北京
府庫第1243期原創(chuàng)內(nèi)容
市場上的聰明錢在大幅減倉 ETF
最近一段時間，我看著討論當前位置行情風險的聲音越來越多了，近期看到有講到一個特征是滬深300ETF被大幅贖回的問題。
滬深300 ETF 已經(jīng)被贖回了一萬億
四只主流滬深300 ETF（華泰柏瑞、易方達、華夏、嘉實）合計份額，自 2024 年 9 月的峰值 2856 億份，到 2026 年 5 月 27 日，已經(jīng)降到 767 億份。
減少了 2089 億份。按當前 5 元出頭的均價算，市值約 1 萬億元。
最猛的一波減持發(fā)生在 2026 年 1 月。從年初的 2429 億份，到 1 月末的 1214 億份，單月減了 1216 億份，相當于 6000 億市值在一個月里出來。
3 月、4 月、5 月仍在持續(xù)減，每月 100-200 億份的速度。最近一周（5/20 到 5/27）又減了 102 億份，按當前價格約 510 億市值。
「不是慢慢撤，是有節(jié)奏的、持續(xù)的減。」
這批資金過去做的每一筆，回頭看都對
把 14 年的份額歷史拉出來看，這批資金的進出節(jié)奏挺值得拆開看。
2022 年 10 月的市場低點附近，合計份額只有 313 億份。2023 年末加到 881 億份，一年翻了 1.8 倍。2024 年 2 月匯金宣布增持前，已經(jīng)累計到 1528 億份。
最關鍵的是 2024 年 9 月 24 日那波行情啟動前 5 天。9 月 18 日合計份額來到 2847 億份，幾乎是歷史最高。9 月 19 日觸頂 2856 億份。然后行情啟動，他們開始減持。
「在指數(shù)底部加、在指數(shù)高位減，這是聰明錢的節(jié)奏。」
2022/10 加倉底部、2024/9/24 行情啟動前加到峰值、2024 節(jié)后開始減、2026 年 1 月集中減，對于底部和頂部的把握很準確，節(jié)奏也非常好。
被減倉的遠不止滬深300
如果這件事只發(fā)生在滬深300 上，可能是單一品種的事。把視角擴大到主流 30 只 ETF，以 2024 年末作為統(tǒng)一對比起點看一年半的變化，就可以看到另外一個特征了。
上證 50 ETF 從 553 億份減到 78 億份，減了 86%。科創(chuàng) 50 ETF 從 891 億份減到 337 億份，減了 62%。創(chuàng)業(yè)板 ETF 從 436 億份減到 106 億份，減了 76%。
中證 500 減了 75%、中證 1000 減了 86%。半導體板塊 ETF 減了 62%、芯片 ETF 減了 47%。
錢沒消失，去了三個方向。
港股科技：港股通互聯(lián)網(wǎng) ETF 加了 492 億份（+154%），恒生科技 ETF 加了 442 億份（+118%）。
避險資產(chǎn)：黃金 ETF 加了 64 億份（+133%），城投債 ETF 加了 37 億份（+276%），十年國債 ETF 翻了 6 倍多。
海外：標普 500 ETF 加了 20 億份（+25%）。
「減持是一部分，但整個看起來是投資更加多元化了。」 A 股寬基出來，進了港股、海外、黃金、債券。
當前長期投資回報率并不高
三件事現(xiàn)在疊在一起。
第一件，估值不便宜了。全市場估值到了近 10 年 83% 分位，已經(jīng)處于不便宜很長一段時間了。
第二件，聰明錢已經(jīng)在大幅減倉 A 股寬基，這個是咱們上面看到的數(shù)據(jù)。
第三件，市場情緒非常熱，尤其是 AI 和半導體方向。AI 龍頭單月的漲幅、產(chǎn)業(yè)鏈小票輪番暴漲、兩融余額一個新高接一個新高，但市場內(nèi)部分化很厲害。
目前市場看起來趨勢還不錯，但從各種跡象來看，現(xiàn)在買入的資金，尤其是買那些估值非常高的股票，長期回報率并不高。
調(diào)倉到一個比較安心的倉位
前面我也是一路上漲，一路賣出，A 股倉位降到 20%，完全清倉了港股，這兩個動作已經(jīng)做完了。剩下的目前只要趨勢沒有變化的話，一時半會我也不會賣出，只等待趨勢最后的信號。
我覺得如果持倉比例特別高的，或者說持倉里面國內(nèi)科技含量特別高，這種情況下最好的辦法還是做一些調(diào)整，畢竟波動比較大，賺到的錢裝一些放到兜里也更安心嘛。
如果別的不做調(diào)整的話，起碼現(xiàn)在這個位置，非常不適合拿更多的錢去加倉買入了。
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