“選股專家”匯添富主動權益承壓，胡昕煒產品一季度本期利潤-13.6億元

2026年一季度，頭部基金公司主動權益類基金表現繼續分化。Choice數據顯示，以截至一季度末公募基金管理規模排名前十的基金公司為統計樣本，被譽為“選股專家”的匯添富基金旗下主動權益類基金一季度本期已實現收益為102.8億元，但同期本期利潤為-36.6億元。

這一反差，需要放在兩個指標的口徑中理解。簡單來說，“本期已實現收益”主要對應基金當期已經兌現或確認的收益，不包括仍持有資產的賬面漲跌；“本期利潤”則在此基礎上，將期末持倉市值變化形成的浮盈浮虧一并計入。對基金持有人而言，后者與基金凈值表現和季度持有體驗的關聯更直接。

從產品層面看，壓力集中在部分消費主題基金和成長風格基金上。Choice數據顯示，“老將”胡昕煒在管產品一季度本期利潤合計為-13.6億元，其中匯添富消費行業混合本期利潤約為-7億元；鄭樂凱、李靈毓共同管理的匯添富遠見成長混合發起式A年內回報為-11.56%，落后業績比較基準超過15個百分點。

“本期利潤”連續兩個季度為負

2026年一季度，規模前十基金公司旗下主動權益類基金本期已實現收益全部為正。其中，匯添富基金為102.8億元，排名第四；此外，易方達基金、廣發基金和富國基金亦超過百億元。

但在“本期利潤”口徑下，匯添富基金為-36.6億元，在規模前十基金公司旗下主動權益類基金中，連續兩個季度排名墊底。

拉長至近五個季度，匯添富旗下主動權益類基金本期利潤波動較大。2025年一季度至2026年一季度，該項數據分別為62.8億元、42.5億元、423.9億元、-59.4億元和-36.6億元。同期，匯添富旗下主動權益類基金本期已實現收益分別為9.6億元、-0.1億元、131.7億元、110.1億元和102.8億元。

值得關注的是，2025年四季度以來，其本期已實現收益保持在百億元以上，但本期利潤連續兩個季度為負。

需要說明的是，基金本期利潤并不等同于基金公司自身經營利潤，但會反映在基金凈值表現中。匯添富主動權益類基金連續兩個季度本期利潤為負，也為觀察其重點產品和基金經理表現提供了切口。

“老將”胡昕煒管理產品承壓

基金經理層面，胡昕煒在管產品一季度本期利潤合計為-13.57億元。按不同份額合并統計，負值主要來自其管理的消費主題產品。其中，匯添富消費行業混合一季度本期利潤為-7.33億元，是胡昕煒在管產品中負值金額最大的基金；匯添富消費精選兩年持有股票、匯添富消費升級混合一季度本期利潤也均接近-3億元。

胡昕煒是匯添富旗下較具代表性的權益基金經理之一。公開資料顯示，胡昕煒2011年加入匯添富基金，曾任行業分析師，自2016年起擔任公募基金經理。其代表產品長期覆蓋消費、價值等方向。

從凈值表現看，截至4月23日，胡昕煒管理的消費主題產品年內收益率普遍為負，并跑輸各自業績比較基準。其中，匯添富消費行業混合年內回報為-7.06%，跑輸業績比較基準1.51個百分點；匯添富消費精選兩年持有股票、匯添富消費升級混合年內回報也均在-6%至-7%區間。

拉長周期看，上述產品近三年表現同樣承壓。截至4月23日，匯添富消費行業混合近三年回報為-23.14%，跑輸業績比較基準15.11個百分點；匯添富消費精選兩年持有股票A近三年回報為-18.53%，跑輸業績比較基準18.48個百分點。

不過，胡昕煒在管產品表現也有分化。截至4月23日，匯添富價值領先混合、匯添富價值創造定開混合、匯添富中盤價值精選混合等產品年內回報為正。

“新生代”成長產品回撤

除胡昕煒等老將產品外，匯添富部分“新生代”基金經理管理的成長風格產品一季度也出現回撤。

Choice數據顯示，截至4月23日，李靈毓、鄭樂凱共同管理的匯添富遠見成長混合發起式A年內回報為-11.56%，同期業績比較基準收益率為3.96%，跑輸基準15.52個百分點，在同類基金中排名4962/5054。

不過，從成立以來表現看，匯添富遠見成長混合發起式A仍錄得正收益。截至4月23日，該基金成立以來回報為37.86%，同期業績比較基準收益率為15.78%。該基金成立以來仍跑贏業績比較基準，但年內表現明顯落后。

一季報顯示，匯添富遠見成長混合發起式報告期內虧損主要來自互聯網、計算機等資產。操作上，組合一季度增持了國產AI算力，減持了互聯網、計算機等方向。基金經理在季報中表示，未來仍將AI作為組合重點投資方向，同時提示算力投資波動會逐步加大，組合將聚焦AI產業鏈中銳度較高、彈性較大的環節，可能帶來較大組合波動率。

從公司層面看，匯添富基金仍處于頭部公募陣營。東方證券2025年年報顯示，2025年匯添富基金實現營業收入56.58億元，同比增長17.19%；凈利潤14.21億元，同比下降8.14%。截至2025年末，匯添富基金公募管理規模為1.13萬億元，行業排名第九。

產品結構方面，2025年末，匯添富主動權益類基金管理規模為1683.77億元，較2024年末增長18.77%；被動權益類基金規模為1725億元，較2024年末增長59.46%。

被動權益類產品規模增速高于主動權益類產品，不過在公司品牌認知中，主動權益仍是匯添富基金的重要標簽。對被譽為“選股專家”的匯添富基金而言，指數產品擴張帶來了規模增量，但主動權益產品的凈值表現，仍是其投研品牌能否延續的重要基礎。

（文中圖片來源：年度報告、Choice數據）