上海醫藥：為創新藥“借東風”

當中國創新藥站上全球交易半壁江山的新高度，當全球創新藥競爭從單點突破走向體系較量，上海醫藥正在以研發創新、全產業鏈賦能與國際化布局，搭建一套貫穿創新藥全生命周期的產業解法。

資深分析師：Eileen

2026年4月29日晚間，上海醫藥發布一季度報告：報告期內實現營業收入752.62億元，同比增長6.36%；歸母凈利潤14.18億元，同比增長6.35%。 營收凈利雙增，主業創新布局縱深推進， 經營質量不斷優化。

這份“開門紅”成績單背后，是上海醫藥多年構建的“工商研投”全產業鏈一體化能力的持續釋放。從持續加碼研發投入、打造差異化與梯次化創新管線，到依托全產業鏈平臺賦能創新藥全生命周期，再到自主布局與合作拓展并行的國際化路徑，上海醫藥正逐步形成一套從“好苗子”到“參天大樹”的體系化培育能力。

值得關注的是，這種全產業鏈模式，也為當前行業熱議的“賣青苗”困境提供了一種破局思路。當創新藥因商業化能力不足、出海無門而被迫低價轉讓時，上海醫藥所構建的“政、產、學、研、醫、資”協同生態、覆蓋全國25省市的商業網絡、以及“醫-藥-險”多元支付體系，恰恰為創新藥企提供了“留下來、長得大、走出去”的另一種選擇。

本文將從創新研發、產業賦能、國際化布局三個維度，解讀上海醫藥2026年的開局答卷。

2026開門紅，創新“好苗子”繼續生長

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當時間來到2026年，中國創新藥出海交出了一份亮眼成績單：過去一年，License-out交易達158筆，總規模高達1357億美元，同比飆升160%，近乎占全球交易總額的半壁江山；在全球醫藥交易TOP10榜單中，中國企業更是包攬七席。然而，亮眼數據的另一面，是行業依然面臨的深層命題：大量交易仍集中在早期管線的權益轉讓，本土創新在自主商業化、全球定價與品牌建設上的能力短板并未根本解決。全球創新藥賽道的競爭，已從單一的產品比拼，升級為產業體系的綜合較量。只有真正手握差異化臨床價值的“破局者”，并具備全產業鏈賦能能力的企業，才有底氣將“好苗子”留在自家田里，培育成參天大樹。

在這場藥企創新突圍戰中，上海醫藥的創新答卷，給出了“國家隊”的解法：摒棄內卷，建立以“源頭創新與差異化”為特征的核心競爭力。

一方面，一季報顯示，上海醫藥當期研發投入達5.77億元，創新藥研發持續取得進展。

在創新成果方面，2025年12月，上海醫藥1類創新藥蘋果酸司妥吉侖片正式獲批上市，并于2026年第一季度開出了首張處方。這不僅是公司近年來創新轉型的重要落點，也是其“自研差異化”理念最具代表性的成果之一。

事實上，高血壓這一看似成熟的慢病市場，實則暗藏巨大的未滿足需求。長期以來，我國高血壓控制率僅在12.9%低位徘徊。現有一線藥物雖應用廣泛，卻陷入了機制上的瓶頸，其主要作用于血壓調控核心系統（RAAS）的下游，易引發“腎素逃逸”，降壓效果大打折扣。

因此，對這類市場而言，所謂差異化，不僅僅是“新分子”，還要在療效、安全性、長期管理便利性與臨床認知之間，建立新的治療價值。

司妥吉侖的突破性，恰在于此。

作為新一代口服非肽類小分子直接腎素抑制劑，它直擊RAAS系統最上游的腎素靶點，從根源避免傳統藥物的逃逸現象，憑借小分子緊密結合優勢，實現強效平穩降壓，更標志著“直接腎素抑制”治療理念正式落地中國臨床實踐。

當然，一款產品不足以構成完整答卷，梯次化管線矩陣才是上海醫藥創新實力的核心支撐。一組硬核數據勾勒出其厚積薄發的創新底色：在持續的投入下，新藥管線已擴容至59項，其中創新藥占據絕對主力，達47項，另有12項改良型新藥；1項創新藥提交上市申請，6項進入臨床III期。

硬核數據彰顯厚積薄發的創新底色。

從具體管線來看，這種差異化的戰略取向更為清晰。它沒有盲從擁擠的熱門靶點，而是瞄準高壁壘與高未滿足需求領域：抗CD20抗體B001項目用于治療視神經脊髓炎（NMOSD）的III期臨床試驗主研究（RCP）已完成揭盲；中藥1.1類新藥參芪麝蓉丸項目在III期臨床試驗全部受試者出組的基礎上，已完成數據整理、數據審核和數據鎖定；SHPL-49注射液、治療漸凍癥的SRD4610均穩步推進III期，CGT等前沿賽道亦有突破。

從心血管到罕見病，從小分子新藥到中藥創新，上海醫藥已構建起層次清晰、節奏有序的研發矩陣。這背后，是對“差異化”的深刻理解：“創新的關鍵在于實現臨床價值、市場需求與商業化潛力的深度血統，而非一味堆砌管線數量。”

回到“賣青苗”的命題，破局的第一步，是解決“苗”的質量。只有把底座夯實，把“苗”種得更壯、長勢更穩，才有留住、做大、做強的資本。上海醫藥通過差異化打造的高質量管線，正為行業可持續創新提供了可借鑒的“國家隊”樣本。

給“好苗子”借東風

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眾所周知，新藥研發是一場九死一生的馬拉松，但成功撞線獲批，往往只是另一場更為殘酷的商業競逐的起點。當前，許多國內Biotech企業面臨著一個集體困境：產品千辛萬苦研發出來了，但一轉身卻面對著一堵高墻——沒有覆蓋全國的銷售渠道、沒有深度的市場準入網絡、更缺乏多元支付端的銜接支持。對于一家初創企業而言，從零開始自建一支龐大且專業的商業化團隊，不僅意味著極高的資金消耗，更是對時間窗口的極大揮霍。在“研發端瘋狂燒錢”與“商業化端變現無力”的雙重擠壓下，再好的“苗”也只能在風中飄搖，最終低價易主。

如果國內有一個強大的產業鏈平臺，能夠為創新藥提供全生命周期的賦能，企業就有了更多選擇：既可以借助平臺力量自主商業化，也可以在BD談判中握有更強的議價籌碼。

也正因此，破解“賣青苗”，不能只靠研發端繼續沖鋒，還要有能夠承接創新成果、放大創新價值的產業鏈平臺。

上海醫藥作為“國家隊”的不可替代核心價值，即在于此。

經過數十年的產業積淀與戰略迭代，上海醫藥逐步構建起國內少有的“工商研投”全產業鏈一體化優勢：工業端積淀了深厚的研發與生產底蘊，商業端歷經區域拓展形成了覆蓋全國25個省市的純銷網絡，零售端則順應政策與市場變化，前瞻布局了專業藥房與多元支付體系。

2025年，這種平臺化能力已經開始走向實質落地。

一方面，依托“上海生物醫藥前沿產業創新中心”（簡稱“上海前沿”），上海醫藥構建了一個覆蓋“政、產、學、研、醫、資”的開源創新生態。截至2025年底，上海前沿吸引了包括禮來Gateway Labs孵化器在內的24家優質機構與企業入駐；同時，與上海交大醫學院共建“前沿新藥技術概念驗證中心”，全年征集展示項目40余項，首批9個項目順利立項并獲得資金支持；通過與國資及市場化基金矩陣協作，還協助7家入孵企業累計獲得融資總額超過5億元。

而當新藥跨越研發鴻溝，準備迎接市場淬煉時，上海醫藥龐大的商業網絡便化身為國內創新藥企最渴望借力的“東風”。在2025年的戰略推進中，上海醫藥進一步升級創新藥全生命周期服務體系。

年報顯示，上海醫藥醫藥商業板塊持續推進全國區域平臺化、一體化建設，純銷業務已覆蓋全國25個省市，業務總規模超百億的省份增加至8個。

在此基礎上，上海醫藥的創新業務也在2026年第一季度繼續放大。公司商業板塊的CSO業務持續拓展，新承接7個品種的商業化合作；創新藥業務持續增長，實現銷售收入超過170億元，同比增長超36%；進口總代業務保持領先，實現銷售收入過百億元，同比增長超16%。

更值得一提的是，公司與鎂信健康協同構建的“醫-藥-險”生態，為創新藥提供了多元支付解決方案，從上市前服務、一體化供應鏈、整合營銷到創新支付，形成了一攬子賦能閉環。

這意味著，一家Biotech企業如果選擇與上海醫藥合作，能夠獲得一整套“從臨床到患者”的能力體系：研發階段的資本支持、臨床階段的概念驗證、上市階段的準入與推廣、支付階段的商業保險協同。

“賣青苗”之問的破解之道，從來不是讓企業“硬撐”，而是為它們提供“撐得住”的土壤與生態。上海醫藥2025年的答卷，在這一層面給出了清晰的回答：用全產業鏈賦能，讓每一棵好苗，都有機會在自己的田里長成參天大樹。

國際化：為創新藥出海提供“第三條路”

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“賣青苗”的問題放到產業層面來看，其實是中國創新藥缺乏全球商業化能力的現實困境。當企業無法自主打通海外注冊與銷售通道，早期低價轉讓產品權益，便成了不得已的選擇；唯有構建起全產業鏈出海能力，才能避免在起跑線上“賤賣未來”，真正掌握創新成果的主動權。

上海醫藥的國際化戰略，正為中國創新藥開辟一條差異化路徑，既不盲目將核心權益拱手讓給跨國巨頭，也不局限于單點產品輸出，而是以“自主布局+合作拓展”雙輪驅動，將中國好藥推向全球，讓創新“好苗”在更廣闊的市場扎根生長。

2025年，這條路從愿景走向了實質突破。

在歐美成熟市場，上海醫藥持續發力ANDA布局，醋酸艾司利卡西平片、利伐沙班片等產品相繼斬獲美國FDA批準文號，不僅拿到了產品出海的“通行證”，更證明其研發與質量體系已達到國際標準，獲得了全球市場的信任。

但真正展現上海醫藥差異化戰略眼光的，是其在新興市場的深耕。

東南亞作為全球醫藥增長最具潛力的板塊之一，是中國創新藥出海“近水樓臺”的關鍵陣地。2025年，上海醫藥縮宮素注射液、普瑞巴林膠囊等產品在菲律賓、泰國、馬來西亞順利完成上市注冊，全年累計獲批11個產品、16個品規，新增海外申報注冊項目18個，另有32個項目處于官方審評階段，一張覆蓋東南亞的注冊網絡逐步成型。

市場端的反饋更為直接。上藥泰國公司2025年銷售收入同比增長250.1%，上藥菲律賓公司則實現了從0到1的首次銷售突破。這標志著上海醫藥的出海，已從“產品送審”邁入“規模銷售”，從“走出去”真正走向“走進去”，實現了質的飛躍。

而在國際貿易與供應鏈能力建設上，上海醫藥同樣走在前列。2025年，全國首創的藥品郵輪直供出口業務成功落地，打通了藥品直供國際郵輪的全新物流通道，標志著上海醫藥在新型國際貿易領域實現了新突破，也為本土醫藥供應鏈升級樹立了標桿。

面對2025年中國創新藥BD交易規模近1400億美元的行業新高度，“賣”與“留”從來不是一道非此即彼的選擇題。真正的答案在于：企業是否擁有自主定價、自主商業化和自主出海的底牌。上海醫藥用多年布局交出的全產業鏈答卷，恰恰為中國創新藥提供了這樣一種可能性——從被動授權走向主動布局，從單點出海走向體系支撐。無論是把“好苗子”留在自家田里深耕，還是帶著更強的議價能力“走出去”，上海醫藥所構建的“工商研投”一體化能力，正讓中國創新藥在全球化競爭中，多了一條更從容、更可持續的路。

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