創業板刷新十余年新高，你是否堅定了什么

本周三創業板指數開盤跳上3599點，突破了2021年7月22日的3576點，創下2015年6月18日以來的新高，4月16日續創新高，收于3626點。（數據來源：Wind）

4月16日創業板炸裂最直接的要感謝寧王。昨晚一份亮眼的財報落地，作為創業板指近20%權重的超級權重股，它一發力，指數自然水漲船高。當然，隔夜美股納斯達克100大幅走好，也帶火了A股光模塊“易中天”集體大漲，為創業板新高添火。（數據來源：個股不構成推薦）

說起來，這波創業板指領漲，幾個相關的Smartbeta指數都不俗，最典型的就是添加了成長、動量因子、擅長搶反彈的創業板成長（399667.SZ）。

剛剛翻到一個老股民的朋友圈，他只寫了十個字：“指數回來了，賬戶還沒回來?！钡紫碌脑u論有安慰的，有自嘲的，也有人發了三個握手的表情，什么話都沒說。

這大概就是A股最真實的底色——它不會等你準備好，也不會因為你付出了時間就必然給予回報。但當指數真的站上十年高點，我們總該問一問自己：你是否堅定了什么？

#01

一路走來的創業板

回過頭看，創業板這十幾年的走勢，像極了一個人的成長史。

創業板指基日以來走勢圖

（數據來源：Wind）

熊1（2010年中—2012年底）：初生的創業板指在大盤低迷中一路尋底，2012年跌至585點，那是它第一次嘗到市場的寒意。

牛1（2013年初—2015年中）：“大眾創業、萬眾創新”點燃了熱情，創業板迎來了一輪瘋狂的杠桿牛，2015年6月登頂，大繁榮持續了兩年半。

熊2（2015年中—2018年底）：巔峰之后是漫長的潰敗。從2015年中的高點，到2018年底，三年半的時間里，指數跌去了70%。跌到了很多人不再相信它還會漲起來。

牛2（2018年底—2021年底）：絕處逢生。在成長賽道的帶動下，創業板指迎來了一輪波瀾壯闊的三年牛市，直至2021年四季度末。

熊3（2021年底—2024年初）：牛市余溫散盡，創業板連跌三年。2024年2月5日，指數跌至1482點，較2021年高點跌幅超過58%。

牛3（2024年“924”行情至今）：行情在絕望中悄然萌芽。創業板指數開始走出微笑曲線的右半邊，并于2026年4月15日，正式突破了2021年的高點。

可以說，創業板這十多年來，確實“犀利”過，也確實“落魄”過?！跋钡臅r候引得無數股民為之瘋狂，“落魄”的時候也讓追逐者傷透了心。

但每一次深蹲之后，它都重新站了起來，只是扛旗的人，換了一茬又一茬。

哲學上有個經典的思想實驗，叫“忒修斯之船”——如果一艘船的所有木板和材料都被逐一替換，它還是原來那艘船嗎？這個問題在西方哲學界爭論了上千年。

其實，創業板也面臨類似的追問。

十年前的創業板指，和今天的創業板指，差別很大。彼時的創業板，基本是一支“互聯網+”指數。在那個“大眾創業、萬眾創新”的年代，“互聯網+”是絕對的主角，反映在創業板上，就是各式各樣的傳媒股你方唱罷我登場。

而如今，創業板已變成一支“新能源+AI”的指數——寧王和陽光電源代表新能源，易中天（新易盛、中際旭創、天孚通信）加上勝宏科技，則代表AI。（個股不構成推薦）

如是所見，眼下扛起板塊大旗的，是電池龍頭和光模塊龍頭，構成了這輪新高的“雙引擎”，創業板也因而成為了站在“光鋰”的板塊。（個股不構成推薦）

#02

站在“光鋰”的創業板

這張創業板前十大權重股的圖今日廣為流傳。

（數據來源：Wind，個股不構成推薦）

先說電池。新能源板塊這一輪走強，核心驅動力不是某個政策或概念，而是一季報用實打實的數字驗證了行業性的景氣超預期。

頭部企業一季度出貨量同比增長超過六成，儲能電池出貨更是直接翻倍。更關鍵的是，在上游碳酸鋰價格持續上漲的背景下，龍頭公司的凈利率依然穩在較高水平——這證明它們的成本控制和價格傳導能力，已經形成了真正的護城河。

市場對新能源的定價，也不只看電池本身了。儲能正在成為第二增長引擎，商用車的電動化在提速，部分龍頭企業已經開始通過資本合作切入AI數據中心的配套儲能賽道。三條增長曲線同步展開，這是資金愿意持續下注的根本原因。

再說光模塊。這是AI算力基礎設施中最確定的環節之一。

工信部已經明確提出，新建智算中心到2026年底，CPO適配比例不低于60%。硬性指標擺在那里，訂單和業績自然跟著兌現。頭部企業2025年的凈利潤同比翻倍，有的甚至增長超過兩倍。業績落在報表上，股價的反應就是水到渠成。

當然，還有一層政策底色。4月10日，證監會發布了創業板深化改革意見，核心變化是新增第四套上市標準——不再單純以凈利潤為門檻，而是用“成長性”和“創新性”兩把新尺子來篩選企業。這意味著，那些技術含量高但尚處研發投入期的公司，終于有了一條通暢的登陸通道。制度的一小步，往往是估值邏輯的一大步，資金等待政策發酵。

當三件事發生在同一個板塊上，創業板這輪新高不是偶然。

#03

從中堅定了什么

股市不完全是經濟的晴雨表，但確實很大程度上記錄了國家產業變遷和競爭力升級的過程，所以看著當年的創業板，再看今天的創業板，復盤一路走來，就很恍惚，有三件事讓我格外堅定。

第一，指數本身就是一個活著的篩選機制。

回看十年前創業板的權重股名單，很多人會有種恍如隔世的感覺。公司會有興衰，產業會有更替，但指數不會死。它會定期調整、優勝劣汰，表現不佳的被剔除，新興的優質力量被納入。這種自我更新的機制，確保了指數的生命力始終跟隨著時代的主航向前行。

寬基指數本質上是一籃子優質上市公司的縮影。只要國民經濟在往前走，這些代表性企業的盈利增長、資產擴張、份額提升，最終都會在指數上體現出來。偏離價值的價格，遲早會被拉回正軌。這不是一句雞湯，而是被時間反復驗證過的樸素規律。

第二，產業變革的速度，比大多數人想象的都要快。

從樂視網到寧德時代，從講故事到做電池，創業板十年間的權重變遷，幾乎就是一部濃縮的中國產業升級史。當年還需要靠PPT撐起市值的板塊，如今已經孕育出了世界絕對領先的電池龍頭。光模塊領域的競爭力同樣令人刮目相看——如果不是因為地緣因素，英偉達大概率會對中際旭創進行戰略投資。事實是，中國公司在光模塊這個細分賽道上，已經明顯跑贏了美國的競爭對手。（個股不構成推薦）

所以從高端制造的層面看，一定要對中國有信心。AI的競爭賽場上，全世界真正在競速的大抵主要集中在兩個國家。不要低估中國制造的產業競爭力，下一個十年，世界的主題依然是中美科技競速。無論是創業板還是科創板，都值得被認真看待。

第三，新高是結果，但過程從來不會一帆風順。

十年前，當創業板第一次站上3500點的時候，人們談論的是“市夢率”，是“風口上的豬”，是“只要你敢講，我就敢信”。十年后，當創業板再次站上這個位置的時候，人們談論的是一季報、是出貨量、是市占率、是凈利潤率。這本身就是一種進步。

從“互聯網+”到“高端制造”，從講故事到做產品，從追逐概念到錨定業績，創業板這十年的變化，折射的恰恰是中國經濟這十年的轉型升級。

而對我們這些在市場上摸爬滾打的普通人來說，這輪從1482點爬到3626點的微笑曲線，教會我們的道理或許更樸素——真正的成長從來不是一帆風順的。它會經歷波折，會遭遇質疑，會在低谷中徘徊三年之久。但只要方向是對的，只要基本盤是扎實的，時間終會給出答案。

2021年高點沖進去的人，在1482點割肉離場的人，以及這五年里始終在場、沒有放棄的人——他們各自得到了不同的教訓，也各自得到了不同的回報。

而你現在站在3626點這個位置上，回望那條從1482點一路爬上來的曲線，你心里是否也堅定了什么？作為恒生科技的持有人，今天我的內心也更堅定了。

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