一家成長型壽險公司的進化論：君龍人壽2025年報觀察

凈利潤3.82億元，同比增長733%；總投資收益率10.85%、綜合投資收益率9.85%，兩項均位列非上市人身險公司Top水平。

這是君龍人壽的2025年業(yè)績。

再看，把鏡頭拉長到過去五年：

2020年，君龍人壽保險業(yè)務收入8.76億元，總資產(chǎn)僅27億元左右；到 2025年，同一組數(shù)字分別變成26.38億元和111.94億元，年化復合增速分別約為24.7%和32.9%。

縱然這樣的數(shù)字難以和大公司匹敵，但也要看到的是，在人身險深度調(diào)整的5年中，實現(xiàn)跨越式的發(fā)展，對于一家中小公司而言，頗為不易。

眾所周知，期間，不僅有個險渠道的重塑，且產(chǎn)品預定利率也從3.5%一路下調(diào)至2.0%以下，低利率環(huán)境持續(xù)擠壓負債成本。

誠然，對于整個人身險行業(yè)而言，2025年的業(yè)績，多歸因于投資。的確，投資端的重要性不言而喻。不過，若僅僅把這份年報理解為投資驅(qū)動的發(fā)展，或許會錯過真正重要的東西。

畢竟，投資對壽險公司而言，從來不是目的，只是手段。

從這個意義上看，又該如何理解這份年報？一家中小壽險公司真正的經(jīng)營邏輯，又應當是什么？

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超10%的投資收益，位居非上市Top1

是這份年報最顯眼的亮點

背后是一套系統(tǒng)性的投資能力

2025年，君龍人壽總投資收益率10.85%，綜合投資收益率9.85%。前者在56家披露償付能力報告摘要的非上市人身險公司中排名第一，超出中位數(shù)6個百分點以上。

由此帶動，公司全年凈利潤同比大增7倍。

資本市場環(huán)境向好，固然是基礎。但，能否抓住市場機會，對險企投資端的考驗，依舊不小。這事關(guān)策略，更事關(guān)整個投研體系的建設。

在策略上，君龍人壽采取“啞鈴型”資產(chǎn)配置。

一端是利率債等高流動性資產(chǎn)，作為安全壓艙石；另一端則依托股東建發(fā)集團的產(chǎn)業(yè)背景，以一級市場股權(quán)投資的產(chǎn)業(yè)認知貫穿二級市場，重點布局高端制造、醫(yī)療等價值成長領域，通過跨周期、跨品種的資產(chǎn)配置，增厚價值。

而這一策略，建立在建發(fā)集團這一股東資源上。

作為廈門國資委下屬的大型綜合性產(chǎn)業(yè)集團，建發(fā)業(yè)務橫跨供應鏈運營、產(chǎn)業(yè)投資、房地產(chǎn)、醫(yī)療健康等多個領域，是整個福建省最為重要的產(chǎn)業(yè)資本之一。旗下建發(fā)新興產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資、建發(fā)醫(yī)療健康等板塊，均有著十余年的產(chǎn)業(yè)深耕。

這種實業(yè)底色，以及基于產(chǎn)業(yè)視角的投資邏輯，為君龍人壽的投資端提供了獨特的競爭優(yōu)勢。

如是，基于對產(chǎn)業(yè)周期、技術(shù)路徑深刻洞察，無疑對投資有著更為深入的理解。

再者，公司首席投資官牟永欽在君龍人壽負責投資業(yè)務已有多年，現(xiàn)擔任公司資產(chǎn)中心總經(jīng)理，期間還曾兼管銀保渠道業(yè)務數(shù)年。這樣跨資產(chǎn)端與負債端的經(jīng)歷，使其在公司層面的資負聯(lián)動上，有著更為完整的理解。

更早之前，牟永欽曾在建發(fā)集團上市股權(quán)投資部和戰(zhàn)略部擔任副總經(jīng)理，深度參與產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資工作，為以產(chǎn)業(yè)認知驅(qū)動投資這一策略取向，提供了扎實的底層經(jīng)驗。

同時，2026年，公司在董事會層面也做了相應加強。

3月，廈門建發(fā)新興產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資有限責任公司董事長蔡曉帆出任公司董事，同時擔任投資委員會委員、資產(chǎn)負債管理委員會委員。這意味著，投資端與股東產(chǎn)業(yè)資源之間的協(xié)同路徑被進一步拉短。

一個值得注意的細節(jié)是，2025年公司公允價值變動收益達到7.14億元，而2024年僅為1.78億元。

如是，10.85%這一數(shù)字的背后，是啞鈴型配置、產(chǎn)業(yè)認知驅(qū)動、長期在位的團隊，以及董事會層面的股東協(xié)同共同構(gòu)成的一套系統(tǒng)性能力。

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縱然2025年投資站穩(wěn)C位

但終究是服務于負債端的

產(chǎn)品力，是公司最根本的發(fā)展邏輯

投資端的成績再亮眼，也只是一家壽險公司的一面。

畢竟，一家壽險公司最本質(zhì)的，是一家提供風險保障的公司。投資，只是支撐產(chǎn)品的手段。

回歸保障，產(chǎn)品，無疑是最為重要，甚至是唯一的載體。也就是說，產(chǎn)品，是一家壽險公司重要核心能力之一。

事實上，在行業(yè)里，長期以來存在兩種典型路徑。

一種是渠道先行，先用渠道做規(guī)模，再回頭補產(chǎn)品能力；另一種是產(chǎn)品先行，先通過產(chǎn)品研發(fā)建立核心能力，再通過渠道放大市場覆蓋。

君龍人壽，屬于后者。

早在2020年前后，這家公司就把核心資源傾斜到產(chǎn)品研發(fā)與風險定價上。這一選擇，為公司日后的成長，打下了第一塊基石。

隨后的幾年中，君龍人壽踩中了健康險高速發(fā)展的窗口期。

2020年前后，隨著80、85、90后人群對健康的重視，相關(guān)保障需求快速釋放，健康險年均增速接近40%。顯然，這是一輪產(chǎn)品創(chuàng)新爆發(fā)的窗口期。

正是在這個節(jié)點，君龍推出了小青龍少兒重疾險系列。三年迭代七次，覆蓋200余個病種，在少兒重疾這個細分領域建立了較強的辨識度。

同樣的產(chǎn)品思路延伸開來，健康保障類的臻愛無憂中端醫(yī)療險、超級瑪麗系列重疾險、龍回首特定疾病保險；財富養(yǎng)老類的滿堂紅、年年紅兩全保險、龍?zhí)ь^養(yǎng)老年金等產(chǎn)品，也在不同時間窗口先后發(fā)力，緊貼客戶需求。

這也是公司發(fā)展的一個加速期。

如開篇強調(diào)的，過去五年，君龍人壽保險業(yè)務收入從8.76億元增長至26.38億元，年均復合增長率約25%。

同時，從2021年到2025年，公司健康險保費收入從1.21億元一路增至15.51億元，五年時間增長12倍。

在行業(yè)深度轉(zhuǎn)型的階段，對于一家中小公司而言，這一增長背后的含金量，不小。

可以說，過去幾年對產(chǎn)品能力的系統(tǒng)性投入，是君龍人壽區(qū)別于多數(shù)中小壽險公司最為明顯的底色。

而眼下，產(chǎn)品端正在迎來一次跨度更大的轉(zhuǎn)型。

在預定利率與市場利率掛鉤的動態(tài)調(diào)整機制下，分紅險因其"低保證+高浮動"的形態(tài)特征，正在成為行業(yè)未來一段時間最重要的產(chǎn)品方向。

對一家壽險公司而言，分紅險所提出的要求，與傳統(tǒng)型產(chǎn)品完全不同。

畢竟，分紅險的浮動收益，直接由公司投資表現(xiàn)決定；投資表現(xiàn)，又直接決定產(chǎn)品在客戶端的吸引力。

這也正是為什么君龍人壽過去幾年中持續(xù)加強投資端建設的根本原因。

此外，再疊加公司早年通過保障型產(chǎn)品積累的風險定價能力與客戶觸達經(jīng)驗，無疑更具客戶視角，從而得以自然過渡到浮動收益型產(chǎn)品的設計與銷售。

而近年在投資端構(gòu)建起的系統(tǒng)性能力，也正好為分紅險的浮動回報提供了必要的底層支撐。典型者，如君龍年年紅兩全保險(分紅型)產(chǎn)品，近10年來累計現(xiàn)金紅利實現(xiàn)率均超170%，單一年度現(xiàn)金紅利實現(xiàn)率一度達200%。

這或許就是產(chǎn)品這一能力之于一家壽險公司的意義。

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產(chǎn)品背后更是基于對客戶需求的洞察

“保險+服務”愈發(fā)重要的今天

君龍的解法又是什么？

正如前文所強調(diào)的，無論是傳統(tǒng)型產(chǎn)品還是分紅險，產(chǎn)品最底層的支撐，永遠是同一件事——對客戶需求的深度洞察。

回到小青龍，其中最具特色的，或許是針對少兒特定重疾的保障。

公司通過與陸道培醫(yī)療集團合作推出“暖白計劃”，從白血病咨詢檢測、確診評估、骨髓移植治療到術(shù)后數(shù)年康復隨診，幾乎覆蓋了全病程的醫(yī)療管理。

事實上，客戶真正的訴求，從來不只是一張保單。

在孩子不幸罹患重疾時，家長最關(guān)切的，是能否及時獲取優(yōu)質(zhì)的診療資源。高保額是剛需，更優(yōu)質(zhì)醫(yī)療服務的可及性，同樣是剛需。

正是基于這種理解，君龍過去幾年做的，不僅僅是持續(xù)豐富產(chǎn)品的保障責任，而是把醫(yī)療服務融入產(chǎn)品，讓保障更具厚度。

這一思路，過去幾年里從少兒重疾險擴展到了更多領域。

針對兒童自閉癥這一家庭關(guān)切，公司與“大米和小米”合作推出“衛(wèi)星計劃”，把保障責任從保險賠付延伸到確診后的康復治療；圍繞預防性健康管理，公司以GO健康品牌為入口，把服務觸點前移到疾病發(fā)生之前。

如是，從早期的“保險+醫(yī)療”，逐步擴展為覆蓋更寬場景的“保險+服務”。

但，這種擴展背后，依靠的是一種系統(tǒng)化的能力建設。

畢竟，要在保單之外把服務真正切入客戶的生命周期，既需要找到符合要求的專業(yè)機構(gòu)、建立穩(wěn)定的協(xié)同機制，更需要長期的資源投入。對多數(shù)中小險企而言，這恰恰是所有環(huán)節(jié)里最難的一層。

君龍人壽的特殊之處，正在于此。

股東建發(fā)集團在醫(yī)療健康領域深耕已逾十年，在醫(yī)療服務、康復體系、產(chǎn)業(yè)投資等多個環(huán)節(jié)形成了完整布局。這種產(chǎn)業(yè)縱深，為公司"保險+服務"戰(zhàn)略提供了其他中小公司難以復制的底層資源。

更為重要的是，這樣的稟賦已深嵌公司治理之中。把“醫(yī)療+產(chǎn)業(yè)+資本”的一體化統(tǒng)籌能力，直接接入了公司的治理層。

例如，公司董事游興泉，目前為廈門弘愛醫(yī)院、建發(fā)健康集團及旗下多家公司負責人，在醫(yī)療服務、健康管理、產(chǎn)業(yè)運營和資源聯(lián)動方面有著深刻理解和豐富經(jīng)驗。

如是，對君龍人壽而言，“保險+服務”真正從戰(zhàn)略層面，貫穿到了產(chǎn)品設計、服務落地、資源協(xié)同等各個環(huán)節(jié)。

回過頭看，2025年君龍人壽這份年報中所呈現(xiàn)的——投資端的亮眼成績、產(chǎn)品端的持續(xù)深耕、服務端的系統(tǒng)延展——是一條完整的經(jīng)營邏輯：

以客戶需求為起點，以產(chǎn)品能力為載體，以投資能力為支撐，以服務協(xié)同為邊界。

這樣的經(jīng)營邏輯，在行業(yè)深度轉(zhuǎn)型的當下，頗為關(guān)鍵。

隨著分紅險時代全面到來、醫(yī)療養(yǎng)老需求持續(xù)釋放，再加之股東產(chǎn)業(yè)資源的進一步協(xié)同，一家中小壽險公司的經(jīng)營進階，才剛剛開始。