北京
創(chuàng)業(yè)、IPO上市，這是商業(yè)領域里的宏大敘事。那么當一家生鮮連鎖企業(yè)初具規(guī)模，走到上市這一步，其加盟商開在社區(qū)門口的每家小店，這種小生意能賺多少錢呢？
錢大媽的招股書，給出了一個答案，37萬。
這個數字不是每家門店賺的錢，而是每年貢獻給錢大媽的錢。
▌1、2938家小店，錢大媽干到了全國前10
成立了14年的社區(qū)生鮮店錢大媽終于要上市了，1月12日，錢大媽提交了港股上市申請書，也讓我們可以更加清楚地看清這個家門口的小生意。
整體來說，錢大媽的業(yè)績還是有點出乎意料。
目前，錢大媽的業(yè)績呈現兩個特點，一是營收高，二是利潤低。
首先說營收。
招股書信息顯示，錢大媽2023年和2024年營收分別為117.44億元和117.88億元。2025年前九個月營收為83.59億元，較去年同期（87.30億元）下降約4.2%，這主要歸因于核心產品（豬肉、蔬菜）市場價格下跌導致銷售額減少。
另外，招股書中還披露錢大媽2024年的整體GMV達到148億元。
大家習慣了阿里動輒千億萬億的數據，可能對錢大媽的百億量級沒概念。
2025年中，中國連鎖協(xié)會曾經發(fā)布過中國商超的排名，錢大媽的銷售額排到了第10位，超過了永旺、卜蜂蓮花等眾多耳熟能詳的老牌商超，排在錢大媽前面的分別是沃爾瑪（沃爾瑪、山姆）、康成投資（大潤發(fā)）、盒馬、物美、華潤萬家等。
另外，中國連鎖企業(yè)總榜中，錢大媽的銷售額也位列中國連鎖企業(yè)第42名。
（2024年中國商超排名）
這個成績對錢大媽來說實屬不易，其能夠和傳統(tǒng)大商超在生鮮上較量，憑借的是門店眾多。數據顯示，錢大媽的小店數量為2938家。
但是錢大媽也逃不掉生鮮超市類企業(yè)的低利潤。
利潤方面，2023年、2024年經營利潤為1.29億元和1.56億元，2025年前九個月達到2.25億元。
（錢大媽業(yè)績情況，來自招股書）
近些年來，中國市場的商超企業(yè)普遍陷入到虧損。
中國商超企業(yè)排名中，排在錢大媽前的9個企業(yè)中，包括盒馬（2025財年盈利）、大潤發(fā)、中百、永輝，都長期處于虧損狀態(tài)。
▌2、社區(qū)門口的生鮮小店，賺翻了
錢大媽的每一家加盟門店來說，又能賺多少呢？
招股書數據，截至25年9月底，錢大媽的門店總數為2938家。按照2024年9.36億元的產品銷售收入和1.69億元的加盟服務收入來看，錢大媽每家門店貢獻31.9萬銷售收入和5.8萬的加盟服務收入。
而每家門店的平均銷售額高達500萬。
（錢大媽門店地區(qū)分布，來自招股書）
錢大媽的模式和傳統(tǒng)生鮮門店不同之處在于日清模式。
簡單來說，就是晚7點之后開始打九折，其后每30分鐘額外再增加一折，一直到最后晚上11點30免費贈送，這種模式好處在于，為消費者提供新鮮商品的同時，保持較低的庫存，不超過12個小時。
這種模式帶來的好處是門店減少庫存，經營簡單，并且將商品損耗轉變?yōu)檎劭鄢銮濉?/p>
相比于錢大媽的日清，其實當時很多其他業(yè)態(tài)的門店更加激進。
比如說，盒馬等新消費門店在早期為了向消費者表明新鮮和品質，會在晚上閉店前銷毀未出售商品，比如面包、熟食等。
這種方式獲得了消費者的認可，但是損耗成本也極高。
錢大媽日清的方式，也曾帶來爭議。比如，有消費者會存在薅羊毛的行為，就是專門挑選晚間折扣期間來進行消費。
這種情況在任何商業(yè)模式中都會出現。比如共享單車會被用戶帶回家私自占用，導致無法重新進入消費循環(huán)，也無法完成最初投資人測算百次回本的成本模型。
這也是錢大媽日清模式最早的艱難時期。
從招股書中可以看到，錢大媽的可換股可贖回優(yōu)先股公允價值變動，2023年和2024年甚至估值下降。
不過從現在的數據來看，錢大媽整體也熬過了這一階段。
▌3、華北撤退的擴張難題是否會重演？
錢大媽的整體經營，其實非常依賴供應鏈的效率。
作為生鮮創(chuàng)業(yè)，錢大媽相比眾多暴利的消費品牌，毛利算是低的。2023年到2025年9月底，錢大媽的毛利率分別為7.8%、8.1和9%。
對于錢大媽來說，供應鏈效率的提升，可以轉化為實實在在的利潤。
（錢大媽分部收入、毛利率，來自招股書）
從門店分布上來看，目前錢大媽華南地區(qū)門店為2014家，占比達到68.5%。2024年，錢大媽華南市場的GMV就達到98億元。
華南地區(qū)門店分布的緊密，也帶來了供應鏈效率的提升。2023年、2024年及2025年前9個月，華南地區(qū)的銷售毛利率分別為11.4%、11.5%及12.5%，高于全國平均水平。
正如我們上面所說，錢大媽當下低毛利的模式，基本就是典型的零售模型，就好比是每個社區(qū)門口的菜攤，能夠獲得一定的利潤，但是缺乏想象空間。
如果不繼續(xù)擴張，便很難獲得業(yè)績上的增長。要知道，已經不再是“先燒錢、換規(guī)模”的階段，也沒有較大支出用于基礎設施建設。
我們從2023年至今的營收也可以看到，2024年錢大媽的營收為117.88億元，僅比2023年的117.44億元略微增長，2025年前九個月甚至低于2024年同期。
而門店上，也基本維持在2900+，近幾年開店關店，總數變動不大。
目前，錢大媽也正在向華東、華中、西南地區(qū)擴張。
此前，錢大媽在北京等市場激烈擴張，門店總數在2021年達到3700多家。此后出現加盟商虧錢、門店倒閉等事件，錢大媽關停了北京所有門店。
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