聯邦合規卻成重罪犯？Kalshi起訴明尼蘇達

“按聯邦法律辦事，轉身就在明尼蘇達變成重罪犯？”——來自紐約的預測市場平臺Kalshi在訴狀里劈頭蓋臉地拋出這句話。5月27日，Kalshi向明尼蘇達聯邦地區法院申請緊急救濟，要求阻止一項剛簽署的新法在8月1日生效，因為該法會把一系列預測市場合約交易直接打成重罪。一家受美國商品期貨交易委員會（CFTC）監管的衍生品交易所，突然面臨州一級的刑事指控，這樁官司簡直是在正面沖撞美國聯邦與州的權力邊界。

引爆點是一份編號SF 3432的法案。州長沃爾茲5月26日簽字，法案將運營、支持、營銷或廣告特定預測市場活動全部定為重罪。它管得有多寬？體育比賽、選舉、司法程序、公眾人物、戰爭、緊急狀況，甚至流行文化走勢，只要開出事件合約供人買賣，都可能落入重罪圈套。對Kalshi而言，這等于禁止了它作為聯邦指定合約市場獲準經營的核心業務，而它堅稱這本是CFTC排他管轄的事務。

從法律邏輯上拆，這場對抗至少打出五張牌。

一、重罪清單模糊到讓人后背發涼
新法的措辭幾乎沒有留下操作空間。不僅直接提供合約算重罪，連“支持”“營銷”或“廣告”一并納入打擊范圍。想象一下，一家科技公司只是幫交易所做了一版UI設計，或者一個播主在節目里提了一句“你可以去某某平臺對沖大選風險”，都可能在明尼蘇達被起訴。Kalshi在訴狀中抱怨，這種寬泛到幾乎沒有邊界的刑事化，讓合規經營的受聯邦監管實體瞬間變成潛在的罪犯。而明尼蘇達州總檢察長基思·埃里森、州長沃爾茲和酒精與賭博執法部門負責人喬恩·安格林都被列為被告，Kalshi要求法院宣告新法在適用于聯邦指定合約市場時無效。

二、聯邦專屬管轄權被硬生生撕裂
Kalshi的核心論點牢牢釘在《商品交易法》上。該法明確規定，CFTC對指定合約市場掛牌的事件合約擁有“排他管轄權”，國會把是否以公共利益為由禁止特定合約的裁量權交給聯邦機構，而不是各州。明尼蘇達偏偏要自己來，直接把一長串合約類型定為重罪，在Kalshi看來這就是“不可容許地篡奪了CFTC的專屬管轄權”。訴狀用了一句很尖銳的法律評價：該法“試圖宣稱州對DCM（指定合約市場）上的事件合約交易擁有并行管轄權”，并因此對“按照聯邦法律行事”的行為施加刑事懲罰。這種州法主動與聯邦法相撞的設計，不是灰色地帶，而是正面沖突。

三、第三巡回上訴法院已經劃下過硬杠
Kalshi并不是憑空說大話。它翻出一份對自己極為有利的先例——美國第三巡回上訴法院的裁決。該法院此前在類似爭議中明確寫道：“因為國會將專屬管轄權授予了CFTC管轄DCM上的交易，聯邦法律優先于各州對這些交易的監管嘗試。”簡單說，聯邦車道上不允許各州胡亂設置路障。Kalshi把這份判決作為重火力直接寫入訴狀，底氣就在這里：有聯邦上訴法院的白紙黑字，明尼蘇達的新法很可能一開始就站在了被聯邦法排除的陰影里。

四、廣告禁令踩中了商業言論的紅線
除直接禁止合約交易，SF 3432還專門劈出一刀，把推廣和廣告行為單獨列為重罪。Kalshi的反擊路徑更增添了一層憲法維度：如果聯邦法律認為預測市場合約合法，那么為這些產品做廣告、解釋規則、吸引用戶本身就是商業言論，受第一修正案保護。訴狀提出，明尼蘇達“把遵守聯邦法律和行使言論自由的行為定為不同的重罪”，這不僅是在經濟上堵死市場，更是在言論上架起刑事刀鋒。對一家靠公開市場、透明信息來運營的交易所來說，不準說話意味著業務根本跑不起來。

五、8月1日死線倒逼法院緊急出手
訴訟選在法案簽署第二天立刻提交，就是為了趕在生效日前獲得緊急救濟。Kalshi請求法院在裁定法律適用無效的同時，先行阻止新法和明尼蘇達現有賭博法律對它的執行。時間窗不到兩個月，根據Kalshi的邏輯，一旦8月1日到來，它當場就會被明州視為“重罪犯”，所有受聯邦監管的合規行為都可能在州層面構成刑事犯罪。這種離譜的處境迫使它選擇走聯邦法院的快速通道，借助“聯邦優先”原則在刑事追訴啟動前切斷危險。

整件事荒誕的地方在于：一家在聯邦眼里完全合法的交易所，僅僅因為把真實世界事件做成標準化合約讓用戶交易，就可能在某個州被戴上重罪犯的帽子。Kalshi捅開的不僅僅是明尼蘇達一州的立法瑕疵，更是美國聯邦制下長期潛伏的一顆地雷——當聯邦準許的生意撞上州議會的道德立法，該聽誰的？第三巡回法院說過，聽聯邦的。但明尼蘇達顯然不打算照辦?，F在，壓力全落在聯邦地區法院身上，它必須在8月前給出一個答案，而這份答案或許會決定整個預測市場行業在美國的生存邊界。