馬化騰回應(yīng)騰訊AI落后質(zhì)疑，超300億資本開支主投AI

5月13日，騰訊控股（00700.HK）發(fā)布2026年第一季度財報，該季度騰訊收入1964.6億元，同比增長9%。Non-IFRS經(jīng)營利潤756.3億元，同比增長9%。

“原來一年前我們以為上了船，后來發(fā)現(xiàn)那個船漏水了，現(xiàn)在感覺站上去了，還坐不下去，還是希望船速能快一點?！痹谕盏墓蓶|大會上，騰訊董事會主席兼首席執(zhí)行官馬化騰談到AI是否落后時表示。

騰訊在為AI補課。“重組后的AI研發(fā)團隊重構(gòu)了AI基礎(chǔ)設(shè)施，搭建了Hy3 preview模型，在同等參數(shù)規(guī)模的模型中性能領(lǐng)先?！瘪R化騰在財報中表示。用AI押注未來的同時，AI投入也給騰訊一些財報數(shù)據(jù)帶來影響。如果剔除新AI產(chǎn)品影響，該季度騰訊Non-IFRS經(jīng)營利潤同比增長17%至844億元。

AI影響幾何？

騰訊在財報中列出一些關(guān)鍵產(chǎn)品的數(shù)據(jù)。

第一季度，微信及WeChat合并月活躍賬戶數(shù)14.32億，同比增加2%，QQ移動終端月活躍賬戶數(shù)5.16億，同比減少3%。模型方面，4月28日以來，Hy3 preview在OpenRouter（一個AI模型聚合平臺）token（詞元）消耗量排行榜上穩(wěn)居前列。此外，該季度小店交易額同比快速增長，多款長青游戲本季度流水創(chuàng)新高。

分業(yè)務(wù)看，第一季度騰訊增值服務(wù)收入961.1億元，同比增長4%；營銷服務(wù)收入381.71億元，同比增長20%；金融科技及企業(yè)服務(wù)收入598.85億元，同比增長9%。

增值服務(wù)中，本土市場游戲收入454億元，同比增長6%，國際市場游戲收入188億元，同比增長13%。社交網(wǎng)絡(luò)收入則同比下降2%至319億元，主要是由于春節(jié)假期比前一年更晚，導(dǎo)致確認(rèn)的本土市場手游應(yīng)用道具銷售收入減少。

從財報披露的信息看，AI為一些業(yè)務(wù)帶來更多收入的同時，也增加了一些成本并影響了部分業(yè)務(wù)的毛利。

營銷服務(wù)方面，該季度騰訊升級了AI驅(qū)動的廣告推薦模型，帶動廣告表現(xiàn)提升。云服務(wù)方面，包括AI相關(guān)服務(wù)在內(nèi)的國內(nèi)外市場需求上升，以及定價環(huán)境更有利，推動了該季度云服務(wù)收入增長。

毛利方面，該季度騰訊毛利率57%，同比增加1個百分點，毛利同比增長11%。但增值服務(wù)業(yè)務(wù)、金融科技及企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)的毛利部分被AI相關(guān)的設(shè)備折舊與運營成本增加所抵銷。此外，該季度騰訊銷售及市場推廣開支113億元，同比增長44%，主要是為支持AI原生應(yīng)用程序及游戲發(fā)展加大推廣力度。該季度騰訊股份酬金開支減少，抵銷了大部分AI投入帶動研發(fā)開支增長的影響，使一般及行政開支同比基本穩(wěn)定。

第一季度春節(jié)AI紅包大戰(zhàn)，騰訊投入不菲。第一季度資本開支達(dá)到319.36億元，同比增長16%，環(huán)比增長63%。該季度自由現(xiàn)金流567億元，反映經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額1014億元，部分被資本開支付款370億元等抵銷。370億元資本開支付款主要用于支持AI相關(guān)投入。第一季度末騰訊現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物2177.7億元，同比增長6%。

預(yù)計算力供應(yīng)局面改善

在同日的股東大會上，馬化騰談到AI發(fā)展時稱，希望“船速能快一點”，并表示騰訊不一定是業(yè)界最快抓住機遇的，但已在結(jié)合自身優(yōu)勢穩(wěn)扎穩(wěn)打，不能“看別人在那邊做就隨便跨過去搶地盤”。

有參加了股東大會的股東告訴第一財經(jīng)記者，股東大會的關(guān)注焦點集中在AI，管理層也談到對混元推出節(jié)奏的展望。

在第一季度財報發(fā)布后的電話會上，關(guān)于騰訊在AI領(lǐng)域的部署情況和展望，騰訊高管釋放了更多信息。

騰訊高管稱，過去半年，騰訊在大語言模型方面取得較顯著進展。公司的基礎(chǔ)模型團隊經(jīng)過了重組，近期也有新人才加入，包括很多頂尖的AI研究員和工程師。下一步騰訊會將模型擴大至更大規(guī)模，并增強在編碼等領(lǐng)域的通用AI能力。騰訊也會考慮將混元與微信工作流整合，這是循序漸進的過程。

騰訊高管表示，接下來資本支出將會增加。騰訊云一直缺乏足夠多的GPU資源，難以滿足外部客戶的所有需求，對獲得更多收入和市場份額有影響。

“騰訊云沒有積極地將GPU容量租賃出去，以便保障內(nèi)部使用?！彬v訊高管稱，但今年下半年將會有更多國產(chǎn)芯片陸續(xù)投入使用，預(yù)計隨著接下來國產(chǎn)GPU和ASIC（專用集成電路）供應(yīng)逐步釋放，算力供應(yīng)局面能得到改善。

“國內(nèi)的GPU和ASIC算力一直很緊張，但目前這個問題正得到逐步解決，國內(nèi)的晶圓廠正在對產(chǎn)能進行補充?！彬v訊高管稱，在CPU和網(wǎng)絡(luò)芯片方面，公司則未遇到人為的額外限制，與CPU和網(wǎng)絡(luò)芯片供應(yīng)商也保持著長期合作關(guān)系。

對AI的投入將如何轉(zhuǎn)化為收入、變現(xiàn)周期如何，也是財報會上分析師重點關(guān)注的話題。

騰訊高管回應(yīng)稱，針對AI領(lǐng)域有短周期和長周期投資，公司不會基于季度的層面管理每個相關(guān)產(chǎn)品，而是基于資產(chǎn)組合和生命周期進行審視。例如，將購買的GPU部署到廣告技術(shù)方面就是相對短周期的投資，這些GPU能迅速提升廣告投放的精準(zhǔn)度并提高點擊率，帶動收入和利潤短期內(nèi)增長。而將GPU用于混元大模型時，則是從更長遠(yuǎn)的角度考慮。

“起初我們提供免費服務(wù)，隨著時間推移逐漸產(chǎn)生收入。在AI領(lǐng)域必須尋找‘高價值用例’，不能只關(guān)注日活躍用戶數(shù)。”騰訊高管稱，變現(xiàn)仍處在較早期階段，頭部企業(yè)尚未推出非常成熟的變現(xiàn)模式。對此需要著眼長遠(yuǎn)，看看在訂閱模式之外能有什么樣的補充。