快訊｜中信證券：保險板塊迎最佳布局期；險資再加倉銀行股

行業要點

2026.05.12

①金融立法提速，金融法與金融穩定法進入重點推進期

②中信證券：保險行業大周期向好 正處于今年最佳布局時間窗口

③公募撤離銀行股，險資社保逆勢加倉高股息資產

④慕再一季度凈利升至17億歐元，財險再保險賠付顯著改善

⑤償二代過渡期結束，多數險企仍守住償付安全線

今日數據

1、CPI溫和回升、PPI漲幅擴大，價格信號折射內需修復

國家統計局5月11日發布數據顯示，4月份全國CPI同比上漲1.2%，漲幅較上月擴大0.2個百分點，核心CPI同樣上漲1.2%；PPI同比上漲2.8%，漲幅較上月擴大2.3個百分點。CPI回升主要受能源價格、出行服務需求增加帶動，汽油、機票、租車、旅行社收費和住宿價格均明顯上漲；食品價格則因鮮菜、鮮果、豬肉等供應充足繼續回落。PPI方面，國際原油價格上行、有色金屬及石油天然氣等上游行業漲價，疊加設備更新、治理“內卷式”競爭等因素，推動工業品價格繼續修復。專家認為，價格溫和回升有助于改善企業預期，但終端消費需求仍需進一步鞏固。（新華社）

2、34家保險資管凈利增超18%，頭部機構優勢繼續擴大

截至5月11日，除中英益利資管及去年底開業的友邦保險資管、荷全保險資管外，35家保險資管公司已披露2025年年報。其中，扣除無同比數據的保德信資管，其余34家公司合計實現營業收入484.43億元，同比增長14.9%；凈利潤218.97億元，同比增長18.4%。國壽資產、泰康資產、平安資管營業收入均超過50億元，5家公司凈利潤超過10億元。業內認為，保費增長、資本市場表現改善及第三方資管業務拓展，共同推動行業盈利提升。（經濟日報）

今日公司

1、富衛保險香港新業務首年保費增59%，跑贏行業平均

富衛保險公布，2025年香港新業務首年保費同比增長59%，新業務年度化保費等值同比增長41%，分別高于行業51%和38%的平均增速。其新業務躉繳保費同比增長68%，在香港市場排名第三；分紅保險產品新業務首年保費同樣位列香港第三。富衛大中華區董事總經理兼香港行政總裁劉啟賢表示，增長主要來自健康保障與財富管理并重的均衡產品組合。與此同時，公司專屬代理人隊伍同比擴張11%，增速超過行業平均五倍，顯示富衛仍在加大香港市場投入。整體看，在內地訪港客回流、儲蓄及分紅險需求升溫背景下，香港壽險市場頭部競爭仍在加劇。（IA）

2、永明金融一季度列報利潤腰斬，但基礎盈利仍小幅增長

永明金融2026年一季度業績出現明顯分化：公司列報凈利潤同比下降49.9%至3.395億美元，約合4.65億加元；但基礎凈利潤同比微增0.48%至8.03億美元，約合11億加元。每股基礎盈利為1.9加元。分業務看，亞洲板塊表現相對突出，一季度基礎凈利潤同比增長13.1%至1.577億美元，主要受香港業務增長帶動；加拿大業務則受資產管理規模提升帶來的費用收入增長支撐。公司管理層稱，保障型業務在亞洲、加拿大及美國健康與風險解決方案板塊均實現增長。整體看，永明金融短期利潤受列報口徑和市場因素拖累，但核心經營韌性仍在。（IA）

今日新聞

1、公募撤離銀行股，險資社保逆勢加倉高股息資產

2026年一季度，A股銀行板塊出現明顯資金分化。21世紀經濟報道稱，股票型公募基金大幅減持銀行股，僅金融業持倉市值就減少超過2000億元，資金更多流向制造業、半導體、AI產業鏈等方向。與此同時，險資和社保基金卻在逆勢增持銀行股，一季度險資重倉股總市值達1.5萬億元，其中銀行股占比超過20%；中國銀行、工商銀行、興業銀行等均獲險資上億股增持。業內認為，公募更看重景氣度變化，而險資、社保等長期資金更重視銀行股低估值、高股息和穩定利潤特征。（21世紀經濟）

2、償二代過渡期結束，多數險企仍守住償付安全線

2026年起，“償二代”二期規則過渡期政策正式結束，一季度壽險公司償付能力隨之承壓。梳理顯示，多數險企核心和綜合償付能力仍維持在監管達標線以上，但不少公司較2025年末明顯下滑。壓力主要來自過渡期優惠退出、權益市場波動，以及750日移動平均國債收益率曲線下行帶來的準備金增提影響。長生人壽等個別公司已跌破監管紅線。多家險企表示，將通過增資、發債、提升內生資本創造能力等方式穩住償付能力。（新浪財經）

3、人形機器人從炫技走向落地，保險托底商業化風險

隨著人形機器人加速進入工業制造、無人零售、家居服務等場景，產業落地也面臨“不敢用、怕用壞、賠不起”的現實顧慮。據悉，寧波已探索“財政補貼+保險保障”模式，對符合條件的人形機器人應用險給予最高不超過200萬元補助。中國太保產險寧波分公司2025年9月推出“機智保”，為首批商業化應用人形機器人提供風險保障；人保財險、平安產險等也已入局。業內認為，隨著真實運營數據積累，機器人保險有望成為具身智能商業化的重要基礎設施。（中國證券報）

4、險資密集做LP，現金流資產與硬科技成為兩條主線

去年以來，險資以有限合伙人身份參與私募股權基金的動作明顯增多。近日，天津家鼎股權投資基金完成登記，出資額61億元，友邦人壽、大家人壽、中宏人壽等險資機構共同出資30.49億元。類似案例還包括聚焦長租公寓的天津家寓基金，以及圍繞商業不動產投資的天津蘭沁基金。業內認為，險資“組團做LP”既能滿足大項目資金需求，也能控制單一項目風險敞口；投資方向主要集中在持有型不動產、基礎設施等現金流資產，以及信息技術、生物醫藥、新能源等硬科技領域。（中國證券報）

今日觀點

1、中信證券：保險行業大周期向好 正處于今年最佳布局時間窗口

中信證券發布研報稱，保險行業大周期向好，正處于今年最佳布局時間窗口。嚴監管“反內卷”下渠道向頭部公司加速集中，大型保險公司核心競爭力體現在長期投資能力和持續升級全場景、境內外一體化的服務能力，中信證券預計行業競爭格局或將進一步寡頭化。維持行業總體處于重大機遇期的判斷，短期利潤波動帶來布局機會，建議積極把握2026年二季度股市向上帶來的貝塔機會。（財聯社）

今日監管

1、金融立法提速，金融法與金融穩定法進入重點推進期

5月11日，《全國人大常委會2026年度立法工作計劃》公開，金融領域立法成為今年重點之一。《計劃》明確提出，加快金融領域立法，制定金融法、金融穩定法，修改銀行業監督管理法、中國人民銀行法，并加強金融領域其他立法修法研究論證。此前，金融法草案已于3月向社會公開征求意見；金融穩定法草案歷經兩次審議后，也有望繼續推進。除金融立法外，今年還將繼續修改企業破產法、企業國有資產法、招標投標法等，并將消費稅法、電信法、不動產登記法等列為預備審議項目。整體看，金融監管、風險處置、市場秩序和經濟治理的法律框架，正在進入一輪系統性補強周期。（第一財經）

今日海外

1、慕再一季度凈利升至17億歐元，財險再保險賠付顯著改善

慕尼黑再保險2026年一季度實現凈利潤17億歐元，高于去年同期的11億歐元；營業利潤由15億歐元升至22億歐元，年化股本回報率達19.7%。業績改善主要來自再保險業務，尤其是財產及意外再保險板塊。該板塊凈利潤由3.43億歐元升至8.41億歐元，綜合成本率從83.9%改善至66.8%，主要受大額災害損失顯著下降推動。公司同時披露，4月續轉中主動壓縮不符合價格和條款要求的業務，承保規模下降18.5%，但整體組合價格水平仍基本維持。（Reinsurance News）