戴帽房企，路在何方？

自新力控股4月13日從港交所退市以來(lái)，多家A股、港股房企站到了退市邊緣。

4月7日，藍(lán)光發(fā)展因當(dāng)日收盤價(jià)首次低于1元而發(fā)布了風(fēng)險(xiǎn)提示，根據(jù)《股票上市規(guī)則》，在上交所僅發(fā)行A股股票的上市公司，如果連續(xù)20個(gè)交易日的收盤價(jià)低于1元，股票可能被上交所終止上市交易。

4月20日，嘉凱城公告稱，經(jīng)財(cái)務(wù)部門測(cè)算，預(yù)計(jì)2022年度期末凈資產(chǎn)為-11,000.00萬(wàn)元。根據(jù)《深圳證券交易所股票上市規(guī)則(2023年修訂)》(以下簡(jiǎn)稱“上市規(guī)則”)第9.3.1條的相關(guān)規(guī)定，在2022年年度報(bào)告披露后，若公司2022年經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)為負(fù)值，公司股票交易將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

4月29日，宋都股份公告稱，立信中聯(lián)會(huì)計(jì)師事務(wù)所(特殊普通合伙)對(duì)公司 2022 年度財(cái)務(wù)報(bào)告發(fā)表了無(wú)法表示意見， 上述情況觸及《股票上市規(guī)則》9.3.2 條規(guī)定的退市風(fēng)險(xiǎn)警示情形，公司股票將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

據(jù)證地產(chǎn)與星空不完全統(tǒng)計(jì)，發(fā)布退市風(fēng)險(xiǎn)警示的房企還有

泛海控股、中天金融、新華聯(lián)、美好置業(yè)、陽(yáng)光城、宋都股份、世茂股份、粵泰股份8只房地產(chǎn)個(gè)股。總體來(lái)看，引發(fā)內(nèi)地房企退市危機(jī)的主要原因?yàn)椋鹤罱昕鄯莾衾麧?rùn)為負(fù)值、收盤價(jià)連續(xù)20個(gè)交易日低于1元、被會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具保留意見、無(wú)法表示意見、否定意見的審計(jì)報(bào)告等四種情形之一或期末凈資產(chǎn)為負(fù)。

在公告退市風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，房企集體“戴帽”，股票名稱分別變更為*ST藍(lán)光、*ST嘉凱、*ST宋都、*ST泛海、*ST中天、*ST新聯(lián)、ST美置、ST陽(yáng)光城、ST世茂、ST粵泰。*ST是指被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，ST是指被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示，相比之下，前者的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)更高。

相對(duì)于A股市場(chǎng)，

就港股市場(chǎng)而言，引發(fā)房企退市的主要原因是《上市規(guī)則》第6.01A(1)條賦予港交所的權(quán)力，港交所可將連續(xù)停牌18個(gè)月的證券予以除牌。東方財(cái)富顯示，截至到5月5日，大發(fā)地產(chǎn)、南海控股、當(dāng)代置業(yè)、祥生控股集團(tuán)、花樣年控股、陽(yáng)光100中國(guó)、康橋悅生活、鑫苑服務(wù)、力高集團(tuán)、中國(guó)恒大、世茂集團(tuán)等房地產(chǎn)集團(tuán)仍然處于停牌狀態(tài)。其中，中國(guó)恒大、世茂集團(tuán)、南海控股、花樣年控股、陽(yáng)光中國(guó)100均是自2022年三月起停牌，按照18個(gè)月停牌期計(jì)算，在今年9月起將面臨除牌風(fēng)險(xiǎn)。

至于集體停牌的原因，包括但不限于核數(shù)師空缺、新冠疫情傳播影響、關(guān)鍵團(tuán)隊(duì)人員辭任等，更大原因可能是連年報(bào)都做不出來(lái)。對(duì)此，

港交所下發(fā)的復(fù)牌指引除了會(huì)要求公司刊發(fā)所有未公布的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)外，還針對(duì)不同房企制定了不同的復(fù)牌條件。因此，房企復(fù)牌的前提是完成所有條件，而不僅僅是公布業(yè)績(jī)。

德勤中國(guó)財(cái)務(wù)咨詢價(jià)值創(chuàng)造及危機(jī)咨詢服務(wù)主管合伙人何國(guó)梁表示，停牌房企復(fù)牌之路需要過(guò)三關(guān)：一是妥善解決債務(wù)問(wèn)題；二是要滿足上市條件，包括完成審計(jì)報(bào)告，且港交所統(tǒng)一業(yè)務(wù)可“持續(xù)經(jīng)營(yíng)”；三是需要出現(xiàn)“白武士”幫助處理債務(wù)。實(shí)際上，自內(nèi)地房企在港股市場(chǎng)出現(xiàn)集中停牌潮以來(lái)，成功復(fù)牌的房企僅有佳兆業(yè)集團(tuán)、景瑞控股和融創(chuàng)中國(guó)。

易居研究院研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)表示，目前部分房企發(fā)布退市警示后略顯平靜，這種平靜的背后也體現(xiàn)了企業(yè)的一種無(wú)奈，這種無(wú)奈表明上市公司難以維持其上市公司地位，當(dāng)然也不排除企業(yè)出于融資壓力等原因放棄上市。從房地產(chǎn)行業(yè)來(lái)看，這種接連退市會(huì)引起大眾后續(xù)購(gòu)房信心降低、對(duì)樓盤能否按時(shí)交付的擔(dān)心、爛尾等一系列問(wèn)題。