新能源“爛尾”局：一場關于車主、資本與產業鏈的殘酷清算

“爛尾車”，正在成為中國新能源汽車產業一個規模日益擴大的沉重副產物。

這些車輛的制造商，大多是曾經名噪一時的新勢力品牌。

2024年初，高合汽車的停擺，只是這場深度洗牌的序幕。進入2025年，行業清算驟然加速：年銷量曾一度超越“蔚小理”的哪吒汽車正式進入破產重組；由廣汽與蔚來聯合創立的合創汽車，也因業務停滯進入事實性倒閉。

由此，數十萬乃至百萬輛已經售出的汽車，與其背后承諾的全生命周期服務，一同被擱淺。一場由主機廠倒閉引發的連鎖反應，正在消費市場和產業鏈上悄然傳導。

作者 | 方遠

編輯 | 小雨

從硬件到軟件的全面癱瘓

對于車主而言，制造商的經營失敗，意味著一系列核心權益的即時清零。

這場清零，首先從構成車輛軀體的硬件開始，以最基礎也最致命的售后維修癱瘓為表現形式。

以威馬汽車為例，其“整車終身質保”的承諾，自2023年起便因其服務網絡的大面積坍塌而無法兌現。

但這僅僅是困境的開端。

到了2025年，隨著哪吒、合創等更多品牌倒下，問題變得更為棘手。

多家經營遇困的新能源車企的車主講述了他們車輛的售后窘境：有的等不到配件，有的售后維修店已經關閉。

“這已經不是錢的問題了，”一位獨立維修站的員工透露，“新勢力車型的很多車身結構件、電子模塊都是獨家開模、協議加密的。主機廠一倒，配件供應鏈瞬間斷裂，我們的診斷設備也無法寫入數據。沒有原廠支持，這些車一旦傷及筋骨，就約等于被判了死刑。”

這種維修困境迅速傳導至保險行業。多家保險公司已悄然將這些“爛尾車”品牌列入高風險名單。

由于更換配件成本不可控、維修方案無法確定，續保時保費大幅上漲，甚至被直接拒保的情況屢見不鮮。

車主們不僅失去了原廠的質保，也正在失去社會化商業保險的保障。

如果說硬件癱瘓是讓車輛的軀體受損，那么軟件與服務的停機，則是對智能汽車靈魂的抽取。

2025年6月，在哪吒汽車提交破產申請后的數周內，其官方App服務器便出現連接中斷，隨后徹底停止服務。

遠程解鎖、啟動空調、車輛定位……這些早已融入用戶習慣的智能化體驗，一夜歸零。

這揭示了智能汽車的一個本質：消費者購買的，不僅是一套硬件，更是一張持續性服務的票據。

當發行這張票據的公司消失，車主手中剩下的，是一個無法成長、功能不斷衰減的孤島。

其核心的智能化溢價，正隨著后臺服務器的關閉而迅速蒸發，最終只留下一個功能有限的交通工具。

融資驅動下的脆弱增長

為何這些一度被資本熱捧的新勢力，會如此集中地走向衰敗？

復盤倒下的這些企業，可以發現一種高度相似的資本催熟模式及其內生風險。

據公開資料統計，威馬汽車從A輪到D輪累計融資額超過350億元人民幣，拜騰汽車融資總額約84億元，愛馳汽車也累計獲得近百億融資。

這些資金在企業發展初期，被大量投入到品牌營銷、發布會造勢和銷售渠道擴張中。

拜騰汽車便是一個典型。其核心高管團隊出身寶馬、英菲尼迪，自帶光環。公司成立四年，憑借標志性的48英寸車內大屏等設計，成為全球各大車展的焦點。

但喧囂背后，是84億元融資耗盡，卻未能實現核心產品的規模化量產交付。據媒體披露，其內部運營成本高昂，與生產制造環節的實際進展嚴重不匹配。

哪吒汽車的失敗，則是典型的戰略搖擺之殤。

它曾是新能源牌桌上最務實的黑馬，憑借高性價比的小型車迅速搶占市場，2022年一度問鼎新勢力年度銷量冠軍。

然而，為撕掉“廉價”標簽，哪吒在2023年后倉促進行品牌向上，接連推出轎跑哪吒S與哪吒GT。

這次轉型并未成功，高端市場消費者對其品牌認知不足，而原有大眾市場用戶又因其資源分散、車型更新緩慢而流失。

當市場轉冷、融資渠道收緊時，前期依靠融資和低價策略積累的銷量泡沫迅速破裂。

合創汽車的失敗，則是組織內耗的必然結果。誕生之初，合創手握廣汽制造和蔚來軟件兩張好牌。

但復雜的股東結構，反而成了其發展的掣肘。

行業分析普遍認為，合創自始至終未能解決與股東方廣汽埃安的內部競爭和產品同質化問題。

其車型在技術平臺和市場定位上與埃安高度重疊，最終在市場競爭的夾縫中逐漸被消費者遺忘。

無論是戰略搖擺還是組織內耗，當自我“造血”能力不足時，企業的生命線便完全系于外部融資。

而資本，永遠是逐利且沒有耐心的。

主機廠“倒下”之后

一臺新能源汽車，由上萬個零部件構成，背后連接著一個龐大而精密的供應鏈體系。

當處于核心地位的主機廠出現問題，壓力會立刻向上游傳導。

最直接的沖擊，是巨額的應收賬款壞賬。

根據上市公司公告，天奇股份因威馬汽車拖欠其約5765萬元款項，在2022年財報中計提了2882萬元的壞賬準備。

另一家上市公司科大智能，也因威馬拖欠其智能裝備業務款項，計提了數千萬元的信用減值損失。

這些公開的數字只是冰山一角。

在威馬汽車的眾多供應商中，還包括大量非上市的中小企業。對于它們而言，一筆關鍵貨款的壞賬，可能直接導致其陷入經營困境。

這種動蕩同樣波及處于下游的經銷商網絡。

經銷商前期投入巨資建立符合品牌標準的門店，并承擔了庫存、資金、人員等成本。

主機廠倒閉后，他們手中的庫存車迅速貶值，同時還要面對消費者的維權壓力和廠家返利的落空，往往最終只能以破產或關店收場。

這一系列連鎖反應的更深層影響，在于對產業信心的侵蝕。

多起新勢力破產事件發生后，供應鏈企業和金融機構在與其余非頭部新勢力合作時，風險評估模型必然會發生改變。

供應商可能會要求更嚴苛的付款條件，金融機構的授信門檻也會提高。

這種全行業的避險情緒，客觀上會增加其他腰部及尾部新勢力的資金壓力，可能加速行業的洗牌進程。

從消費端的承諾失效，到生產端的模式困局，再到產業鏈的信任危機，新能源汽車產業在經歷了一輪狂熱的“造神”運動后，正被迫直面其背后的風險與代價。

如何為數十萬“爛尾車”的善后提供一個有效的解決方案，以及如何構建一個更健康的產業發展機制，已成為整個行業無法回避的課題。