悅康藥業(yè)豪擲10億建核酸項(xiàng)目賭未來 “一藥雙價(jià)”風(fēng)波后降價(jià)致虧2.62億

長(zhǎng)江商報(bào)消息●長(zhǎng)江商報(bào)記者 沈右榮

豪擲10億元建設(shè)重大項(xiàng)目，悅康藥業(yè)（688658.SH）賭未來。

日前，悅康藥業(yè)宣布，擬投資10億元建設(shè)核酸藥物基地項(xiàng)目。悅康藥業(yè)稱，公司將核酸藥物確立為未來核心戰(zhàn)略發(fā)展方向。此次投資建設(shè)，是培育公司長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)新引擎。

2022年以來，受市場(chǎng)變化等因素影響，悅康藥業(yè)的年度營(yíng)收及凈利連續(xù)雙降。

備受關(guān)注的是，2024年底，悅康藥業(yè)卷入“一藥雙價(jià)”風(fēng)波，公司被迫降價(jià)求生，導(dǎo)致2025年出現(xiàn)罕見虧損，虧損額達(dá)2.62億元。

2026年一季度，公司營(yíng)業(yè)收入繼續(xù)下降，歸母凈利潤(rùn)同比有所減虧。

悅康藥業(yè)戰(zhàn)略方向調(diào)整，加大了創(chuàng)新藥的研發(fā)投入。2025年，公司研發(fā)投入為4.57億元，創(chuàng)歷史新高。悅康藥業(yè)表示，公司堅(jiān)定將研發(fā)創(chuàng)新置于戰(zhàn)略核心地位，高比例研發(fā)投入，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生了階段性影響。

未來，悅康藥業(yè)能否依靠創(chuàng)新藥崛起，存在不確定性。

豪擲10億建核酸藥物基地項(xiàng)目

悅康藥業(yè)大舉投資，謀求未來發(fā)展之路。

根據(jù)公告，悅康藥業(yè)將核酸藥物確立為未來核心戰(zhàn)略發(fā)展方向，為進(jìn)一步完善核酸藥物靶點(diǎn)研發(fā)、工藝開發(fā)、中試放大至規(guī)?；虡I(yè)化生產(chǎn)的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，公司擬在杭州投資建設(shè)核酸藥物基地項(xiàng)目，預(yù)計(jì)總投資金額10億元。

公告稱，公司將根據(jù)實(shí)際市場(chǎng)需求和業(yè)務(wù)進(jìn)展等具體情況實(shí)施建設(shè)，最終以項(xiàng)目建設(shè)實(shí)際投資金額為準(zhǔn)。

公告顯示，5月7日，悅康藥業(yè)召開了董事會(huì)會(huì)議，審議通過了上述投資的議案，董事會(huì)授權(quán)公司管理層負(fù)責(zé)辦理與本次對(duì)外投資有關(guān)的事項(xiàng)。

上述投資項(xiàng)目由悅康藥業(yè)全資子公司杭州天龍藥業(yè)有限公司作為唯一投資方，并為項(xiàng)目實(shí)施主體，擬以自有資金或自籌資金建設(shè)投資項(xiàng)目。

從公告內(nèi)容來看，悅康藥業(yè)的上述投資項(xiàng)目尚處于前期籌備階段。公司提示風(fēng)險(xiǎn)時(shí)稱，本項(xiàng)目尚需通過政府相關(guān)部門的立項(xiàng)備案、環(huán)境影響評(píng)價(jià)批復(fù)、建設(shè)工程規(guī)劃許可等審批程序，如因國(guó)家或地方政策調(diào)整，項(xiàng)目審批與實(shí)施條件發(fā)生變化，項(xiàng)目可能存在順延、變更、中止或終止的風(fēng)險(xiǎn)。此外，截至目前，公司核酸藥物處于在研及臨床研究階段，尚未實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品上市及商業(yè)化銷售。創(chuàng)新藥研發(fā)具有投入大、周期長(zhǎng)、環(huán)節(jié)多等特點(diǎn)，后續(xù)臨床試驗(yàn)進(jìn)程、試驗(yàn)結(jié)果、注冊(cè)審評(píng)審批進(jìn)度均存在不確定性。

盡管如此，悅康藥業(yè)對(duì)上述投資項(xiàng)目寄予了較高期望。公司表示，本次投資旨在依托杭州生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集聚、高端人才匯聚及產(chǎn)業(yè)配套完善的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，承接公司現(xiàn)有核酸藥物在研管線的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化，滿足產(chǎn)品上市后的量產(chǎn)保障需求。本次投資建設(shè)的基地項(xiàng)目將落地核酸藥物關(guān)鍵工藝、遞送技術(shù)及分析質(zhì)控產(chǎn)業(yè)化能力，實(shí)現(xiàn)底層核心技術(shù)自主可控，突破國(guó)外技術(shù)壟斷與供應(yīng)鏈瓶頸；進(jìn)一步支撐產(chǎn)品中美雙報(bào)及全球化布局，提升產(chǎn)能保障能力、優(yōu)化生產(chǎn)成本，加快重磅創(chuàng)新藥商業(yè)化進(jìn)程，鞏固公司在國(guó)內(nèi)核酸創(chuàng)新藥領(lǐng)域的行業(yè)地位，培育公司長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)新引擎。

只是，目前悅康藥業(yè)的核酸藥物項(xiàng)目尚處于研發(fā)階段，能否順利達(dá)到預(yù)期，產(chǎn)品商業(yè)化的效果如何，都是未知數(shù)。

截至2026年一季度末，悅康藥業(yè)貨幣資金與交易性金融資產(chǎn)合計(jì)為13.72億元，對(duì)應(yīng)的有息負(fù)債為6.10億元。

拿出10億元建設(shè)核酸藥物項(xiàng)目，對(duì)于悅康藥業(yè)而言，無異于一場(chǎng)豪賭。

一季度歸母凈利仍然虧損

謀求新的增長(zhǎng)引擎的背后，是悅康藥業(yè)當(dāng)下經(jīng)營(yíng)承壓。

據(jù)財(cái)報(bào)披露，悅康藥業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋藥品研發(fā)、生產(chǎn)制造、流通銷售全產(chǎn)業(yè)鏈，具備原料藥、藥用輔料、制劑一體化的全鏈條的供應(yīng)能力，產(chǎn)品覆蓋包括心腦血管疾病、抗腫瘤、抗病毒、糖尿病、消化系統(tǒng)、生殖健康等多個(gè)治療領(lǐng)域。

近年來，悅康藥業(yè)加大了研發(fā)創(chuàng)新力度。2020年、2021年，公司研發(fā)投入分別為1.56億元、2.61億元，2022年至2025年，公司研發(fā)投入均超過4億元。其中，2025年研發(fā)投入為4.57億元，為歷史最高水平，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例達(dá)到18.67%，較上年同期上升7.51個(gè)百分點(diǎn)。

目前，悅康藥業(yè)建成了以小核酸藥物、mRNA疫苗、多肽藥物、先進(jìn)納米材料遞送系統(tǒng)、AI藥物研發(fā)創(chuàng)新、小分子化藥和中藥創(chuàng)新藥為核心的六大技術(shù)平臺(tái)，儲(chǔ)備了十幾項(xiàng)重點(diǎn)管線。

悅康藥業(yè)在2025年年報(bào)中披露了八大重點(diǎn)創(chuàng)新藥進(jìn)展，如公司重點(diǎn)中藥創(chuàng)新藥（1 類新藥）注射用羥基紅花黃色素A、“通絡(luò)健腦片”（原“復(fù)方銀杏葉片”）、“紫花溫肺止嗽顆?！本幱贜DA審評(píng)階段。

悅康藥業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)承壓。2021年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)分別為49.66億元、5.45億元，同比增長(zhǎng)14.45%、23.34%。從2022年開始，公司營(yíng)業(yè)收入持續(xù)下滑，2022年至2025年分別為45.42億元、41.96億元、37.81億元、24.46億元，2025年的營(yíng)業(yè)收入較2021年減少了25.20億元，降幅超過50%。這四年，公司實(shí)現(xiàn)的歸母凈利潤(rùn)分別為3.35億元、1.85億元、1.24億元、-2.62億元，也為連續(xù)下降，且在2025年出現(xiàn)了罕見的年度虧損。

2025年虧損，與一場(chǎng)“一藥雙價(jià)”風(fēng)波相關(guān)。

2024年底，“一藥雙價(jià)”風(fēng)波爆發(fā)，盡管公開信息中未明確提及悅康藥業(yè)。但在當(dāng)年底，悅康藥業(yè)發(fā)布公告顯示，國(guó)家醫(yī)保局辦公室下發(fā)的《關(guān)于對(duì)個(gè)別藥企虛開發(fā)票制造“兩套價(jià)格”問題進(jìn)行關(guān)注的函》，涉及公司產(chǎn)品“銀杏葉提取物注射液”，公司申請(qǐng)優(yōu)化調(diào)整銀杏葉提取物注射液產(chǎn)品價(jià)格，并承諾將該產(chǎn)品全國(guó)掛網(wǎng)價(jià)格由24.1元/支、18.14元/支（部分省份集采中標(biāo)價(jià)格）統(tǒng)一調(diào)整為11.2元/支。悅康藥業(yè)稱，公司未指導(dǎo)及要求通過經(jīng)銷商抬高掛網(wǎng)價(jià)格、實(shí)施不正當(dāng)營(yíng)銷行為。

正是因這次“銀杏葉提取物注射液”價(jià)格及銷售策略調(diào)整，悅康藥業(yè)出現(xiàn)了自2017年以來的首次年度虧損。

2026年一季度，悅康藥業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.56億元，同比下降3.70%；歸母凈利潤(rùn)為-0.33億元，仍然虧損，但減虧32.81%。

戰(zhàn)略調(diào)整，豪賭核酸藥物，悅康藥業(yè)能否達(dá)到預(yù)期，備受市場(chǎng)關(guān)注。

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