一季度“樂觀”業(yè)績(jī)背后，阿里、騰訊、京東各有各的痛

本周，中國(guó)收入最高的三大互聯(lián)網(wǎng)巨頭京東、阿里巴巴和騰訊先后發(fā)布了最新季度業(yè)績(jī)。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和重點(diǎn)業(yè)務(wù)看，幾家公司都有各自的“亮點(diǎn)”，也都有不同的隱憂。

京東一季度總收入3157億元，同比增長(zhǎng)4.9%，高于市場(chǎng)預(yù)期；非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下歸母凈利潤(rùn)74億元，較上年同期128億元下降約42%。從數(shù)據(jù)看，營(yíng)收的“超預(yù)期”與利潤(rùn)的“大幅縮水”并行。

阿里巴巴集團(tuán)截至2026年3月31日的第四財(cái)季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2433.8億元，同比增長(zhǎng)3%，略低于市場(chǎng)預(yù)期；凈利潤(rùn)為254.76億元，同比增長(zhǎng)106%。經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)驟降至僅8600萬元。

騰訊控股一季度核心營(yíng)收為1964.58億元，同比增長(zhǎng)9%，略低于市場(chǎng)預(yù)期；經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)673.75億元，同比增長(zhǎng)17%；凈利潤(rùn)(權(quán)益持有人應(yīng)占溢利)580.93億元，同比增長(zhǎng)21%，超過市場(chǎng)預(yù)期。

京東：外賣業(yè)務(wù)能否繼續(xù)減虧？

從京東的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可以看到，零售業(yè)務(wù)仍然是京東盈利的基本盤，而新業(yè)務(wù)仍處在大幅投入階段。

一季度，京東零售實(shí)現(xiàn)收入2686億元，同比僅增1.8%，但經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)150億元，同比增長(zhǎng)約17%。京東集團(tuán)首席執(zhí)行官許冉在財(cái)報(bào)電話會(huì)上表示，商超品類已實(shí)現(xiàn)連續(xù)九個(gè)季度的雙位數(shù)增長(zhǎng)，日百品類的增速進(jìn)一步升至15%。

京東新業(yè)務(wù)板塊(含外賣、京喜、產(chǎn)發(fā)、海外等)本季度實(shí)現(xiàn)收入63億元，但經(jīng)營(yíng)虧損高達(dá)104億元。不過，相較于2025年第四季度148億元的虧損規(guī)模，一季度京東新業(yè)務(wù)虧損環(huán)比已明顯收窄。許冉在財(cái)報(bào)電話會(huì)上也強(qiáng)調(diào)，“外賣這個(gè)業(yè)務(wù)最終一定會(huì)實(shí)現(xiàn)盈利”，并指出外賣在持續(xù)帶動(dòng)京東整體流量與用戶增長(zhǎng)。

據(jù)此前披露的數(shù)據(jù)，京東外賣業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額已經(jīng)突破15%。不過，據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，目前京東的補(bǔ)貼力度相對(duì)較小，市場(chǎng)份額與巔峰相比有所下滑。京東能否進(jìn)一步控制住外賣業(yè)務(wù)的虧損，仍是大家最關(guān)注的問題。據(jù)悉，京東將把外賣市場(chǎng)份額提升寄托在七鮮小廚的擴(kuò)張上面。

在AI等技術(shù)的布局方面，一季度京東研發(fā)開支同比增長(zhǎng)48.6%至69億元。京東首次開源了基礎(chǔ)大模型JoyAI-LLM Flash和圖像編輯模型JoyAI-Image-Edit。這些投入的邏輯在于AI已深度嵌入京東零售客服、物流分揀、廣告推薦、供應(yīng)鏈預(yù)測(cè)等數(shù)千個(gè)細(xì)分場(chǎng)景。

阿里巴巴：云業(yè)務(wù)一枝獨(dú)秀，電商利潤(rùn)承壓

第四財(cái)季，阿里巴巴云智能集團(tuán)實(shí)現(xiàn)收入416.26億元，同比增長(zhǎng)38%。AI相關(guān)產(chǎn)品季度收入達(dá)89.71億元，年化收入突破358億元。阿里巴巴集團(tuán)首席執(zhí)行官吳泳銘表示：“阿里全棧AI技術(shù)投入已正式跨越初期培育階段，進(jìn)入正向的規(guī)模商業(yè)化回報(bào)周期。本季度，我們?cè)谀Ｐ汀⒃苹A(chǔ)設(shè)施和應(yīng)用各層實(shí)現(xiàn)加速突破。云外部商業(yè)化收入增速提升至40%，AI相關(guān)收入占比達(dá)30%”。過去四個(gè)季度，阿里在AI+云基礎(chǔ)設(shè)施的資本開支累計(jì)約1200億元。市場(chǎng)預(yù)期新財(cái)年AI投入將維持在700億元左右的高位。

本季度實(shí)現(xiàn)電商收入(含即時(shí)零售)1222.20億元，同比增長(zhǎng)6%。其中：核心電商業(yè)務(wù)收入962.92億元，同比下降1%。即時(shí)零售收入199.88億元，同比猛增57%。不過，中國(guó)電商集團(tuán)經(jīng)調(diào)整EBITA為240.10億元，同比下降40%。"淘寶閃購(gòu)"的數(shù)百億級(jí)別補(bǔ)貼占據(jù)了即時(shí)零售虧損主體，與千問推廣、AI研發(fā)投入等共同構(gòu)成了阿里巴巴集團(tuán)利潤(rùn)大幅下滑的主要原因。

當(dāng)前，淘寶天貓?jiān)鏊倬霈F(xiàn)放緩，在與京東、拼多多、抖音電商的持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)中，維持市場(chǎng)份額的壓力依然巨大。而國(guó)內(nèi)大模型賽道競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)白熱化。騰訊、字節(jié)跳動(dòng)、百度等在AI基礎(chǔ)設(shè)施、大模型迭代、Agent生態(tài)等維度均在積極布局，阿里面臨前后夾擊的激烈競(jìng)爭(zhēng)。

騰訊：上了漏水的船？

在騰訊股東大會(huì)上，董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官馬化騰的一段話成為網(wǎng)上關(guān)注熱點(diǎn)。對(duì)于騰訊AI(人工智能)是否落后的問題，馬化騰表示，“原來一年前我們以為上了船，后來發(fā)現(xiàn)那個(gè)船漏水了，現(xiàn)在感覺站上去了，還坐不下去，還是希望船速能快一點(diǎn)”。這條船到底指什么，很耐人尋味。

近日，美國(guó)《時(shí)代》周刊公布了“2026年最具影響力的10家人工智能公司”名單，中國(guó)的字節(jié)跳動(dòng)、阿里巴巴和智譜三家中國(guó)公司入選。這可能也是市場(chǎng)人士認(rèn)為騰訊“落后”的原因之一。

不過，馬化騰坦言，騰訊早期在AI領(lǐng)域的基礎(chǔ)能力并非突出，近年通過人才建設(shè)、團(tuán)隊(duì)管理與內(nèi)部培訓(xùn)持續(xù)補(bǔ)全短板，如今正逐步駛?cè)氚l(fā)展軌道。騰訊不一定是業(yè)界最快抓住機(jī)遇的，但堅(jiān)持走正確的道路，結(jié)合自身獨(dú)有優(yōu)勢(shì)穩(wěn)扎穩(wěn)打。“不能看著別人在那邊做就隨便跨過去，搶別人的地盤，過去我們也搶過但后來基本失敗了”，馬化騰表示。

騰訊本季度資本開支達(dá)319.36億元，同比增長(zhǎng)16%，環(huán)比增長(zhǎng)63%；資本開支付款370億元，主要用于AI相關(guān)投入。騰訊高管在財(cái)報(bào)電話會(huì)上表示，過去半年大語言模型取得顯著進(jìn)展，基礎(chǔ)模型團(tuán)隊(duì)已完成重組，并引入多名頂尖AI研究員和工程師。下一步將擴(kuò)大模型規(guī)模，增強(qiáng)編碼等通用AI能力，并探索混元與微信工作流整合。

結(jié)語

此前有消息稱，字節(jié)跳動(dòng)2025年凈利潤(rùn)同比下滑超過70%，凈利潤(rùn)率亦出現(xiàn)大幅下滑，核心原因就在于公司2025年三四季度大幅加碼AI業(yè)務(wù)投入。在全球人工智能(AI)熱潮之下，科技巨頭都在大幅加大資本支出，對(duì)阿里巴巴和騰訊未來的利潤(rùn)增長(zhǎng)也同樣帶來壓力。

在阿里巴巴、京東和美團(tuán)激戰(zhàn)的外賣領(lǐng)域，匯豐最新發(fā)布的研報(bào)顯示，2025年二季度至2026年一季度，阿里旗下淘寶閃購(gòu)在即時(shí)零售領(lǐng)域虧損達(dá)870億元，京東虧損420億元。隨著監(jiān)管落地與平臺(tái)策略調(diào)整，意味著外賣行業(yè)即將告別野蠻生長(zhǎng)的補(bǔ)貼時(shí)代。未來行業(yè)發(fā)展的核心，應(yīng)從拼補(bǔ)貼、拼規(guī)模轉(zhuǎn)向技術(shù)創(chuàng)新、效率提升與服務(wù)優(yōu)化，構(gòu)建良性競(jìng)爭(zhēng)格局。