OpenAI增長失速引發(fā)連鎖危機，專家預(yù)警行業(yè)風(fēng)險顯現(xiàn)

據(jù)《華爾街日報》報道，OpenAI在營收及新增用戶兩大核心指標上均未達成預(yù)期目標，公司內(nèi)部已然出現(xiàn)擔(dān)憂情緒，認為企業(yè)或?qū)o力兌現(xiàn)數(shù)據(jù)中心的巨額投入承諾。

OpenAI首席財務(wù)官薩拉·弗萊爾（Sarah Friar）公開表示，若未來公司營收增速無法回暖，或?qū)o力履約算力采購相關(guān)合約。目前，公司董事會已重新審核數(shù)據(jù)中心合作協(xié)議，對于CEO奧特曼此前制定的激進算力擴張戰(zhàn)略，董事會也產(chǎn)生了質(zhì)疑。

針對外界傳聞，OpenAI方面予以駁斥。弗萊爾與奧特曼在聯(lián)合聲明中強調(diào)：“我們在算力采購層面始終保持高度共識，團隊每日都在協(xié)同推進相關(guān)工作。”二人同時表示，外界關(guān)于其內(nèi)部存在分歧、公司計劃削減算力投入的相關(guān)傳言，“荒謬至極”。

增速放緩引發(fā)連鎖危機

此前，OpenAI定下目標，計劃在年底前將ChatGPT周活躍用戶提升至10億，而如今這一目標已然落空。一方面，谷歌Gemini持續(xù)崛起擠壓市場空間，讓OpenAI的年度營收目標變得遙不可及；另一方面，在代碼生成、企業(yè)服務(wù)賽道，競品Anthropic持續(xù)發(fā)力、搶占份額，直接導(dǎo)致OpenAI月度營收持續(xù)不及預(yù)期。多重壓力之下，公司付費用戶規(guī)模也持續(xù)流失。

用戶與營收增長疲軟，也讓OpenAI的上市計劃增添了諸多變數(shù)。IPO上市估值有望達到1萬億美元，也是CFO弗萊爾的核心工作目標，但她本人已對公司能否如期上市持懷疑態(tài)度。本月月初就有消息傳出，弗萊爾被排除在公司核心決策會議之外。早在今年早些時候，她就曾向同事坦言，OpenAI無法在2026年完成上市籌備工作。

今年2月，《紐約時報》曾報道，OpenAI計劃于當(dāng)年12月完成上市，但不少高管對此倍感意外，普遍認為公司尚未做好上市準備。而高管團隊內(nèi)部、尤其是弗萊爾與奧特曼之間的分歧持續(xù)傳開，也進一步暴露了公司內(nèi)部管理隱患，為上市之路增添阻礙。

受OpenAI業(yè)績不及預(yù)期、內(nèi)部分歧等負面消息影響，多家深度綁定OpenAI的科技企業(yè)股價大幅下跌。其中甲骨文跌幅達6%，英偉達、博通、AMD跌幅維持在3%-5%，軟銀更是大跌10%。

值得注意的是，OpenAI近期剛剛完成新一輪重磅融資，募資總額高達1220億美元，投后估值達到8520億美元，軟銀、亞馬遜、英偉達為本次融資領(lǐng)投方。但亮眼的融資數(shù)據(jù)之下，公司盈利能力堪憂：彼時其月度營收僅20億美元，2025年全年營收僅131億美元，企業(yè)始終處于大額虧損狀態(tài)。

按照規(guī)劃，未來四年OpenAI承諾投入6000億美元用于AI基礎(chǔ)設(shè)施搭建。如此龐大的資金投入，需要持續(xù)的高營收、高用戶增長作為支撐，一旦增長停滯，企業(yè)的運營體系將難以維系。

業(yè)界普遍認為，若OpenAI的經(jīng)營頹勢持續(xù)惡化，過重的基建投入壓力或?qū)?dǎo)致企業(yè)運營崩塌。這并非單一企業(yè)的危機，而是整個AI行業(yè)的縮影：當(dāng)前行業(yè)內(nèi)各大AI企業(yè)每月消耗數(shù)百億美元成本，但營收收入增長嚴重滯后，行業(yè)盈利模型存在明顯漏洞。作為AI行業(yè)龍頭，OpenAI與產(chǎn)業(yè)鏈眾多核心企業(yè)深度綁定，其經(jīng)營危機不僅關(guān)乎自身，更拉高了整個AI賽道的行業(yè)風(fēng)險。

1220億美元的巨額融資雖為OpenAI爭取了一定的緩沖時間，但結(jié)合其激進的基建支出規(guī)劃來看，潛在的資金與經(jīng)營危機大概率將在未來三年內(nèi)集中爆發(fā)。

與此同時，全球算力資源獲取難度持續(xù)提升。為緩解高昂的算力與運營成本壓力，多家AI企業(yè)陸續(xù)開啟產(chǎn)品漲價模式，持續(xù)引發(fā)用戶不滿。除此之外，競品的高速發(fā)展也讓OpenAI的市場壓力劇增。目前Anthropic二級市場估值飆升至萬億美元，已然超越OpenAI，進一步撼動了其行業(yè)龍頭地位。即便遭遇多重挫折，OpenAI管理層仍堅持擴張戰(zhàn)略，持續(xù)布局、搭建自身AI商業(yè)帝國。

專家認為行業(yè)風(fēng)險顯現(xiàn)

針對OpenAI的經(jīng)營現(xiàn)狀，業(yè)內(nèi)專家觀點分化，但多數(shù)業(yè)內(nèi)人士警示其潛藏嚴重危機。韋德布什董事總經(jīng)理丹·艾夫斯（Dan Ives）發(fā)文表示，市場投資者誤判了OpenAI的真實增長態(tài)勢。他直言：“OpenAI在消費端與企業(yè)端的市場需求始終保持高位，所謂增長疲軟的說法并不成立。”

紐約大學(xué)心理學(xué)與神經(jīng)科學(xué)榮譽退休教授加里·馬庫斯（Gary Marcus）則持悲觀態(tài)度，他認為本次曝光的相關(guān)問題，是OpenAI陷入發(fā)展困境的重大警示信號，并將其類比為已破產(chǎn)的共享辦公企業(yè)WeWork。馬庫斯表示：“OpenAI手握行業(yè)絕對先發(fā)優(yōu)勢，卻未能持續(xù)鞏固市場地位，如今業(yè)績頻頻失守，陷入經(jīng)營困境已是既定事實。”

CNBC《瘋狂金錢》節(jié)目主持人吉姆·克萊默（Jim Cramer）則駁斥了《華爾街日報》的報道，認為其存在刻意抹黑的嫌疑。他指出，該報道忽略了OpenAI智能代碼工具Codex的強勁增長勢頭，“公司目前僅存在算力供給不足的問題，但Codex業(yè)務(wù)增長火爆。回顧此前的‘紅色警報’事件，當(dāng)時外界普遍擔(dān)憂公司遭遇致命競爭危機，但OpenAI依舊持續(xù)斬獲巨額融資，韌性十足。”

嘉信理財交易主管喬·馬佐拉（Joe Mazzola）在研報中分析，OpenAI的負面輿情已經(jīng)引發(fā)連鎖反應(yīng)，拖累整體AI概念股走低，Arm Holdings、CoreWeave、甲骨文、AMD、英偉達等多家產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)股價悉數(shù)下跌。他提出核心疑問：相關(guān)問題究竟是OpenAI獨有的經(jīng)營問題，還是Anthropic、谷歌Gemini等全行業(yè)玩家的共性問題？目前AI行業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)速度，已遠遠跟不上市場需求增速，同時也造成了用戶體驗下滑等一系列問題。

Digital 520 創(chuàng)始人諾亞·肯尼（Noah Kenney）表示，本次曝光的問題，影響早已超出OpenAI單一企業(yè)范疇。他分析道：“行業(yè)龍頭出現(xiàn)用戶、營收雙不及預(yù)期的問題，同時背負6000億美元的巨額基建投入承諾，足以說明行業(yè)隱患嚴峻，且當(dāng)前AI市場的需求本身不存在問題。此前行業(yè)各類合作合約，均以企業(yè)樂觀的增長預(yù)期為定價基礎(chǔ)，如今OpenAI下調(diào)增長預(yù)期，將直接沖擊全產(chǎn)業(yè)鏈合作廠商的訂單規(guī)劃與戰(zhàn)略布局。”在他看來，OpenAI大概率不會叫停大規(guī)模基建投入，但必須收緊預(yù)算、強化內(nèi)部成本管控，以此緩解經(jīng)營壓力。（小刀）