年報收官 五大行業思考

年報收官 五大行業思考

2026年4月30日，A股2025年年報和2026年一季報正式收官。5513份年報拼出了2025年中國經濟在資本市場上的完整鏡像：72.85萬億元營收、5.39萬億元歸母凈利潤，營收和凈利潤增速雙雙回正。

真正值得關注的是結構深處的變化——1755家新興產業公司凈利潤增速達10.74%，是A股整體水平的四倍有余。

當光模塊凈利潤翻倍、AI智能體增長126%、半導體材料飆升1127%、CRO增速超80%的數據放在一起，信號再清晰不過：AI算力、機器人、創新藥等新興產業正集體進入利潤釋放期，市場的增長邏輯正在被重新定義。

一、 AI算力主場

AI算力是2025年業績增長的主引擎，從底層的AI芯片，到中間的芯片設計、存儲，再到最上游的光模塊，整條產業鏈幾乎都在爆發。

1、光模塊成為業績兌現最徹底的賽道

2025年，光模塊是A股所有行業中業績兌現最徹底、增速最高的細分賽道之一。受全球AI大模型演進及智算中心建設拉動，光模塊及光器件行業迎來全面爆發。

在A股20家光模塊核心上市公司中，2025年業績呈現分化。營收端，新易盛以187.29%的增速領跑全行業；利潤端，源杰科技的歸母凈利潤及扣非凈利潤分別錄得3212.62%和1563.52%的驚人增速。

2、AI芯片國產替代加速

寒武紀2025年實現營業收入64.97億元，同比暴增453.21%；歸母凈利潤20.59億元，上市以來首次實現全年盈利。這也是國產純云端AI加速芯片設計企業中，第一個實現完整會計年度盈利的廠商。

海光信息同樣表現不俗，營收143.77億元，同比增長56.92%；歸母凈利潤25.45億元，同比增長31.79%。

二、 人形機器人

人形機器人產業在2025年實現了從"故事"到"業績"的關鍵轉折。

從產業趨勢看，2025年被認為是人形機器人商業化落地的重要一年。特斯拉Optimus、小米CyberOne等產品加速迭代，國內優必選、宇樹科技等企業也在積極推進產業化進程。

資本市場對人形機器人的關注度持續提升，相關概念股在2025年表現活躍。不過，與光模塊、半導體材料等已經實現大規模業績兌現的賽道相比，人形機器人的業績釋放可能還需要時間。

三、半導體材料

半導體材料這個細分賽道，雖不在市場聚光燈的正中央，卻迸發出驚人的業績彈性。AI芯片需求井噴帶動半導體材料2025年整體凈利潤增速同比飆升1127%。

上海新陽2025年實現營業收入19.37億元，同比增長31.28%；歸屬于上市公司股東的凈利潤達3.01億元，同比大幅增長71.12%。半導體行業貢獻營收15.17億元，同比大增46.50%，成為公司增長的核心動力。

公司業務的高速增長，與半導體產業整體上行周期密不可分。2025年，全球集成電路產業在人工智能、算力需求爆發的帶動下進入新一輪增長周期。

四、 創新藥

2025年，創新藥產業鏈的業績修復逐季體現，需求端正在"用數據說話"。CRO（醫藥研發外包）行業增速超80%，成為醫藥板塊中最亮眼的細分領域。

藥明康德2025年前三季度凈利潤達120.76億元，同比增長84.84%。公司作為全球一體化新藥研發平臺，覆蓋藥物發現至生產全鏈條，2025年Q1營收96.55億元，同比增長20.96%，凈利潤36.72億元，同比增長89.06%。

泰格醫藥2025年凈新增訂單金額為人民幣101.6億元，同比增長20.7%。公司表示，隨著存量項目的出清、行業的復蘇和前端需求的回暖，預計國內創新藥臨床運營業務會在2026年逐步改善。

五、 有色與稀土

有色、稀土業績在2025年集中爆發，2025年有色金屬板塊以超過70%的平均漲幅傲視A股。但這一板塊面臨的最大不確定性來自美聯儲貨幣政策。

2026年4月，美聯儲2026年4月議息會議如期落地，聯邦基準利率繼續維持在3.50%至3.75%區間不變。不過，與此前相比，本次會議在通脹表述及政策措辭上出現邊際變化，市場對后續貨幣政策路徑的關注明顯升溫。

多家外資機構指出，隨著能源價格上行推升通脹壓力，美聯儲進一步降息的理由正在減弱。市場對美聯儲年內降息的預期正在降溫，這對有色金屬板塊構成壓力。

業績兌現與估值分化的博弈正在A股市場激烈上演。光模塊"易中天"三巨頭——中際旭創、新易盛、天孚通信合計總市值一度超過貴州茅臺。然而，光模塊板塊的熱度從2026年初就已開始累積。

當新興產業從實驗室走進生產線，中國經濟向創新要回報的路徑，正在這5513份年報中獲得一次集中驗證。但投資者需要警惕的是，業績增長與股價表現并非簡單線性關系，高估值下的業績兌現需要更加審慎的評估。

節后將開啟五月份行情，年報、季報已經收官，五月市場將走向何方？我們會繼續分析。請注意關注趨勢巡航。