五糧液虛假陳述正式立案，數(shù)萬股民具備索賠資格

A股市場中，會計差錯更正引發(fā)的投資者維權(quán)案例并不少見，但單次營收修正規(guī)模近300億元、迅速觸發(fā)司法立案的情況實屬罕見。

近日，白酒龍頭五糧液陷入證券虛假陳述糾紛，股民正式起訴公司且案件已獲法院受理，這場由巨額財報修正引發(fā)的資本市場信任危機，徹底從輿論層面邁入司法處置階段。

法院正式受理

2026年5月27日，成渝金融法院正式受理股民羅某起訴五糧液的證券虛假陳述一案，法院出具的受審?fù)ㄖ獣鞔_，該起訴符合法定受理條件，依法予以立案審理。

本次案件審理效率十分迅速，原告方于當(dāng)日上午提交全部起訴材料，下午便收到法院正式受理通知。

本次維權(quán)糾紛的核心起因，是五糧液2026年4月30日披露的一系列財報修正公告。公司在年報披露最后節(jié)點，集中更新了2025年一季報、半年報、三季度報數(shù)據(jù)，并發(fā)布前期會計差錯更正公告，對往期營收數(shù)據(jù)進行大幅下調(diào)。其中2025年一季度營收從369.4億元修正至170.85億元，前三季度營收從609.45億元修正為306.37億元，營收規(guī)模近乎腰斬，整體累計調(diào)減營收近300億元。

依據(jù)最高人民法院證券虛假陳述相關(guān)司法解釋，上市公司因虛假陳述行為造成投資者權(quán)益受損的，投資者可依法索賠，索賠范圍涵蓋投資差額損失、交易傭金及印花稅損失。同時，新規(guī)已取消維權(quán)前置程序，投資者僅憑上市公司會計差錯更正公告等基礎(chǔ)證據(jù)，即可發(fā)起合法維權(quán)訴訟。

按照司法認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，2025年4月28日至2026年4月30日期間買入五糧液股票，且在2026年4月30日收盤時仍持有標(biāo)的股票的受損股民，均具備合法索賠資格。

結(jié)合公司股東數(shù)據(jù)來看，2025年末五糧液股東總數(shù)達(dá)68.14萬戶，2026年一季度末股東數(shù)仍有67.67萬戶，市場初步估算，本次符合索賠條件的股民數(shù)量約5.88萬戶，后續(xù)實際維權(quán)人數(shù)將以法院最終認(rèn)定為準(zhǔn)。

案件代理律師透露，自五糧液財報修正公告發(fā)布后，已有數(shù)百位全國各地投資者咨詢索賠事宜，投資者虧損金額跨度極大，從數(shù)千元到數(shù)百萬元不等，甚至有中國香港居民參與咨詢維權(quán)，后續(xù)大概率會有更多股民加入索賠行列。

值得注意的是，這并非五糧液首次陷入證券虛假陳述維權(quán)糾紛。早在2011年，公司就因信息披露違法收到證監(jiān)會行政處罰決定書，隨后百名投資者發(fā)起維權(quán)訴訟。該案歷經(jīng)兩年多維權(quán)周期，最終在2014年達(dá)成調(diào)解，五糧液向141名原告投資者支付1344萬元賠償款，完成糾紛處置，本次案件的代理律師亦參與了當(dāng)年的維權(quán)案件辦理。

巨額財報修正背后

本次五糧液大幅財務(wù)數(shù)據(jù)修正，并非孤立的會計調(diào)整事件，背后伴隨公司核心管理層變動的行業(yè)背景。2026年2月，五糧液原董事長曾從欽因涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)違法被留置調(diào)查，公司核心管理層迎來重大變動。

業(yè)內(nèi)及機構(gòu)普遍認(rèn)為，本次大規(guī)模財務(wù)數(shù)據(jù)更正，是五糧液新舊管理層交替過程中，對歷史經(jīng)營遺留問題的集中出清。本次財報修正的核心，是公司調(diào)整收入確認(rèn)規(guī)則，終結(jié)了沿用多年的經(jīng)銷商壓貨模式。此前公司將向經(jīng)銷商發(fā)貨的營收全額計入當(dāng)期業(yè)績，無論經(jīng)銷商是否完成終端銷售、是否回籠資金，以此美化財報數(shù)據(jù)，長期導(dǎo)致渠道庫存積壓、終端價格倒掛、經(jīng)銷商虧損等行業(yè)亂象。

此次調(diào)整后，僅經(jīng)銷商完成終端消費者銷售的貨品，方可計入有效營收，徹底擠干了過往業(yè)績中的渠道水分。數(shù)據(jù)顯示，修正后五糧液2025年全年營收405.29億元，同比下滑54.55%；歸母凈利潤89.54億元，同比暴跌71.89%，創(chuàng)下公司十年以來首次營收、凈利潤雙降的業(yè)績記錄，修正后營收規(guī)模僅較山西汾酒多出18億元，行業(yè)龍頭業(yè)績優(yōu)勢大幅收縮。

多家權(quán)威機構(gòu)對本次財務(wù)調(diào)整給出明確研判，花旗銀行指出，本次修正并非簡單會計差錯，而是公司長期強制經(jīng)銷商壓貨、虛增營收利潤的集中清算，公司過往靚麗業(yè)績存在大量水分，真實經(jīng)營質(zhì)量長期低于市場認(rèn)知。財稅專家也公開表示，本次數(shù)百億級別的營收調(diào)減，并非常規(guī)財務(wù)誤差，屬于大規(guī)模的業(yè)績數(shù)據(jù)修正。

值得關(guān)注的是，針對五糧液近300億元的異常業(yè)績修正，監(jiān)管部門截至目前尚未下發(fā)問詢函、啟動立案調(diào)查等監(jiān)管動作，監(jiān)管層面的沉默，引發(fā)資本市場對于上市公司財務(wù)合規(guī)監(jiān)管的廣泛討論。

股價持續(xù)下挫

大幅財報修正徹底打破了資本市場對五糧液的原有業(yè)績預(yù)期，直接引發(fā)二級市場股價持續(xù)回調(diào)，重倉的數(shù)十萬股東損失慘重。數(shù)據(jù)顯示，2026年4月30日財報修正公告發(fā)布前，五糧液股價收盤價為97.08元/股，公告發(fā)布后，公司股價開啟連續(xù)下跌走勢。

即便公司管理層公開致歉并推出重磅維穩(wěn)舉措，也未能扭轉(zhuǎn)股價頹勢。5月18日，五糧液召開2026年第一次臨時股東大會，公司副董事長、總經(jīng)理華濤代表管理層，就財報修正引發(fā)的市場預(yù)期波動，向全體股東公開誠懇致歉。

同時，公司同步拋出兩大維穩(wěn)方案，提振市場信心。一是推出大額股票回購計劃，承諾未來一年內(nèi)完成80億至100億元的股份回購；二是堅持高比例分紅，嚴(yán)格兌現(xiàn)每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利25.78元（含稅）的分紅方案，2025全年累計現(xiàn)金分紅規(guī)模約200億元。

但一系列利好舉措并未獲得市場認(rèn)可，投資者信心依舊持續(xù)走弱。股東大會結(jié)束后，五糧液股價并未企穩(wěn)反彈，下跌趨勢延續(xù)。5月29日，公司股價盤中一度跌至80.88元/股，逼近80元關(guān)口。截至2026年6月2日收盤，五糧液股價報82.71元/股，短短一個月時間內(nèi)，累計跌幅超14.8%，數(shù)十萬股東持倉市值大幅縮水。

隨著司法程序正式啟動，五糧液本次財務(wù)虛假陳述糾紛將進入實質(zhì)審理階段，后續(xù)案件審理進展、投資者索賠結(jié)果以及監(jiān)管層面的后續(xù)動作，將持續(xù)影響公司估值與資本市場形象。（來源.法治營商環(huán)境）