北京
5月15日，零跑汽車交出了2026年一季度財報。
規模方面，一季度總交付量11.0萬輛，同比增長25.8%；營收108.2億元，同比增長8.0%。但歸母凈虧損3.9億元，相比去年同期（-1.3億元）擴大了2.6億元；同時，毛利率從去年同期的14.9%大幅下滑至9.4%。
車賣得更多了，為什么毛利率反而降了？拆解財報數據，核心原因有兩個：一是車賣得更便宜了，二是高毛利的“副業”收入少了。
首先看賣車主業。一季度，零跑的銷量增速（25.8%）遠高于營收增速（8.0%），這意味著每輛車賣得更便宜了。單車收入從去年同期的約11.4萬元，降到了今年一季度的9.8萬元，同比下降14.2%。今年3月底，起售價僅6.58萬元的A10上市并迅速爆單，直接拉低了整體均價，單車毛利被壓縮至約9000元。
其次，也是財報中指出的另一個原因：戰略合作業務減少。零跑的營收除了賣車，還包括技術授權等高毛利的“副業”。不過，本季財報未公布具體的收入構成。
那么，零跑賺到的10.2億毛利，最后都花到哪里去了？為什么會多虧了2.6億元？
大頭花在了研發上。一季度，零跑的研發開支達10.4億元，同比大漲30.0%。這筆錢主要投向了LEAP 4.0架構、高階智駕系統以及新車型的研發。僅研發這一項支出，就把一季度賺的毛利（10.2億）抵消了。
除了研發，為了支撐銷量增長和渠道下沉，零跑一季度的銷售開支達到6.8億元（同比增長11.5%）；管理開支為4.4億元（同比增長15.8%）。
算一筆總賬：進賬少了（毛利同比減少4.7億），花錢多了（三項費用同比增加3.7億），一進一出之間，虧損擴大是必然結果。
不過，零跑本季的一大亮點是海外市場：交付量高達4.1萬輛，同比增長442.0%，占總銷量的比重達到37.1%。這意味著，零跑每賣出10臺車，就有近4臺銷往海外。
總的來看，零跑在極度內卷的國內市場，寧可犧牲部分毛利率也要保住規模和市場份額；同時，加速向海外要利潤。短期內，低價車型的熱銷還會繼續影響毛利率；就看旗艦SUV D19等高毛利車型的交付，以及海外市場的持續放量，能否幫零跑找回盈利節奏。
（策劃/制圖：金玙璠）
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