北京
記者 蔡越坤
5月25日，家在北京的許先生嘗試用富途證券App買入境外股票時(shí)，發(fā)現(xiàn)該軟件頁面提醒他點(diǎn)擊“更新身份信息”進(jìn)行更新，否則將影響交易。
該頁面還顯示：“近期八部委發(fā)布跨境證券業(yè)務(wù)整治方案，是面向?yàn)閮?nèi)地投資者提供境外證券基金交易機(jī)構(gòu)的行業(yè)性法規(guī)，包括所有相關(guān)券商、銀行等金融機(jī)構(gòu)。任何表示不受八部委新規(guī)管轄的機(jī)構(gòu)聲明都可能是騙局。”
2026年5月22日，中國證監(jiān)會(huì)、工業(yè)和信息化部等八部門印發(fā)《綜合整治非法跨境證券期貨基金經(jīng)營活動(dòng)實(shí)施方案》，明確提出經(jīng)過兩年集中整治全面取締境外證券期貨基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)非法跨境經(jīng)營活動(dòng)。同日，證監(jiān)會(huì)宣布對(duì)富途證券、老虎證券、長橋證券境內(nèi)外相關(guān)主體在境內(nèi)非法經(jīng)營證券業(yè)務(wù)等行為立案調(diào)查并作出行政處罰事先告知。
富途證券App還提醒許先生，本次內(nèi)地監(jiān)管指引僅針對(duì)全行業(yè)“只持有中國內(nèi)地身份證或內(nèi)地護(hù)照、無任何境外身份”的投資者。由于沒有境外身份，許先生暫時(shí)還沒有更新材料。不過，他已經(jīng)開始尋找其他投資渠道了。在社交平臺(tái)上，他發(fā)現(xiàn)跟他相似境遇的投資者有不少。
中信證券測(cè)算，根據(jù)富途控股與老虎證券公告及年報(bào)戶均資產(chǎn)情況，富途旗下受影響存量資產(chǎn)規(guī)模約1500億—1800億港元，老虎證券約450億—500億港元。考慮其他受影響券商，全市場受影響規(guī)模預(yù)計(jì)2000億—2500億港元。
中信證券認(rèn)為，考慮資產(chǎn)類型分散及兩年出清節(jié)奏，實(shí)際港股出售盤顯著低于總量口徑，短期沖擊預(yù)計(jì)可控。非法跨境通道收縮后，居民的海外配置需求有望向港股通、QDII（合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者）、跨境理財(cái)通等合規(guī)渠道遷移，客戶資產(chǎn)基礎(chǔ)較強(qiáng)、跨境產(chǎn)品儲(chǔ)備充分、買方投顧與數(shù)字化能力領(lǐng)先的頭部券商及財(cái)富管理平臺(tái)有望受益。
全面叫停內(nèi)地新戶開戶
2025年3月，為了投資美股，投資者許先生在社交平臺(tái)做了許多“功課”。網(wǎng)友給他推薦了富途證券的一名客戶經(jīng)理。了解好相關(guān)流程后，徐先生帶著港澳通行證、工資流水證明、內(nèi)陸地址證明、A股三個(gè)月的股票交割單等資料，前往香港辦理了香港中銀、匯豐銀行的兩張銀行卡，次日便回到北京，在線上開了富途證券和長橋證券的賬戶。
許先生用年度5萬美元購匯額度換匯并匯至香港銀行賬戶，再轉(zhuǎn)至上述兩個(gè)券商的賬戶以投資美股。
5月22日，上述監(jiān)管處罰落地后，許先生不禁緊張起來：自己在上述兩家券商賬戶里的資產(chǎn)能否取出？在細(xì)讀“兩年集中整治期清理非法存量業(yè)務(wù)”的規(guī)定后，他松了口氣。如今，像他這樣無境外身份的投資者，均在考慮逐步退出受監(jiān)管的三家券商賬戶里的資金，另尋他途。
5月28日，富途控股創(chuàng)始人、董事長、首席執(zhí)行官及技術(shù)委員會(huì)主席李華在2026年第一季度收益電話會(huì)議上回應(yīng)監(jiān)管處罰及新規(guī)影響時(shí)提到，公司已全面停止為中國大陸身份客戶開戶；2026年第一季度中國大陸資金賬戶占比13%，客戶資產(chǎn)占比17%，貢獻(xiàn)收入約20%。
“內(nèi)地客戶兩年集中整治期并不是要求清退賬戶，而是限制在境內(nèi)的入金和買入行為。”李華稱。
當(dāng)日，富途控股披露，該公司一季度總收入為58.56億港元，同比增長24.7%；毛利潤為51.07億港元，同比增長29.4%，毛利率提升至87.2%；凈利潤為8.31億港元，同比下降61.2%；凈利率為14.2%，較去年同期的45.6%明顯下滑。從凈利潤大幅下滑的原因來看，主要是受前述證監(jiān)會(huì)處罰影響，公司計(jì)提了21.33億港元。
此外，記者關(guān)注到，富途證券、長橋證券已經(jīng)開始清理虛假材料開戶和空賬戶的情況。5月23日，長橋證券就近期中國跨境證券業(yè)務(wù)監(jiān)管事項(xiàng)做進(jìn)一步說明，要求清理的范圍有限且明確，主要針對(duì)兩類賬戶，分別是使用可疑或偽造文件開立的投資賬戶、零結(jié)余不動(dòng)投資賬戶。長橋證券表示，將嚴(yán)格按照監(jiān)管要求認(rèn)真落實(shí)各項(xiàng)整改工作，對(duì)于正常合規(guī)開立、有真實(shí)資產(chǎn)與持倉的賬戶，不在此次清理范圍內(nèi)。
富途證券客服也通過富途牛牛App告知客戶，根據(jù)香港證監(jiān)會(huì)通函要求，需要對(duì)以下兩類賬戶進(jìn)行銷戶處理：一是無任何資產(chǎn)和持倉的空賬戶；二是使用虛假證明材料開戶的賬戶。此前富途已于2025年下半年進(jìn)行系統(tǒng)摸查和清理工作，將根據(jù)新的監(jiān)管要求對(duì)這兩類賬戶做進(jìn)一步的核查和處理。
然而，在監(jiān)管高壓之下，經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，目前在社交平臺(tái)上，依然有中介人士宣稱，可以讓內(nèi)地用戶在香港的小券商開設(shè)賬戶。亦有為內(nèi)地人士辦理境外身份的機(jī)構(gòu)稱，辦理了境外身份的人，即可通過富途證券等券商的開戶審核。
經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)進(jìn)入一個(gè)交流群里發(fā)現(xiàn)，有中介人士引導(dǎo)群友注冊(cè)復(fù)星、致富、騰達(dá)、云鋒、盈立等多家券商。中介人士稱，云鋒、騰達(dá)等券商無需任何證明；復(fù)星要求開戶人使用專屬鏈接注冊(cè)，修改手機(jī)IP地址，上傳港澳通行證；還有券商需要開戶人有香港銀行卡、注冊(cè)邀請(qǐng)碼。
跨境證券經(jīng)紀(jì)格局重塑
跨境證券業(yè)務(wù)整治方案出臺(tái)后，合法境外投資路徑或?qū)⑹艿酵顿Y者青睞。
近幾日，記者注意到，社交平臺(tái)上不少中資券商開始宣傳港股通業(yè)務(wù)。例如，某券商營業(yè)部發(fā)文：“普通人投港股，優(yōu)先走港股通（50萬元門檻）；香港券商賬戶2026 年監(jiān)管已收緊，不再適合境內(nèi)投資者。”
港股通是指內(nèi)地投資者委托內(nèi)地證券公司，經(jīng)由滬深證券交易所在香港設(shè)立的證券交易服務(wù)公司，向香港聯(lián)交所進(jìn)行申報(bào)，在一定額度內(nèi)買賣規(guī)定范圍內(nèi)的香港聯(lián)交所上市的股票。
國信證券研報(bào)指出，頭部券商的競爭優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步凸顯。目前，中信證券、中金公司、華泰證券、國泰海通等頭部券商已經(jīng)完成了以中國香港為核心的全球化布局，持有香港證監(jiān)會(huì)全品類核心牌照，具備成熟的跨境業(yè)務(wù)體系和合規(guī)風(fēng)控能力。其中，中信證券境外收入規(guī)模位居行業(yè)第一，中金公司2025年境外收入同比增速接近60%，華泰證券形成了中國香港+倫敦+新加坡三地聯(lián)動(dòng)格局。這些頭部券商憑借品牌、渠道、產(chǎn)品和服務(wù)優(yōu)勢(shì)，將承接大部分從非法平臺(tái)轉(zhuǎn)移的客戶和資產(chǎn)。
國信證券經(jīng)濟(jì)研究所金融團(tuán)隊(duì)分析師孔祥和王德坤認(rèn)為，跨境理財(cái)通等合規(guī)渠道將迎來快速發(fā)展。截至2025年8月，已有招商證券、廣發(fā)證券、國信證券、平安證券、中金財(cái)富等14家證券公司獲批參與跨境理財(cái)通業(yè)務(wù)試點(diǎn)。本次監(jiān)管整治后，投資者對(duì)合規(guī)渠道的認(rèn)可度將大幅提升，跨境理財(cái)通業(yè)務(wù)規(guī)模有望實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長，為參與試點(diǎn)的券商帶來新的利潤增長點(diǎn)。
“2002年以來，監(jiān)管部門陸續(xù)出臺(tái)QFII（合格境外機(jī)構(gòu)投資者）、滬深港通、互認(rèn)基金、跨境理財(cái)通、ETF（交易型開放式指數(shù)基金）互聯(lián)互通等政策，為金融機(jī)構(gòu)拓展跨境業(yè)務(wù)提供了政策支持。”孔祥和王德坤稱。
中信建投非銀及金融科技首席趙然認(rèn)為，本次整治強(qiáng)調(diào)要引導(dǎo)投資者通過港股通、QDII、跨境理財(cái)通等合法渠道開展境外投資，這些渠道的市場需求有望迎來顯著增長。港股通作為境內(nèi)投資者投資港股的主要渠道，交易便利性和流動(dòng)性優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步凸顯；QDII基金將受益于投資者對(duì)全球資產(chǎn)配置需求的提升；跨境理財(cái)通自實(shí)施以來已經(jīng)取得了顯著成效，本次整治將進(jìn)一步推動(dòng)其業(yè)務(wù)發(fā)展，為大灣區(qū)居民提供更多元的跨境理財(cái)選擇。
此外，趙然稱，本次整治對(duì)跨境經(jīng)營機(jī)構(gòu)形成了實(shí)質(zhì)性的壓力。對(duì)于老虎、富途、長橋等機(jī)構(gòu)而言，其境內(nèi)存量業(yè)務(wù)將在兩年內(nèi)逐步終止，同時(shí)，本次處罰形成了強(qiáng)大的市場震懾效應(yīng)，未來，境外機(jī)構(gòu)未經(jīng)境內(nèi)持牌，嚴(yán)禁觸碰境內(nèi)投資者業(yè)務(wù)，跨境證券經(jīng)紀(jì)行業(yè)格局將得到徹底重塑。
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