上海
2025年，國內酒店行業進入復蘇分化期，頭部企業在規模擴張、運營效率與盈利模式上走出了截然不同的路徑。
錦江、華住、和亞朵作為行業第一梯隊的代表，分別在規模、成本、模式上形成了差異化競爭力：錦江在穩健經營中持續優化結構；華住憑借高入住率與高速拓店領跑行業規模；亞朵以高RevPAR與零售業務打造出獨特的盈利優勢，表現亮眼。
URI城市租住根據三大企業年報，從經營表現、核心運營指標與財務數據三大維度，對比三家企業的年度表現，剖析其經營策略與行業競爭力。
錦江酒店2025年年報.pdf
華住集團2025年4季度及全年年財報.pdf
01
整體經營情況對比
【錦江酒店】
·截至2025年12月31日，在營酒店14132家，客房136.81萬間；全年凈增開業酒店716家（新開1314家、退出597家）。
·酒店結構：有限服務酒店14037家（占比99.33%），全服務酒店95家（占比0.67%）；加盟店13425家（占比95.00%），直營店612家（占比4.33%）。
·網絡覆蓋：境內覆蓋31個省、自治區、直轄市的339個地級市；境外覆蓋57個國家和地區。
·品牌戰略：實施“12+3+1”品牌發展戰略：即12個成熟品牌保持規模增長；培育3個核心中高端品牌；扶持1條公寓及度假賽道。
【華住集團】
·截至2025年12月31日，全球在營酒店12858家，客房1264419間，覆蓋21個國家；待開業酒店2906家。
·分板塊：Legacy?Huazhu（華住中國）在營12740家，Legacy?DH（華住國際）在營118家。
·全年新開設酒店2444家；2026年計劃新開2200-2300家、關閉600-700家。
·品牌覆蓋經濟型、中檔、中高端、高檔、奢華全矩陣，輕資產（管理加盟及特許經營）占比93%客房，自持物業占7%。
【亞朵集團】
·圓滿完成“2000家好店”戰略目標，啟動新三年戰略“中國體驗·品牌領航”。
·截至2025年12月31日在營酒店2,015家（同比+24.5%），客房224,423間（同比+22.5%）；其中管理加盟酒店1,996家、租賃酒店19家；儲備待開業項目779家。
·2025年零售業務收入36.71億元，同比上升67.0%，成為集團第二增長曲線，零售業務以亞朵星球（AtourPlanet）為核心，聚焦睡眠產品，持續產品創新與品類拓展。
URI點評：錦江“家底殷實”規模和覆蓋范圍最大；華住新開店數量遠超另外兩家，拓展速度快；亞朵找到第二增長點。
02
酒店經營情況對比
ADR（平均房價）、OCC（入住率）與RevPAR（每間可售房收入）作為酒店行業的核心經營指標，是企業定價能力、運營效率與市場競爭力的直接體現。
·錦江仍處“修復期”：三個指標都偏低，處于行業修復階段，經濟型酒店的入住率表現優于中高端酒店。（全服務型酒店式錦江的高星級酒店，數量極少僅95家在營，因此雖然ADR較高，但對集團總收入助力有限）
·華住采用“高OCC策略”：境內入住率80.0%，是三家最高，通過高入住率彌補ADR的差距。
·亞朵采用“高ADR策略”：ADR高達432元，是華住的1.5倍、錦江的1.8倍，體現了中高端品牌的強溢價能力，雖然入住率略低于華住，RevPAR依然大幅領先。
URI點評：錦江仍需修復，華住“跑量”，亞朵“賺錢”
03
財務數據對比
三家酒店集團在行業復蘇與結構優化的背景下，呈現出差異化的財務表現：
注：三地會計準則不同，錦江酒店利潤為主業利潤；華住集團、亞朵集團利潤為凈利潤；亞朵集團營收為凈營收。財報數據僅能大致對比。
01
錦江酒店：
營收承壓，降本增效成果顯著
營收138.11億元，同比微降1.79%，主要是受到整體市場需求減弱及公司戰略性退出境內外酒店物業共同導致，但主業利潤（14.61億元，+31.37%）增長，主要是在營收下降的背景下，通過內部整合、資本結構優化等措施，運營成本及財務費用同比減少等共同影響所致。
02
華住集團：
規模盈利雙領先，輕資產推動利潤率大幅上升
營收253.07億元，利潤51.15億元，經營性現金流83.79億元，總資產647.74億元，各項指標均為第一。
管理層強調，2025年經營利潤率為26.9%，同比上升5.1pct，利潤率大幅提主要受管理加盟及特許經營業務的收入貢獻增加所帶動，輕資產拓展策略顯著。
03
亞朵集團：
高增速領跑，“酒店+零售”雙輪驅動
營收97.9億元，同比增長35.10%，增速在三家企業中一騎絕塵，主要受益于管理加盟酒店網絡的快速擴張與零售業務的爆發式增長。
財報顯示其零售業務實現營收36.71億，同比上升67%，已成為第二增長曲線，我們認為這是亞朵區別于另外兩家酒店集團最大的經營亮點。
URI城市租住認為，2025年三家酒店集團的經營分化明顯，各自特點清晰。
錦江集團作為國企“穩”字當頭，在行業分化中保持著龍頭企業的抗風險能力；
華住集團的高入住率、高速拓店使其龍頭地位得以鞏固，且構建了層級劃分最清晰、覆蓋最全面的全品牌矩陣，實現了從經濟型到奢華型全覆蓋；
亞朵集團賺錢能力最強，尤其零售業務同比增長表現突出，這種“酒店+零售”模式也為行業探索非房收入增長提供了可借鑒的方向。
數據來源：公開數據 URI復核整理、URI Data Bank
撰文: URI研究中心
內容審核:林夏
內容復核:山楂美式
運營編輯:樹懶
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