八大軟體家居公司財報PK！顧家穩、匠心猛，慕思、喜臨門負重前行

　　顧家家居在2025年年報里，把家居行業概括為“中資產、重運營”的行業：鏈條長、環節多，單靠規模擴張已經很難形成護城河。夢百合董事長表示，全球化這條路“難而正確”，過去幾年公司一直是在“負重前行”。這兩句話放在一起，基本可以解釋軟體家居企業當下處境：國內市場有壓力，海外市場也不輕松。

　　家居新范式梳理顧家家居、夢百合、喜臨門、匠心家居、慕思股份、中源家居、趣睡科技、麒盛科技8家軟體家居上市公司2025年報發現：顧家、匠心營收利潤雙增;喜臨門、麒盛增收不增利;夢百合、中源家居仍虧損但虧損收窄;慕思營收和利潤雙降;趣睡則是營收小幅下滑、利潤小幅增長。

　　那么具體來看，過去一年，軟體家居誰更會賺錢，賺的錢花向了哪里?2026開局又如何?本期一起來探。

　　營收PK：顧家領跑，匠心猛沖

　　從規模看，顧家家居以200.56億元營收穩居第一，也是8家公司中唯一跨過百億元門檻的企業;夢百合、喜臨門分別以89.12億元、88.19億元位居第二梯隊。從增速看，6家營收增長、2家下滑。匠心家居同比+32.60%，增速領先。

　　這意味著，顧家仍憑借體量拉開身位，匠心跑出了更高彈性，夢百合仍在修復通道中;而慕思、趣睡則已經感受到需求走弱的直接壓力。

　　從年報表述看，行業外部壓力比較一致。房地產后周期影響仍在，高客單價產品消費者決策更謹慎，線上流量紅利減弱，獲客成本卻在上升。對出口型企業來說，全球貿易環境更復雜，地緣、政策和匯率的不確定性也在放大經營難度。

　　所以2025年軟體家居公司的增長也并不輕松，主要來自四條線：一是海外客戶和海外渠道繼續放量(匠心家居的美國零售商銷售收入占總營收67.08%、中源家居歐洲市場品牌零售業務同比+224.43%);二是線上與跨境電商貢獻新增量(夢百合境外線上主營業務收入同比+62.30%、喜臨門線上銷售同比增+27.21%);三是智能電動沙發、智能床墊等新品類帶動銷售;四是頭部企業依靠多品類、多渠道和規模優勢，提高了抗波動能力。

　　盈利PK：顧家利潤厚，匠心凈利率突出

　　在歸母凈利潤方面，8家公司中6家盈利、2家虧損。顧家、匠心、慕思位居利潤規模TOP3;夢百合和中源家居雖然尚未扭虧，但虧損明顯收窄。若看增速，夢百合以93.51%的同比增幅成為歸母凈利潤改善最快的企業。

　　在凈利率方面，匠心家居以25.38%領先同行，慕思股份10.10%、顧家家居9.31%、趣睡科技8.95%也處于相對較好水平。

　　為什么會出現“營收修復、利潤承壓”?家居新范式認為，一個重要原因在于，行業競爭邏輯已經從單維競爭，變成了拼綜合能力。品牌投放、渠道維護、海外運營、本地服務、研發投入，幾乎每一項都在持續吃利潤。部分企業即便毛利率有所改善，凈利潤也未必能同步釋放。

　　所以，顧家和匠心之所以在2025年的報表中更顯眼，本質上是各自守住了不同的優勢。顧家守住的是規模、利潤和現金流的穩定性;匠心守住的是效率，收入增長快，凈利率還能維持在高位。

　　四費透視：銷售費用高企，研發加碼智能睡眠

　　費用端能看出軟體家居行業的競爭強度。簡單說，2025年行業的錢主要花在兩件事上：一是提升渠道效率(線上+線下+出海);二是加大新品開發，押注AI睡眠、智能床墊。

　　銷售費用方面，顧家家居34.37億元最高，這與其營收體量大密切相關。事實上，其銷售費用率僅為17%，顯著低于慕思(31%)、夢百合(26%)及喜臨門(22%)，顯示出極強的費用管控力與規模效應。夢百合23.34億元、喜臨門19.58億元、慕思股份16.05億元緊隨其后。頭部企業仍在高成本做品牌和渠道投入：夢百合側重電商平臺，慕思則加碼“AI睡眠”產品推廣及出海渠道建設，中源家居隨自有品牌擴張增加了市場推廣費。 這反映出線上流量、跨境電商及品牌投放成本持續攀升，渠道競爭正不斷侵蝕行業利潤空間。

　　研發費用方面，顧家投入規模最大，達到3.69億元;研發強度較高的是麒盛科技，研發費用率為5.31%，其后是匠心家居4.65%、慕思股份4.29%。值得注意的是，顧家家居等公司的研發費用增速明顯快于營收增速，顯示出投入意愿的增強。

　　從年報解釋看，研發費用增長主要有兩類原因：一類是“待遇提高了”，比如顧家、慕思都提到研發人員薪酬增加;另一類是“新品和智能化投入更多了”，比如匠心、中源都提到新品開發投入增加。顧家家居的赫茲功能沙發2025年零售額突破3.5億元，云舒智能沙發上市3個月零售額近1.5億元，3D系列床墊全年零售額3.6億元，2026年進一步發力，《發布四大智享新品》。年報顯示，智能睡眠是多家公司共同押注的方向。

　　從2026年一季度看，費用壓力仍在延續。對企業來說，眼下并不是簡單“降費用”就能解決問題，因為真正的成本不是花錢，而是“失速”。品牌、渠道與研發，是穿越周期時唯一能抓住的“扶手”。

　　毛利率與現金流觀察：慕思、匠心“更會賺錢”，顧家“廣積糧”

　　銷售毛利率方面，慕思股份以51.34%位居第一，匠心家居39.29%、夢百合39.28%緊隨其后;喜臨門、麒盛科技、顧家家居毛利率均超過30%，且顧家家居毛利率較上年提升超過1個百分點。整體看，多數公司毛利率保持穩定，夢百合、喜臨門、中源家居的主營獲利能力還有改善。

　　從品類結構看，床墊仍是更高毛利的類目。慕思床墊業務毛利率高達62.28%，喜臨門床墊毛利率為41.68%，且同比提升3.28個百分點。相比之下，沙發類產品更容易受到成本、渠道和出口環境擾動，利潤空間波動也更明顯。

　　經營活動現金流凈額方面，顧家家居27.74億元，家底最厚。夢百合8.83億元、喜臨門8.41億元位列TOP3。增速上，中源家居(同比+614.12%)、匠心家居(同比+59.18%)、麒盛科技(同比+48.12%)改善明顯;而慕思、趣睡、夢百合則承受了不同程度的下滑壓力。

　　風險畫像：出海、財務、治理，劃出三條紅線

　　家居新范式從年報中梳理總結發現，軟體家居企業當前的市場風險大致集中在三條線上：

　　第一是出海風險。匯率波動、海外倉和物流成本、本地渠道建設、售后服務能力，以及外部貿易環境變化，都會直接影響利潤兌現。海外市場仍是很多企業繞不開的第二增長曲線，但這條路注定不是輕資產、低投入的路。中源家居也表示，2025年度全球貿易環境復雜嚴峻，貿易政策風險持續加劇，出口企業面臨較大不確定性。

　　第二是財務風險。夢百合(63.23%)、中源家居(62.11%)、喜臨門(58.22%)的資產負債率相對較高，說明在擴張、運營和資金安排上承受著更大壓力。與此同時，多家公司(占比5/8)應收賬款周轉效率出現下降，也意味著回款壓力并沒有消失。

　　第三是治理風險。典型的案例就是喜臨門。由于內部控制存在重大缺陷，審計機構出具否定意見的內控審計報告，加之資金占用問題短期難解，公司被實施其他風險警示。這個事件給行業提了一個醒，在競爭加劇、利潤承壓的時候，企業不僅要拼產品和渠道，也必須守住治理與風控底線。尤其是當子公司多、渠道鏈條長、資金流轉復雜時，治理問題會越來越直接地影響資本市場對企業長期經營能力的信心。

　　結語

　　回顧2025年，顧家總結為“價值驅動、系統賦能、持續進化”，夢百合認為是“負重篤行，終有回響”，匠心家居強調長期主義，喜臨門、慕思把AI科技作為題眼。而從2026年一季報的經營表現看，軟體家居行業大概率仍會處在“邊修復、邊轉型、邊承壓”的過程中。以下是家居新范式匯總的2026年一季度軟體利家居上市企業核心業績指標情況：

　　總體來看，軟體家居行業仍具備結構性增長空間。內需層面，居民健康意識覺醒推動智能床墊、電動床等品類升級，疊加老齡化趨勢下適老家居需求的持續釋放，構成了行業的基本盤。外需層面，盡管出海面臨貿易環境等多重挑戰，但其作為企業平滑周期波動、尋找第二增長曲線的戰略地位并未動搖。多維度的市場博弈，意味著企業的比拼已不再局限于單一的規模擴張，而是轉向耐力、運營效率與組織敏捷性的綜合較量。正如顧家家居在年報中所研判，行業已步入“既要、又要、還要”的系統性競爭階段。