎng)越來越不依賴粗放投流？

AI在這里會(huì)變成核心變量。

不是因?yàn)锳I能讓產(chǎn)品變貴，而是因?yàn)锳I可能讓營(yíng)銷變準(zhǔn)。

內(nèi)容生產(chǎn)效率提高，意味著同樣預(yù)算能測(cè)試更多表達(dá)方式；消費(fèi)者洞察更細(xì)，意味著新品和人群匹配度更高；CRM更強(qiáng)，意味著老客復(fù)購(gòu)不用每次都靠高成本重新喚醒；營(yíng)銷ROI改善，意味著同樣收入不需要同樣高的投放強(qiáng)度。

這才是AI對(duì)逸仙電商利潤(rùn)率最現(xiàn)實(shí)的影響。

它不一定立刻讓公司大幅盈利，但有機(jī)會(huì)慢慢降低“買增長(zhǎng)”的副作用。

對(duì)資本市場(chǎng)來說，這條線很關(guān)鍵。

過去逸仙電商最大的估值壓制，就是市場(chǎng)擔(dān)心它的增長(zhǎng)質(zhì)量不夠好。增長(zhǎng)靠投放，投放吃利潤(rùn)，利潤(rùn)不穩(wěn)定，估值自然起不來。

如果AI能幫助公司提高投放效率、提升復(fù)購(gòu)、改善內(nèi)容生產(chǎn)和用戶管理，那么市場(chǎng)會(huì)重新評(píng)估這家公司：它不再只是靠平臺(tái)流量吃飯，而是在建立自己的用戶數(shù)據(jù)能力和品牌運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)。

這就是估值修復(fù)的底層邏輯。

四、和國(guó)際美妝巨頭比，逸仙電商的AI更“實(shí)戰(zhàn)”

如果拿逸仙電商和歐萊雅、雅詩(shī)蘭黛這些國(guó)際美妝巨頭比，會(huì)發(fā)現(xiàn)它們做AI的起點(diǎn)不一樣。

歐萊雅講的是Beauty Tech，強(qiáng)調(diào)AI診斷、個(gè)性化推薦、智能美妝助手、內(nèi)容生成、研發(fā)和廣告優(yōu)化。它的AI更像一個(gè)全球化美妝科技平臺(tái)。

逸仙電商現(xiàn)在還沒有到這個(gè)階段。

但它的優(yōu)勢(shì)在于更貼近中國(guó)市場(chǎng)最真實(shí)的競(jìng)爭(zhēng)場(chǎng)。

中國(guó)美妝行業(yè)是一個(gè)超級(jí)復(fù)雜的市場(chǎng)：小紅書種草、抖音直播、天貓旗艦店、私域運(yùn)營(yíng)、達(dá)人矩陣、功效測(cè)評(píng)、成分黨討論，用戶每天被無數(shù)內(nèi)容影響。

在這樣的市場(chǎng)里，AI最先改變的不是前臺(tái)產(chǎn)品，而是后臺(tái)決策。

誰能更快識(shí)別趨勢(shì)，誰能更快調(diào)整內(nèi)容，誰能更快找到高轉(zhuǎn)化人群，誰就能少走彎路，少燒冤枉錢。

所以我認(rèn)為，逸仙電商的AI差異點(diǎn)不在“科技感更強(qiáng)”，而在“商業(yè)場(chǎng)景更卷”。

它不是在一個(gè)平穩(wěn)市場(chǎng)里錦上添花，而是在一個(gè)流量成本高、用戶變化快、品牌競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)里，用AI提高生存效率。

這個(gè)價(jià)值不能低估。

五、這家公司到底進(jìn)入AI財(cái)務(wù)兌現(xiàn)了嗎？

我的判斷是：逸仙電商已經(jīng)進(jìn)入AI經(jīng)營(yíng)兌現(xiàn)階段，但還沒有進(jìn)入AI利潤(rùn)完全兌現(xiàn)階段。

這句話要分清楚。

AI現(xiàn)在已經(jīng)在改變公司的經(jīng)營(yíng)方式：消費(fèi)者洞察、內(nèi)容生產(chǎn)、CRM、營(yíng)銷ROI，這些都是真實(shí)業(yè)務(wù)動(dòng)作，不是空洞口號(hào)。

但AI還沒有單獨(dú)形成一條收入曲線，也沒有直接在利潤(rùn)表里體現(xiàn)為明確的費(fèi)用率下降。所以它不是那種“AI業(yè)務(wù)可以單獨(dú)估值”的公司。

它更像什么？

更像一個(gè)被AI重新改造過的美妝集團(tuán)。

護(hù)膚業(yè)務(wù)是前臺(tái)結(jié)果，AI是后臺(tái)系統(tǒng)；高毛利是表面數(shù)字，AI決定毛利能不能留住；研發(fā)投入是產(chǎn)品基礎(chǔ)，AI決定產(chǎn)品能不能更快貼近用戶。

未來兩個(gè)季度，投資者應(yīng)該盯幾件事。

護(hù)膚收入占比能不能繼續(xù)提高。三大護(hù)膚品牌能不能保持高增長(zhǎng)。銷售及營(yíng)銷費(fèi)用率有沒有邊際回落。研發(fā)投入有沒有轉(zhuǎn)化成明星產(chǎn)品。AI和數(shù)據(jù)工具能不能帶來更好的營(yíng)銷ROI、復(fù)購(gòu)率和會(huì)員運(yùn)營(yíng)效率。

如果這些指標(biāo)繼續(xù)改善，逸仙電商就有機(jī)會(huì)完成一次估值切換。

不是從美妝公司切到AI公司。

而是從流量型美妝公司，切到AI驅(qū)動(dòng)的高毛利護(hù)膚品牌集團(tuán)。

這才是它真正該講的資本故事。

一句話說完：

逸仙電商這次財(cái)報(bào)里，AI不是一個(gè)掛在嘴邊的新概念，而是正在變成這家公司重新理解用戶、重新組織產(chǎn)品、重新計(jì)算流量成本的操作系統(tǒng)。護(hù)膚業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)把增長(zhǎng)打出來，AI負(fù)責(zé)讓增長(zhǎng)更聰明。