財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)飄紅，愷英網(wǎng)絡(luò)憑什么踏入全球移動(dòng)營(yíng)收Top50

4月30日，伽馬數(shù)據(jù)發(fā)布的《2025全球移動(dòng)游戲市場(chǎng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力報(bào)告》顯示，愷英網(wǎng)絡(luò)位列全球移動(dòng)游戲產(chǎn)品營(yíng)收TOP100企業(yè)前50名，連續(xù)第二年入選該榜單。而公司此前披露的2025年年報(bào)及2026年一季報(bào)進(jìn)一步印證了這一成績(jī)的含金量：

2025全年?duì)I收53.25億元，同比增長(zhǎng)4.04%，歸母凈利19.04億元，同比增長(zhǎng)16.90%，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流22.63億元，同比增長(zhǎng)29.01%。

進(jìn)入2026年，增長(zhǎng)更是驟然提速，一季度營(yíng)收22.12億元，同比增長(zhǎng)64.19%，歸母凈利7.81億元，同比增長(zhǎng)50.65%。

業(yè)績(jī)持續(xù)飄紅之下，愷英網(wǎng)絡(luò)究竟靠什么在激烈競(jìng)爭(zhēng)中守住全球移動(dòng)游戲頭部陣營(yíng)？

營(yíng)收結(jié)構(gòu)質(zhì)變：“傳奇盒子”成第二增長(zhǎng)曲線

要理解愷英網(wǎng)絡(luò)的增長(zhǎng)邏輯，不能僅看總營(yíng)收規(guī)模，更需要拆解收入結(jié)構(gòu)的變化。

2025年，愷英網(wǎng)絡(luò)的移動(dòng)游戲業(yè)務(wù)收入為40.43億元，同比微降0.31%。

在上半年未推出重量級(jí)新品的背景下，依靠《原始傳奇》《天使之戰(zhàn)》《仙劍奇?zhèn)b傳：新的開始》等經(jīng)典產(chǎn)品，守住了40億元的營(yíng)收基本盤。這不僅印證了其在游戲研發(fā)、發(fā)行與運(yùn)營(yíng)上的深厚功底，也顯示出核心基本盤的異常穩(wěn)固。

然而，真正的結(jié)構(gòu)性變量，來自另一項(xiàng)業(yè)務(wù)。

2025年，愷英網(wǎng)絡(luò)的用戶平臺(tái)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入12.23億元，同比增長(zhǎng)30.04%，占總營(yíng)收的比重從18.38%提升至22.97%。該業(yè)務(wù)毛利率高達(dá)89%，較移動(dòng)游戲業(yè)務(wù)高出約10個(gè)百分點(diǎn)。

這項(xiàng)高毛利業(yè)務(wù)的核心載體，正是愷英近年來低調(diào)運(yùn)營(yíng)的“996傳奇盒子”。它并非一款游戲，而是一個(gè)集內(nèi)容聚合、社區(qū)運(yùn)營(yíng)、數(shù)據(jù)分發(fā)、交易服務(wù)于一體的垂直平臺(tái)。

該平臺(tái)聚合了獲得正版授權(quán)的傳奇類游戲，吸引大量中小開發(fā)商入駐，同時(shí)為玩家提供內(nèi)容獲取、社交互動(dòng)及虛擬資產(chǎn)交易等服務(wù)。據(jù)年報(bào)透露的信息，“996傳奇盒子”的日活躍用戶已達(dá)到50萬。

圖源：《2025全球移動(dòng)游戲市場(chǎng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力報(bào)告》

根據(jù)伽馬數(shù)據(jù)發(fā)布的《2025全球移動(dòng)游戲市場(chǎng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力報(bào)告》，“傳奇”IP累計(jì)創(chuàng)造價(jià)值已超3700億元，未來三年潛在價(jià)值將超過1000億元。

面對(duì)這一可觀的存量與增量市場(chǎng)，“996傳奇盒子”深耕傳奇游戲垂直領(lǐng)域，已牢牢掌握市場(chǎng)核心流量閥門。同時(shí)，依據(jù)愷英網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展規(guī)劃，平臺(tái)還將引入更多經(jīng)典IP，向“多經(jīng)典IP生態(tài)平臺(tái)”逐步演進(jìn)。

圖源：《2025全球移動(dòng)游戲市場(chǎng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力報(bào)告》

換言之，愷英網(wǎng)絡(luò)正悄然完成一次關(guān)鍵躍遷：從依賴單一爆款的內(nèi)容生產(chǎn)商，轉(zhuǎn)向運(yùn)營(yíng)一個(gè)可持續(xù)產(chǎn)生高毛利收入的平臺(tái)型資產(chǎn)。而它對(duì)傳奇IP的運(yùn)作方式，也從“開發(fā)一款游戲再賣出去”，升級(jí)為“打造一個(gè)生態(tài)并持續(xù)變現(xiàn)”。這一轉(zhuǎn)變，也預(yù)示著愷英第二增長(zhǎng)曲線的成形。

未來增量顯著：新游、出海、AI三重驅(qū)動(dòng)

三角形結(jié)構(gòu)最為穩(wěn)定，愷英網(wǎng)絡(luò)也在構(gòu)筑一個(gè)屬于自己的增長(zhǎng)三角。近年來，公司手中的三張核心牌已逐漸浮出水面。

“明牌”——新游儲(chǔ)備：多品類、多IP產(chǎn)品矩陣

2026年是愷英網(wǎng)絡(luò)的新品密集釋放期。

據(jù)版號(hào)信息及媒體報(bào)道，該公司旗下儲(chǔ)備有《斗羅大陸：誅邪傳說》、《古龍群俠錄》《笑傲江湖：群俠傳》《代號(hào)：射雕》《代號(hào)：奧特曼》《黑貓警長(zhǎng)：守護(hù)》《荒野守則》《境界：魂之激斗》《大富翁：頭號(hào)贏家》等，涵蓋了SLG、RPG、休閑、仙俠、MMO等細(xì)分品類。

據(jù)悉，《斗羅大陸：誅邪傳說》《古龍群俠錄》《代號(hào)：奧特曼》等重點(diǎn)產(chǎn)品將進(jìn)入上線籌備階段。行業(yè)分析認(rèn)為，只要其中一款進(jìn)入暢銷榜前列，此前顯著增長(zhǎng)的銷售費(fèi)用就將被迅速消化并轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)貢獻(xiàn)。

在IP儲(chǔ)備方面，除了手握傳奇這個(gè)千億市場(chǎng)級(jí)別IP之外，包括“傳奇”“斗羅大陸”“拳皇”“古龍群俠（古龍武俠系列小說）”“軒轅劍”“希望 OL”“仙境傳說”“黑貓警長(zhǎng)”“大富翁”等均屬于頭部IP授權(quán)，底層版權(quán)護(hù)城河較為深厚。

“待翻牌”——海外發(fā)行：從“加分項(xiàng)”成“增長(zhǎng)極”

根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2025年，愷英網(wǎng)絡(luò)境外營(yíng)收達(dá)4.42億元，同比增長(zhǎng)17.78%，營(yíng)收占比已升至8.29%。

港澳臺(tái)地區(qū)，《仙劍奇?zhèn)b傳：新的開始》海外版拿下雙榜第一；在韓國(guó)、歐美及東南亞地區(qū)，則分別有《怪物聯(lián)萌》《MU Immortal》《信長(zhǎng)之野望》等針對(duì)性的拳頭產(chǎn)品落地。

從公司戰(zhàn)略角度分析，不難看出，愷英網(wǎng)絡(luò)2026年將在鞏固優(yōu)勢(shì)區(qū)域的同時(shí)，2026年將在鞏固優(yōu)勢(shì)區(qū)域的同時(shí)，穩(wěn)步拓展日本與歐美市場(chǎng)，出海正從試探變?yōu)橄到y(tǒng)性的增量來源。

圖源：《2025全球移動(dòng)游戲市場(chǎng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力報(bào)告》

“底牌”——AI布局：從概念探索到商業(yè)閉環(huán)

愷英網(wǎng)絡(luò)在2025年也開始致力于AI領(lǐng)域的探索和實(shí)踐，2025年，公司的整體研發(fā)費(fèi)用投入達(dá)到了5.95億元，占營(yíng)收11.18%，其中AI是重要投入方向。

據(jù)年報(bào)透露，愷英網(wǎng)絡(luò)旗下極逸AI推出的“SOON”已跑通商業(yè)模式，能在動(dòng)畫渲染、場(chǎng)景建模、腳本生成等環(huán)節(jié)大幅縮短周期、降低成本。

此外，EVE和“暖星谷夢(mèng)游記”兩個(gè)項(xiàng)目則將觸角延伸至“AI+消費(fèi)”的交叉領(lǐng)域。可見，AI已成為改造其“研發(fā)生產(chǎn)線”的務(wù)實(shí)工具，而非空中閣樓。

司法風(fēng)險(xiǎn)出清，結(jié)構(gòu)性調(diào)整開啟新增長(zhǎng)周期

回到開篇的疑問：愷英網(wǎng)絡(luò)一季度凈利潤(rùn)為何能實(shí)現(xiàn)超過50%的增長(zhǎng)？

財(cái)報(bào)顯示，公司在1月已經(jīng)完成了傳奇IP相關(guān)訴訟和解，這意味著，不僅有債務(wù)重組收益及仲裁賠償款轉(zhuǎn)回，同時(shí)也已經(jīng)將司法風(fēng)險(xiǎn)出清，壓制估值因素得到解除。

除此之外，第一季度《烈焰覺醒》的相關(guān)數(shù)據(jù)也納入財(cái)報(bào)，作為“傳奇融合成熟玩法”的破圈嘗試，單款產(chǎn)品貢獻(xiàn)收入約10億元營(yíng)收，初步驗(yàn)證了“傳奇+X”模式的巨大潛力，體量直逼準(zhǔn)頭部產(chǎn)品。《龍之谷世界》《熱血江湖：歸來》等產(chǎn)品貢獻(xiàn)了顯著的收入增量。

進(jìn)入第二季度，愷英網(wǎng)絡(luò)首款SLG游戲《三國(guó)：天下歸心》在4月16日上線，首月DAU即突破80萬，展現(xiàn)出多品類突破的能力。

若將近期的一系列變化拼合觀察，結(jié)論更清晰了：愷英網(wǎng)絡(luò)當(dāng)前的增長(zhǎng)，并非由某單一爆款游戲驅(qū)動(dòng)，而是整體結(jié)構(gòu)的系統(tǒng)性調(diào)整。

收入結(jié)構(gòu)從單一品類向多品類拓展，業(yè)務(wù)模式從“產(chǎn)品”演進(jìn)為“產(chǎn)品+平臺(tái)”雙輪驅(qū)動(dòng)，增長(zhǎng)地域轉(zhuǎn)向“國(guó)內(nèi)+出海”并重，生產(chǎn)方式則邁入“人力+AI”協(xié)同。

這些結(jié)構(gòu)性調(diào)整的紅利正在持續(xù)釋放。就如伽馬數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，愷英網(wǎng)絡(luò)已穩(wěn)居全球移動(dòng)游戲營(yíng)收TOP50，且是為數(shù)不多同時(shí)保持高利潤(rùn)率與穩(wěn)定增長(zhǎng)的中國(guó)公司之一。

圖源：《2025全球移動(dòng)游戲市場(chǎng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力報(bào)告》

如今，傳奇IP司法風(fēng)險(xiǎn)徹底解除，新品儲(chǔ)備進(jìn)入密集釋放期，高毛利平臺(tái)收入占比持續(xù)提升——三重正向動(dòng)能疊加之下，愷英網(wǎng)絡(luò)已正式站在新一輪增長(zhǎng)周期的起點(diǎn)。這家已躋身全球頭部陣營(yíng)的中國(guó)游戲廠商，其長(zhǎng)期價(jià)值，或許正到了被市場(chǎng)重新審視的時(shí)刻。