凈利暴增226%！光纖的AI紅利兌現(xiàn)時(shí)

2026年5月，全球AI大模型競(jìng)賽進(jìn)入白熱化階段，與之關(guān)聯(lián)的多個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈開始起飛。

比如，讓人始料未及的光纖。

放到三五年前，光纖也是"產(chǎn)能過剩"的產(chǎn)業(yè)。運(yùn)營(yíng)商集采價(jià)格連年下跌，行業(yè)龍頭們扛著毛利率下滑的壓力。誰能想到，一場(chǎng)AI算力革命，竟讓這個(gè)傳統(tǒng)基建行業(yè)咸魚翻身。

光纖產(chǎn)業(yè)是典型的結(jié)構(gòu)性過剩的范本。

光纖行業(yè)的天變了。變的不是運(yùn)營(yíng)商的5G建設(shè)節(jié)奏，而是AI算力中心的爆發(fā)式需求。

2025年以來，智算中心規(guī)模從萬卡集群向十萬卡集群躍升。十萬張GPU卡連在一起，靠什么傳輸數(shù)據(jù)？銅纜？距離超過3米信號(hào)就衰減。只有光纖，才能滿足機(jī)柜之間、服務(wù)器之間的高速互聯(lián)需求。

AI服務(wù)器對(duì)光模塊、光纖的需求爆發(fā)式增長(zhǎng)。

一旦產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，分分鐘起飛。下一個(gè)會(huì)是新能源車和光伏。

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長(zhǎng)飛光纖業(yè)績(jī)

長(zhǎng)飛光纖2025年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，標(biāo)志著公司正式走出行業(yè)低谷。營(yíng)收142.52億元，同比增長(zhǎng)16.85%；歸母凈利潤(rùn)8.14億元，同比增長(zhǎng)20.4%。

如果說2025年年報(bào)是拐點(diǎn)確認(rèn)，那么2026年一季報(bào)就是爆發(fā)式增長(zhǎng)的開始。

一季度營(yíng)收36.95億元，同比增長(zhǎng)27.7%；歸母凈利潤(rùn)4.95億元，同比增長(zhǎng)226.4%。毛利率更是飆升至41.51%，較2025年同期的27.84%提升13.67個(gè)百分點(diǎn)。

光纖漲價(jià)的紅利，正在以超預(yù)期的速度兌現(xiàn)利潤(rùn)。

2026年Q1，長(zhǎng)飛光纖營(yíng)收36.95億元，同比增長(zhǎng)27.70%。

這是什么概念？2025年一季度營(yíng)收28.94億元，2024年一季度營(yíng)收約29億元。

也就是說，長(zhǎng)飛光纖用一年時(shí)間，把單季度營(yíng)收規(guī)模從29億推到了37億，增量接近8億元。放到五年前，2019年一季度營(yíng)收約15億元，如今翻了一倍多。

凈利潤(rùn)4.95億元，同比增長(zhǎng)226.40%，扣非凈利潤(rùn)4.61億元，同比增長(zhǎng)972.10%。扣非增速接近10倍，說明主營(yíng)業(yè)務(wù)的真實(shí)盈利能力在急劇改善，不是靠賣資產(chǎn)、政府補(bǔ)貼這些非經(jīng)常性損益撐起來的賬面繁榮。

毛利率41.51%，這個(gè)數(shù)字在光纖光纜行業(yè)是什么水平？

放到2024年，行業(yè)平均毛利率還在25%左右徘徊。長(zhǎng)飛光纖一季度的毛利率，比行業(yè)平均水平高出16個(gè)百分點(diǎn)。這不是技術(shù)進(jìn)步帶來的成本下降，而是產(chǎn)品漲價(jià)加高端產(chǎn)品占比提升的雙重結(jié)果。

經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流6.18億元，同比增長(zhǎng)41.74%。利潤(rùn)是真金白銀。

資產(chǎn)負(fù)債表方面，截至2026年Q1末，公司總資產(chǎn)約280億元，資產(chǎn)負(fù)債率49.30%，較2025年末的51.12%有所下降。負(fù)債結(jié)構(gòu)在優(yōu)化，但接近50%的負(fù)債率在中游制造業(yè)中不算低。

存貨35.04億元，較2025年末的31.53億元增加3.51億元。在營(yíng)收增長(zhǎng)27.7%的背景下，存貨增長(zhǎng)11.1%，增速低于營(yíng)收增速，說明庫存周轉(zhuǎn)在改善。但35億的存貨規(guī)模仍然不小，如果AI需求不及預(yù)期，存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)需要關(guān)注。

應(yīng)收賬款59.06億元，較2025年末的59.50億元基本持平。應(yīng)收賬款的絕對(duì)規(guī)模較大，占季度營(yíng)收的160%。光纖行業(yè)的客戶主要是三大運(yùn)營(yíng)商和大型數(shù)據(jù)中心建設(shè)方，賬期普遍較長(zhǎng)。59億的應(yīng)收賬款，意味著公司有相當(dāng)一部分收入是"紙面富貴"，現(xiàn)金回收需要時(shí)間。

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AI算力，光纖的“第二曲線”

長(zhǎng)飛光纖在2025年年報(bào)中披露，公司推出了"三超"全光網(wǎng)絡(luò)解決方案。超大容量、超低時(shí)延、超長(zhǎng)距離。這套方案直接瞄準(zhǔn)AI數(shù)據(jù)中心的互聯(lián)痛點(diǎn)。G.654.E光纖、空芯光纖、特種光纖，這些聽起來很技術(shù)的產(chǎn)品，正在成為AI算力中心的標(biāo)準(zhǔn)配置。

更關(guān)鍵的是，AI數(shù)據(jù)中心對(duì)光纖的需求不是傳統(tǒng)的"一根線連到用戶家"，而是"機(jī)柜內(nèi)部、機(jī)柜之間、數(shù)據(jù)中心之間"的三層互聯(lián)。每一層都需要不同類型的光纖產(chǎn)品，而且用量是傳統(tǒng)通信網(wǎng)絡(luò)的數(shù)倍。

機(jī)柜內(nèi)部互聯(lián)需要超高密度光纖，單臺(tái)服務(wù)器可能需要數(shù)十根光纖連接GPU和交換機(jī)。機(jī)柜之間互聯(lián)需要低損耗、高帶寬的光纖，距離從幾米到幾百米不等。數(shù)據(jù)中心之間互聯(lián)則需要超長(zhǎng)距離、超低時(shí)延的光纖，無中繼傳輸距離可達(dá)1000公里以上。

長(zhǎng)飛光纖的預(yù)制棒自給率超過90%，這意味著公司掌握了產(chǎn)業(yè)鏈最核心的環(huán)節(jié)。預(yù)制棒是光纖的上游原材料，技術(shù)門檻極高，全球能大規(guī)模生產(chǎn)的企業(yè)屈指可數(shù)。當(dāng)需求爆發(fā)時(shí)，有產(chǎn)能、有技術(shù)、有成本優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，才能吃到最大的那塊蛋糕。

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海外銷售，全球化的成色

長(zhǎng)飛光纖的海外收入占比，是檢驗(yàn)其全球化成色的關(guān)鍵指標(biāo)。2025年年報(bào)顯示，公司海外業(yè)務(wù)收入占比持續(xù)提升。從行業(yè)趨勢(shì)來看，長(zhǎng)飛光纖在東南亞、非洲、拉美等新興市場(chǎng)的布局正在進(jìn)入收獲期。

這些地區(qū)的數(shù)字化建設(shè)剛剛起步，對(duì)光纖的需求是剛性且持續(xù)的。與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)相比，海外市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局更分散，價(jià)格壓力更小，毛利率通常更高。

2026年一季度，海外業(yè)務(wù)的規(guī)模是觀察長(zhǎng)飛光纖全球化戰(zhàn)略成效的重要窗口。從毛利率的大幅提升來看，高毛利海外訂單的占比增加，是一個(gè)合理的推斷。

長(zhǎng)飛光纖在印尼、南非、墨西哥等地設(shè)有生產(chǎn)基地，本地化生產(chǎn)不僅降低了運(yùn)輸成本，還規(guī)避了部分貿(mào)易壁壘。2025年，公司海外產(chǎn)能利用率持續(xù)提升，海外工廠的盈利貢獻(xiàn)正在從投入期進(jìn)入收獲期。

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同行誰在掉隊(duì)？

光纖光纜行業(yè)是寡頭壟斷格局。長(zhǎng)飛光纖、亨通光電、烽火通信、中天科技，四家占據(jù)了國(guó)內(nèi)絕大部分市場(chǎng)份額。

2025年，長(zhǎng)飛光纖營(yíng)收142.52億元，凈利潤(rùn)8.14億元，毛利率30.73%。亨通光電2025年?duì)I收約450億元（含海纜、電力電纜等多元業(yè)務(wù)），凈利潤(rùn)約15億元。亨通體量更大，但業(yè)務(wù)更雜，光纖光纜只是其中一塊。

烽火通信2025年?duì)I收約300億元，凈利潤(rùn)約5億元。烽火的光通信業(yè)務(wù)占比更高，但盈利能力弱于長(zhǎng)飛。中天科技2025年?duì)I收約400億元，凈利潤(rùn)約25億元。中天同樣多元化，海纜和新能源材料貢獻(xiàn)了主要利潤(rùn)。

從光纖光纜主業(yè)來看，長(zhǎng)飛光纖的毛利率和凈利率都是行業(yè)最高的。這說明，在同樣的市場(chǎng)環(huán)境下，長(zhǎng)飛的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更優(yōu)、成本控制能力更強(qiáng)、高端產(chǎn)品占比更高。

預(yù)制棒自給率是核心競(jìng)爭(zhēng)力的體現(xiàn)。長(zhǎng)飛光纖超過90%，亨通光電約70%，烽火通信約50%。當(dāng)光纖價(jià)格上漲時(shí)，自給率高的企業(yè)成本優(yōu)勢(shì)更明顯，利潤(rùn)彈性更大。