又一家車企“暴雷”了

來源丨鳳凰網財經《公司研究院》

提到斯巴魯，旗下的森林人、傲虎系列曾是越野圈與家用旅行的“神車”。因其死磕機械質感的技術路線，是許多汽車愛好者會選擇的品牌。

圖為斯巴魯旗下森林人、傲虎車型

圖源丨網絡

誰能想到，這份撐了幾十年的硬核形象，碎在了2025財年的財報里。

01

斯巴魯利潤大幅下降

近日，斯巴魯公布2025財報稱，公司報告期內營收同比增長2.1%，達4.785萬億日元；但營業利潤僅約401億日元，同比大幅下滑90%；凈利潤908億日元，同比大幅下滑73%。

在全球汽車行業競爭白熱化、原材料價格波動頻繁、貿易壁壘持續增加的大背景下，這份財報一經發布，迅速引發行業熱議。

營收數據與微薄的利潤數據形成極端反差，也讓這家長期低調、主打硬核機械素質的日系車企，徹底暴露了隱藏在光鮮銷量之下的經營隱患。

從財務邏輯來看，營收小幅上漲，說明斯巴魯基本盤并未徹底崩盤，終端銷售保有一定體量，品牌依舊擁有固定消費群體。但營業利潤大幅下滑九成，創下近十年最低盈利水平，足以說明企業盈利能力出現結構性問題。

不同于常見的銷量下滑導致虧損，斯巴魯當前陷入典型的增收不增利困境，也是制造業最懼怕的“有量無利”模式。

從產銷數據來看，本財年斯巴魯全球產量同比下滑7.0%，總產量跌至88萬臺；全球銷量同比下降4.3%，僅為89.6萬輛，產銷雙雙下滑進一步放大了經營壓力。

回顧斯巴魯的發展歷程，這家車企一直是汽車行業中的特殊存在。

堅持水平對置發動機、全時四驅兩大核心技術，執著于燃油車機械質感，在越野、家用旅行、操控性能細分賽道積累了大量忠實用戶。過去多年，斯巴魯憑借差異化技術壁壘，維持著穩定的溢價能力與盈利空間，哪怕全球銷量體量不大，也能保持較高單車利潤。

圖為斯巴魯水平對置發動機

圖源丨網絡

但進入2025財年，曾經的盈利優勢徹底消失，成本不斷攀升、產品溢價減弱、減值損失暴增，多重因素疊加之下，企業盈利泡沫徹底破裂。

如今的斯巴魯，已然陷入增收不增利、被動承壓的經營困局，利潤暴雷絕非短期波動，而是長期隱患集中爆發。

02

美國關稅重擊，七成市場命脈被扼住

斯巴魯此次利潤大減并非偶然，而是外部貿易政策重擊疊加內部戰略決策失誤造成的雙重沖擊。

一邊是無法掌控的外部市場環境擠壓，一邊是自身轉型滯后帶來的內生性危機，兩大問題直擊企業經營命脈，最終將斯巴魯拖入盈利泥潭。

外部層面，過度依賴美國市場疊加關稅重擊，成為影響斯巴魯凈利潤的第一道枷鎖。在所有日系車企中，斯巴魯的市場結構高度集中，對美國市場依賴度高居首位。

數據顯示，美國市場常年貢獻斯巴魯71%的全球銷量，北美市場的消費需求、貿易政策、購車環境直接決定企業全年營收。2025年4月，美國政府正式對進口整車及核心汽車零部件加征25%額外關稅，這一政策直接重創高度依賴出口的斯巴魯。

圖為斯巴魯美國門店

圖源丨網絡

財報測算數據顯示，本次關稅調整直接造成斯巴魯2269億日元的利潤損失，該金額遠超企業全年營業利潤。

關稅落地后，斯巴魯每一臺出口美國的汽車生產成本增加50萬日元。當前北美汽車市場競爭極為激烈，不僅有美系本土車企強勢阻擊，還有韓系、其他日系車企分流用戶，終端價格戰愈演愈烈。

為保住市場份額、防止客戶流失，斯巴魯不敢輕易上調終端售價，絕大部分關稅成本只能由企業自行承擔，利潤空間被極度壓縮。

除此之外，國際大宗商品原材料價格持續上漲，鋼材、鋁、車用橡膠等造車原材料成本走高；日元匯率頻繁波動，海外匯兌產生大額虧損；疊加中東地緣沖突導致的海運擁堵、物流運費上漲，多重外部成本疊加，進一步加重了企業的經營負擔。

內部層面，斯巴魯電動化轉型遲疑、戰略反復，巨額資產減值埋下致命隱患，這也是斯巴魯利潤大幅下滑的核心內因。

在全球電動化不可逆的行業大趨勢下，主流車企紛紛布局新能源賽道，完成技術迭代與產品升級，而斯巴魯始終固守燃油車舒適區，轉型節奏嚴重滯后。此前斯巴魯曾高調公布電動化發展規劃，投入大量資金研發純電動平臺、三電系統，試圖打造專屬純電車型打開海外新能源市場。

但由于對市場判斷失誤、技術積累薄弱，外加美國新能源補貼政策突然調整，海外電動車市場增速放緩，斯巴魯自研純電車型銷量表現不佳，產能嚴重閑置。

基于資產公允性原則，2025財年一次性計提578億日元電動車資產減值損失，減值金額甚至高于全年401億日元的營業利潤。

03

七大日系車企集體遇冷，行業寒冬敲響警鐘

斯巴魯的利潤暴雷，不是單一車企的個體問題，而是整個日系汽車產業走向衰退的真實縮影。

曾經憑借可靠品質、成熟燃油技術、低故障率優勢稱霸全球的日系車企，如今集體陷入增長瓶頸，盈利數據持續走低，行業寒冬已然來臨。

日產汽車因車型迭代緩慢、智能化落后，連續兩年錄得大額凈虧損，累計凈虧損金額突破1.2萬億日元；本田為控制經營風險，直接砍掉激進的電動化目標，放緩新能源布局，其2025財年更是錄得上市70年來的首次凈虧損；而作為行業龍頭的豐田，雖然在整體上仍保持盈利，但北美市場的經營壓力陡增，有市場分析指出其北美業務正面臨金融危機以來最嚴峻的挑戰，混動車型增長乏力；除斯巴魯以外，馬自達、三菱、鈴木等日系車企同樣面臨銷量下滑、利潤縮水的困境。

圖為本田新聞發布會

圖源丨網絡

從已披露的財報來看，日本七大主流車企的合計凈利潤，較行業巔峰時期近乎腰斬，日系車企的黃金時代正緩緩落下帷幕。

一方面，中國自主品牌強勢崛起，徹底改寫全球汽車競爭格局。依托完善的新能源產業鏈、成熟的智能座艙技術、高性價比的產品定位，國產車企不僅壟斷國內新能源市場，還加速出海，在東南亞、歐洲、拉美市場持續擠壓日系車企份額。

在智能化、自動駕駛、車機交互等新興領域，中國自主品牌迭代速度遠超日系車企，精準貼合當代消費者用車需求，不斷搶奪年輕消費群體。

圖為北京車展現場

圖源丨網絡

另一方面，日系車企自身存在難以破解的行業通病。多數日系車企依然沿用燃油發動機、變速箱等傳統機械技術，固守既有技術壁壘，對電動化、智能化變革重視程度不足。長期以來重硬件、輕軟件，重燃油、輕新能源的發展模式，導致部分日系車企三電技術落后、智能系統卡頓、車機體驗較差，難以適配當下汽車消費潮流。

同時，多數日系車企市場布局固化，過度依賴北美、東南亞市場，區域抗風險能力薄弱，一旦遭遇貿易政策變動、地緣沖突，極易出現經營危機。

在激烈的全球行業洗牌中，唯有順勢求變、精準布局，平衡短期盈利與長期發展，兼顧技術傳承與科技創新，緊跟電動化、智能化發展浪潮，才能在復雜多變的市場環境中站穩腳跟。

斯巴魯的經營遇阻故事尚未完結，而屬于全球汽車行業的全新競爭時代，才剛剛拉開序幕。

鳳凰投訴平臺正式上線！專治金融消費亂象，幫你討回公道！

如果你也遇過這些糟心事兒：貸款被收砍頭息、高利貸壓身；存錢時被忽悠，存款莫名變成保險；銀行卡扣費不明不白，被霸王條款逼得有苦說不出……

你只需一鍵提交投訴，“鳳凰投訴”將持續跟進，讓你的聲音被聽見，推動問題解決。

平臺同時覆蓋全品類消費維權：醫美套路陷阱、新能源汽車數據虛標、旅游出行強制消費、互聯網霸王條款、數碼/AI 產品虛假宣傳、餐飲衛生亂象等所有消費不公，我們也將傾力為你發聲、助你維權！