白電三巨頭唯一“雙增”，美的集團“自我顛覆”奏效了？

出品｜達摩財經

4月29日，美的集團（000333.SZ）交出了2026年一季度業績答卷。

今年一季度，美的集團業績再度實現雙增，其中營收同比增長2.55%至1310.99億元；歸母凈利潤同比增長2.03%至126.75億元。

在白電三巨頭中，美的集團是唯一一家在2025年及2026年一季度均實現營收、利潤雙增的公司。2025年，美的集團營收為4564.52億元，同比增長12.11%；歸母凈利潤439.45億元，同比增長14.03%。

在家電行業承壓的當下，這樣的增長難能可貴。在財報中，美的集團特別點出了B端業務的表現情況：今年一季度，公司樓宇科技、機器人與自動化兩項業務的收入分別為108億元、82億元，同比增長10.1%、11.8%。但主營暖通家電、新能源汽車、機器人核心部件等的技術業務板塊收入有所下滑，同比下降11.7%至68億元。

此外，從利潤端來看，美的集團雖在今年一季度實現歸母凈利潤增長，但扣非歸母凈利潤卻下滑了14.02%至109.62億元。

今年一季度，美的集團非經常性損益為17.13億元，而上年同期為-3.28億元。公司通過處置非流動資產獲得收益7.37億元，并取得投資收益8.27億元，支撐起了一季度的歸母凈利潤水平。

匯兌損失也是影響美的集團利潤表現的因素之一。今年一季度，美的集團的財務費用為13.50億元，較去年同期的-28.40億元增加明顯，主要是受匯兌損失影響。隨著美的集團持續深耕海外市場，匯率波動引發的損益風險日益凸顯，如何有效規避相關損失，成為擺在集團面前的一道新考題。

在公布一季報的同一天，美的集團還宣布加碼投資者回報。今年3月，公司宣布將斥資65億元至130億元回購A股股份，回購股份將用于實施股權激勵計劃、員工持股計劃。如今，公司將回購股份的用途更改為注銷減少注冊資本，以增強投資者信心。

不過，市場對此反應平平。4月30日，美的集團股價微跌0.26%至81.10元/股，總市值約為6169億元。

美的的轉變

從美的集團的財報中，可以清晰的看到公司發展路線的嬗變。

在剛剛過去的2025年，美的集團聚焦“做減法”。在2024年年報的致股東信中，公司表示，在新的一年里要落實“以簡化促增長，以自我顛覆直面挑戰”的經營思路。要以刀刃向內的勇氣推動系統性革新，才可能以美的自身變革創新的小周期來應對宏觀環境的大周期。

彼時美的集團面臨的問題是，外部競爭逐步加劇，而公司的家電業務過于分散，資源無法聚焦。

為了應對上述問題，美的集團一邊強調直面競爭，一邊“簡化求存”。

美的集團董事長、總裁方洪波去年在接受采訪時表示，“我現在的策略很簡單，即第一條曲線，我要往上走，促進產業轉型，找到附加值高的產品。同時我今年要改變策略，要往下走。我不能坐視小米蠶食這個市場而不反應，我要往下走，拼成本，要跟他們干。”

從結果上看，美的集團2025年的收入增長進一步提速。年內，公司智能家居業務收入同比增長11.28%至2999.27億元，已接近3000億關口；同期公司B端業務商業及工業解決方案收入同比增長17.47%至1227.53億元。增速均較2024年有所提升。

到了2026年，美的集團開始強調“歸核”與“接力增長”。在最新的致股東信中，美的集團表示，核心業務白色家電和暖通空調必須要增長，要做到數一數二、力爭全球第一。次核心業務的機器人和新能源要堅定布局，把握機會突破。ToC和ToB業務要形成增長接力。

奧維云網數據顯示，2025年，國內家電（不含3C）零售市場規模為8931億元，同比下滑4.3%。在此背景下，美的集團將B端業務視作未來發展的重要支撐點。

為了推動B端業務發展，美的集團近期動作頗多。2025年底，美的集團成立新能源事業部，重新整合原工業技術事業部下轄的新能源產品公司、能源科技公司等，并宣布由美的集團執行總裁王建國兼任新能源事業部總裁。

進入2026年，美的集團還投資10億元建設液冷制造基地，布局磁懸浮冷水機組、CDU等產品適配數據中心算力基建需求。庫卡機器人布局潔凈室領域，為半導體、PCB等提供一站式解決方案。

白電三巨頭分化

在家電行業承壓的背景下，美的集團、格力電器、海爾智家三家白電巨頭表現分化。

2025年，美的集團營收、利潤增速領跑，是唯一一家實現雙位數業績增長的白電巨頭。海爾智家雖實現增長，但業績增速較2024年有所下滑。格力電器則是唯一一家業績下降的公司，這也是格力電器自2021年以來首次營收、凈利潤雙下滑。

到了2026年一季度，格力電器走出2025年的頹勢，營收、利潤均實現增長。海爾智家則業績變臉，營收、利潤雙雙下滑。

白電三巨頭的不同業務發展模式，是其業績表現分化的重要影響因素。

美的集團在2025年及2026年一季度業績持續增長，有賴于公司在C端、B端雙線發力。在C端，美的集團一邊推行“COLMO+東芝”雙高端品牌戰略，一邊加強在下沉市場中的競爭，以維系自身在家電市場中的影響力。公司在B端業務上的布局，也為公司提供了新的增長點。

海爾智家則選擇了國內、國際市場兩手抓。在國內市場，公司主打“聽勸式創新”，滿足消費者個性化需求。同時公司積極推進出海，2025年公司的海外營收占比已達到51.12%，收入規模超越國內。

但海外市場的風險也相對更高。美洲是海爾智家最大的海外市場，受關稅等因素影響，2025年公司在北美的營收增速僅為0.4%。2026年一季度，北美市場遭遇暴風雪極端天氣，更是導致公司北美市場業績下滑，進而影響了公司整體業績表現。

相比前述兩家公司，格力電器對空調單一產品依賴程度更深，且主要市場集中于國內。在國內家電市場承壓的背景下，公司的增長也受到限制。2025年，格力電器消費電器業務收入同比下滑10.44%，成為公司業績下滑的主因。

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