150家人形機器人公司的淘汰賽

2026年3月，銀河通用機器人完成25億元融資，單輪刷新國內(nèi)具身智能紀(jì)錄。同一條賽道上，超過77%的公司還停留在種子輪、天使輪和A輪階段。

錢不是少了，是在加速集中。2025年全行業(yè)融資236億，五年翻了八倍，但增量幾乎全被頭部吃掉。新增的錢沒有流向新公司，反復(fù)加注在同一批贏家身上。

贏家拿到的也不全是真金。優(yōu)必選全年人形機器人訂單近14億，但Walker S2的工作效率只達到人類工人的45%。智元交付5000臺，料箱轉(zhuǎn)運速度相當(dāng)于0.7個人。

瑞銀分析師的判斷更冷：行業(yè)內(nèi)超過50%的商業(yè)化訂單本質(zhì)是公關(guān)展示，不是生產(chǎn)力替代。

硅谷一家人形機器人公司，三輪融資順利，客戶名單里有OpenAI，2025年11月在量產(chǎn)前夜解散團隊、全額退款。有訂單有技術(shù)有客戶，還是死了。

中國有超過150家人形機器人企業(yè)，走到C輪的不足5%。2026年2月，工信部發(fā)布標(biāo)準(zhǔn)體系；此前一個月，工信部副部長張云明表態(tài)要建立健全準(zhǔn)入退出機制。

大多數(shù)公司的結(jié)局，在它們拿到第一張真正的商業(yè)訂單之前就已經(jīng)寫好了。

作者 | 方遠

編輯 | 小雨

資源加速集中

2026年3月，銀河通用機器人宣布完成25億元新一輪融資，單輪再度刷新國內(nèi)具身智能領(lǐng)域紀(jì)錄。

領(lǐng)投方是國家大基金三期，跟投的包括中國石化、中信集團投資控股、中國銀行、上汽集團金控，多家老股東繼續(xù)追加。

近一年，這家公司累計融資額已超55億元，投后估值突破200億。一個公司一年融的錢，比行業(yè)里絕大多數(shù)公司成立以來融的總數(shù)還多。

這25億是一根分水嶺。在它上面，國家隊排隊入場；在它下面，整個行業(yè)超過77%的公司還停留在早期融資階段。

根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院對2021至2025年融資輪次的統(tǒng)計，A輪134起，天使輪91起，種子輪19起，三者合計占比超77%。走到C輪及以后的，不足5%。

同一條賽道上，頭部一輪融25億，多數(shù)公司連B輪的門都沒摸到。資本已經(jīng)用腳投完了票。

頭部與尾部的差距是云泥之別。第一梯隊手握十億級概念驗證訂單、籌備上市，而那些融資停滯、產(chǎn)品難以落地的企業(yè)。

用一位行業(yè)觀察者的話說，"事實上已經(jīng)不行了，只是還保持著低速運轉(zhuǎn)"。

低速運轉(zhuǎn)是比倒閉更殘酷的狀態(tài)——還活著，但已經(jīng)沒有機會了。

千乘資本投資團隊的判斷更直接：在技術(shù)尚未收斂、商業(yè)模式尚未完全閉環(huán)的階段，資源將加速向頭部集中，強者恒強的趨勢或?qū)⑦M一步強化。

百億估值的意義不是泡沫，是為公司爭取到足夠資源去支撐更長期的技術(shù)探索。估值本身就是生存門票。

錢不是變少了，是在加速集中。2021年，中國人形機器人行業(yè)全年融資28億元；到2025年，這個數(shù)字飆升至近236億，五年翻了八倍。

增量幾乎全被頭部吃掉，2024年單筆超10億元的融資有12起，2025年猛增至28起，其中超20億元的就有8起。大錢沒有去找新公司，而是在同一批名字上反復(fù)加碼。

進入2026年，虹吸還在加速。開年3個月，具身智能領(lǐng)域已披露融資總額接近150億元，國內(nèi)估值超百億的具身智能企業(yè)已擴容至7家。一年前這個數(shù)字是零。

千尋智能創(chuàng)始人韓峰濤說得更狠："2026年的具身會非常像2023年的大模型，如果你拿不到很多錢，模型性能跑不到頭部，就沒有上牌桌的機會了。"

他說的不是預(yù)測。2023年大模型行業(yè)的劇本，正在人形機器人行業(yè)重演。

被戳破的生產(chǎn)力

上了牌桌的人，開始造飛機了。

2026年1月，歐洲航空巨頭空客與優(yōu)必選簽下人形機器人服務(wù)協(xié)議，采購最新款工業(yè)版Walker S2，用于飛機生產(chǎn)線。

從比亞迪、極氪的汽車工廠，到空客的航空制造車間，人形機器人的工位在一年內(nèi)完成了跨越。

優(yōu)必選創(chuàng)始人周劍透露，2026年工業(yè)人形機器人產(chǎn)能將突破萬臺規(guī)模。

訂單數(shù)據(jù)同樣在飛漲。僅2025年12月，優(yōu)必選就接連拿下三筆訂單，合計1.87億元。全年人形機器人訂單近14億。

這一年，人形機器人的客戶結(jié)構(gòu)發(fā)生了關(guān)鍵變化，從高校研究機構(gòu)向工業(yè)企業(yè)遷移。此前高校是主力客戶，買回去做二次開發(fā)，在實驗室里流轉(zhuǎn)。

如今工業(yè)企業(yè)對人形機器人認可度上升，汽車廠商紛紛下單。從賣給科研到賣給生產(chǎn)，產(chǎn)品的可靠性、經(jīng)濟性要求高出幾個量級。

評判標(biāo)準(zhǔn)不再是技術(shù)有多酷，而是能替代幾個工人，這是一道更難的考題。

頭部企業(yè)的交付數(shù)據(jù)正在拉開差距。智元機器人的工業(yè)人形機器人已進入航空制造、汽車生產(chǎn)等高端場景，2025年末完成5000臺量產(chǎn)交付。

宇樹科技全年出貨超5500臺，與蔚來、吉利等車企合作，執(zhí)行單任務(wù)時成功率基本可達100%。

但效率呢？智元機器人COO王闖算了筆細賬：客戶的料箱轉(zhuǎn)運周期是30秒，機器人大概要40秒，相當(dāng)于0.7個人。

優(yōu)必選Walker S2在搬運、上下料等核心任務(wù)中成功率達99%，但工作效率只達到人類工人的45%，2026年有望突破60%。

5000臺的交付、14億的訂單，對應(yīng)的效率數(shù)字卻是0.7個人、45%。客戶買的不是今天的生產(chǎn)力，是明天的可能性。而為可能性買單的客戶，永遠只有頭部那幾家大廠。

瑞銀證券分析師王斐麗的判斷更冷：目前沒有一家人形機器人企業(yè)真正通過概念驗證階段。

工業(yè)企業(yè)需要觀察機器人落地后的真實反饋——效率提升多少，經(jīng)濟賬能不能算過來，試用三到六個月后客戶是否重復(fù)購買。

當(dāng)前行業(yè)內(nèi)超過50%的人形機器人商業(yè)化訂單，本質(zhì)是公關(guān)展示和數(shù)據(jù)采集，而非生產(chǎn)力替代。行業(yè)最大的風(fēng)險不是賣不出去，而是賣出去之后客戶不續(xù)單。

王闖自己也承認，行業(yè)里煙霧彈太多。"人形機器人現(xiàn)在太火了，我們也會收到很多煙霧彈，有很多場景會找到我們說有很大規(guī)模，比如用雙足人形搬運料箱，現(xiàn)在看來就可能是個煙霧彈，因為用輪式在工廠明顯更有優(yōu)勢。"

他說需要從紛繁復(fù)雜的信息中識別出哪些是真正的市場，再把資源投入到真正的客戶需求上。

當(dāng)頭部企業(yè)都在說需要撥開云霧，那些連霧都看不清的中小企業(yè)，處境可想而知。

死于資格賽

在政策動手之前，行業(yè)里已經(jīng)有人倒下了。

2025年11月，硅谷人形機器人初創(chuàng)公司K-Scale Labs創(chuàng)始人博爾特向投資者和客戶發(fā)出一封長長的告別信：解散團隊，全額退款，開源全部技術(shù)。

這家公司成立不到一年，三輪融資順利完成，訂單超200萬美元，客戶名單里甚至包括OpenAI機器人業(yè)務(wù)負責(zé)人。就在量產(chǎn)前夜，賬上只剩40萬美元。

博爾特在復(fù)盤中直言，中國人形機器人公司正依托本土供應(yīng)鏈快速崛起，"它們計劃主導(dǎo)人形機器人生態(tài)系統(tǒng)，就像大疆在無人機領(lǐng)域早期所做的那樣"。

有訂單，有技術(shù)，有明星客戶，但還是死了。當(dāng)連優(yōu)秀都不夠用，這個行業(yè)的生存門檻已經(jīng)不在常規(guī)競爭的范疇里。

復(fù)盤更多倒閉案例，一幅死亡畫像輪廓清晰：融資斷檔、商業(yè)化失敗、產(chǎn)品同質(zhì)化、技術(shù)儲備不足。四根絞索，纏住了同一批公司。

智源研究院行業(yè)研究中心負責(zé)人倪賢豪觀察到一條殘酷的規(guī)律：如果一家企業(yè)過去三年后續(xù)融資越來越少甚至歸零，那它可能事實上就不行了。

回看第一節(jié)的數(shù)據(jù)，超過77%的公司還停在種子輪、天使輪和A輪，走到C輪的不足5%，有多少家已經(jīng)事實上不行了，只是還沒宣布？

制造業(yè)的門檻寫在車間里。星動紀(jì)元創(chuàng)始人陳建宇說，"有一批機器人造出來后，其中幾臺走路走得不太好，查了半天才發(fā)現(xiàn)是在電機組裝過程中，工人膠水打得不太好。"

他還提到，"有的產(chǎn)品短時間沒什么問題，但用久了可能會碰到完全沒預(yù)料到的問題。"

市場在篩，政策也開始篩了。

2026年2月28日，工信部人形機器人與具身智能標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會發(fā)布《人形機器人與具身智能標(biāo)準(zhǔn)體系（2026版）》，涵蓋基礎(chǔ)共性、類腦與智算、肢體與部組件、整機與系統(tǒng)、應(yīng)用、安全倫理六大板塊，120余家科研院所與頭部企業(yè)聯(lián)合編制。

此前一個月，工信部副部長張云明已明確表態(tài)：要建立健全具身智能行業(yè)準(zhǔn)入和退出機制。

標(biāo)準(zhǔn)體系加上準(zhǔn)入退出機制，競爭規(guī)則變了。以前比誰跑得快，現(xiàn)在先問誰有資格上跑道。對頭部企業(yè)來說，標(biāo)準(zhǔn)是護城河；對中小企業(yè)來說，這是又一道制度性關(guān)卡。

正如鈦媒體分析所指出的，政策思路正從早期全面鼓勵，轉(zhuǎn)向重點扶持。潑冷水不是目的，而是手段，當(dāng)企業(yè)技術(shù)實力足夠強、商業(yè)模式足夠清晰時，政策趨嚴(yán)反而成為淘汰競爭對手的過濾器。

資本的虹吸在前，制度的過濾在后，中小企業(yè)兩頭承壓。

2025年11月，發(fā)改委政策研究室副主任李超給出了一組對照數(shù)字：一面是具身智能產(chǎn)業(yè)以超50%增速發(fā)展、2030年將達千億規(guī)模；另一面是要著力防范重復(fù)度高的產(chǎn)品扎堆上市。

當(dāng)時全國已超過150家人形機器人企業(yè)，半數(shù)以上為初創(chuàng)或跨行入局。

千億賽道，150個玩家。

融資集中度、訂單含金量、制度門檻，三重力量指向同一個結(jié)局。

行業(yè)會到千億，但大多數(shù)公司看不到那一天。