百度Q1：搜索廣告跌破半壁江山，AI云撐起新故事

一組數據對比，足以說明百度正在經歷什么。

2026年第一季度，百度在線營銷服務收入126億元，同比下滑22%，占百度一般性業務的比例跌至48%，這是搜索廣告首次跌破一半。與此同時，以智能云基礎設施為核心的AI新業務收入136億元，占百度一般性業務首次超過一半。

“這表明AI已成為百度的核心驅動力。”百度創始人李彥宏表示，“在企業需求激增和我們多年來建立的差異化全棧AI能力的推動下，AI云收入增長勢頭強勁。百度AI應用持續在企業和個人中擴大影響力，進一步驗證了百度AI創新的商業潛力。與此同時，蘿卜快跑在全無人駕駛出行單量上保持三位數增長，并持續推進國際化擴張。我們認為AI將在未來幾個季度為百度帶來更大價值。”

資本市場的問題從來不只是里程碑本身，而是這個結構切換背后的增長質量如何，新舊業務的替換節奏，能否支撐市場對百度的估值預期。

“新舊百度”的拉鋸

百度的“傳統業務”Q1錄得102億元，同比下降29%，環比也跌了18%。壓力來自兩個方向，一是抖音、快手、小紅書等內容平臺對廣告主預算的持續虹吸；二是AI搜索改變了用戶習慣，越來越多人期待直接獲得答案，而不是點擊一條付費鏈接，百度自己推動的文心AI搜索改版，也在加速這個轉變。

不過，百度的AI原生營銷服務Q1實現23億元，同比增長36%，說明廣告主的預算也在跟隨流量和產品形態遷移。從傳統競價排名到AI原生植入，這個過渡期的陣痛，和二十年前從門戶廣告轉向搜索廣告的邏輯如出一轍。

當年百度是搜索時代的贏家，現在，它需要再證明一次。

如果說這份財報有一個清晰的亮點，那就是智能云基礎設施，Q1收入88億元，同比增長79%，環比增長52%，其中GPU云收入同比增長184%，是整份財報里值得關注的數字。

在算力硬件方面，昆侖芯P800完成規模化驗證，交付多個萬卡集群，滿足前沿大模型大規模訓練對計算精度、算子穩定性、框架適配和長周期運行的要求。目前，昆侖芯全國產集群已完成對文心大模型5.1重要版本的訓練。

此外，基于昆侖芯的天池256卡超節點已成功點亮，將于6月上市。吞吐性能較上一代提升25%，并完成包含文心、DeepSeek、GLM、MiniMax等主流模型的適配，推理效率提升50%。

大模型熱潮把企業對算力的需求推上了新臺階，百度智能云正好卡在這個位置，既有基礎的AI算力，又有文心大模型可以提供端到端的AI解決方案，這種全棧定位在企業客戶采購AI基礎設施時有一定說服力。

此外，一個值得持續關注的變量，Q1銷售成本環比上漲7%，主因是智能云業務相關成本增加，云收入高速擴張必然帶來成本跟進，隨著規模效應逐步體現，毛利結構的改善空間是下幾個季度的觀察重點。

AI應用“長成時”，蘿卜快跑“在路上”

云基礎設施是百度AI戰略的"賣鏟子"生意，AI應用就是百度"自己去挖金礦"。本季度，百度AI應用收入25億元，同比持平，環比下滑10%，百度近期密集發布了DuMate智能體、秒噠3.0無代碼平臺、伐謀Agent 2.0等產品，AI產品收入的兌現需要時間，這是AI應用層公司目前的共同處境，不獨百度一家。

蘿卜快跑本季度全無人自動駕駛營運訂單320萬單，同比增長超過120%，擴張已延伸至迪拜，并預計進入倫敦市場。27個城市、累計超過3.3億公里自動駕駛里程，這是目前全球最大規模的商業化Robotaxi運營數據之一。它仍處于持續投入階段，但先發積累的數據壁壘和運營經驗，在這個賽道上是稀缺的。

在國內，3月31日，百度蘿卜快跑超百輛無人出租車在武漢同一時段集體停擺，官方通報為系統故障，行業分析認為，事故根源在于當前蘿卜快跑高度依賴車云協同架構，云端通信一旦異常即可引發大規模連鎖失效，暴露了自動駕駛規模化運營在應急機制上的深層短板，這也成為蘿卜快跑商業化的一個難關。

AI應用和蘿卜快跑依然需要持續投入，百度需要更好地控制成本。財報顯示，百度一般性業務Non-GAAP經營利潤Q1環比增長39%至40億元，其中，研發費用環比減少22%，銷售管理費用環比減少34%。

收入端并沒有明顯加速，利潤的改善更多來自成本側的主動收斂，這說明百度在有意識地做資源聚焦，把有限的彈藥集中到核心投入方向，云基礎設施和大模型。這種取舍有其合理性，當然，短期利潤數字的含金量，需要結合中長期的收入增長來一起看。

Q1百度集團經營現金流為正，達27億元，是近幾個季度以來的改善信號。自由現金流因資本開支跳升（百度本體資本開支約59億元）而轉負，管理層解釋是云基礎設施的擴張性投入。手持約2800億元現金及投資的百度，資本充裕度不是問題，這筆開支更多是主動布局，而非被動失血。

愛奇藝Q1收入62億元，經營虧損2.28億元，依然是整體利潤表上的負貢獻項。它與百度AI主線的協同邏輯尚不清晰，如何處置或整合，仍是市場關注的待解之問。

百度這份季報，更像是向市場遞交了一份轉型進度確認書，云基礎設施的爆發是產業趨勢和自身積累共振的結果，AI新業務占比過半是真實的結構切換。難題也是真實的，廣告收入的下行壓力，AI應用的商業化需要更長的時間窗口。

更核心的命題是，百度的AI投入，何時能系統性地拉動收入增長，而不只是在智能云這一個點上爆發，文心大模型、AI搜索、智能體生態，這些投入的協同效應，要在整體收入曲線上看到體現，可能還需要等待。（本文作者 | 張帥，編輯 | 楊林）