財(cái)報(bào)超預(yù)期！希捷：產(chǎn)能幾乎賣光，已鎖定至2027

近線硬盤（nearline）容量已與幾乎所有主要云廠商和超大規(guī)模客戶簽訂了供應(yīng)協(xié)議，產(chǎn)能已近乎全部分配至2027年全年。

希捷科技發(fā)布2026財(cái)年第三季度財(cái)報(bào)，營(yíng)收、利潤(rùn)及下季度指引全面超出華爾街預(yù)期。消息公布后，希捷股價(jià)盤后飆升超18%，同時(shí)其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手西部數(shù)據(jù)上漲約11%、閃迪上漲約4%，美光科技也跟漲約3.5%。

本季度，希捷營(yíng)收31.1億美元，同比增長(zhǎng)44%，超出分析師預(yù)期的29.6億美元。非GAAP每股收益4.10美元，同樣高于預(yù)期的3.5美元。

現(xiàn)金流是本季度另一個(gè)亮點(diǎn)。希捷產(chǎn)生自由現(xiàn)金流9.53億美元，同比大幅增長(zhǎng)，CFO Gianluca Romano在電話會(huì)上表示，這是“逾十年來(lái)的最高水平”。

展望本季度，希捷預(yù)測(cè)第四財(cái)季營(yíng)收為34.5億美元（上下浮動(dòng)1億美元），超過(guò)了此前31.6億美元的預(yù)期。CFO Gianluca Romano在電話會(huì)上表示：“基于收入指引中值，非GAAP運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率預(yù)計(jì)將達(dá)到40%區(qū)間低端。”這意味著希捷的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率將繼續(xù)攀升，而非停滯。

產(chǎn)能幾乎賣光了，已鎖定至2027

希捷這份財(cái)報(bào)最核心的點(diǎn)在于數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)。

公司披露，第三季度總收入為31.12億美元，其中數(shù)據(jù)中心收入達(dá)到25億美元，同比增長(zhǎng)55%，占總收入約80%；硬盤出貨量達(dá)到199EB，同比增長(zhǎng)39%，而約90%的出貨直接流向數(shù)據(jù)中心客戶。

希捷表示，近線硬盤（nearline）容量已與幾乎所有主要云廠商和超大規(guī)模客戶簽訂了供應(yīng)協(xié)議，產(chǎn)能已近乎全部分配至2027年全年；目前正與客戶就財(cái)政年度2027年簽訂按需定制訂單（build-to-order），鎖定具體配置和價(jià)格；戰(zhàn)略規(guī)劃討論已延伸至2028年及更遠(yuǎn)。

過(guò)去市場(chǎng)習(xí)慣把HDD硬盤當(dāng)作典型的周期制造業(yè)，核心邏輯是價(jià)格上漲會(huì)刺激供給，供給上來(lái)后利潤(rùn)會(huì)回落。但現(xiàn)在AI訓(xùn)練、推理、企業(yè)知識(shí)庫(kù)、視頻生成和云端歸檔都在持續(xù)制造數(shù)據(jù)，而這些數(shù)據(jù)并不會(huì)因?yàn)槟Ｐ陀?xùn)練完成就消失，反而會(huì)在后續(xù)的檢索、調(diào)用和再訓(xùn)練中繼續(xù)累積。

同時(shí)，希捷在電話會(huì)上向市場(chǎng)暗示公司不再只是周期股，而是在AI基礎(chǔ)設(shè)施鏈條里獲得了更穩(wěn)定的需求。希捷管理層反復(fù)強(qiáng)調(diào)AI并不只是在消耗GPU，也在持續(xù)放大數(shù)據(jù)生成和存儲(chǔ)需求。CEO Dave Mosley在電話會(huì)上直言，AI正在放大視頻等既有應(yīng)用中的數(shù)據(jù)創(chuàng)造，大型云廠商把AI嵌入平臺(tái)后，會(huì)帶來(lái)更多內(nèi)容生成，也就需要更多數(shù)據(jù)被保存。

更重要的是，這種需求已經(jīng)體現(xiàn)在訂單和產(chǎn)能上。希捷與西部數(shù)據(jù)此前都表示產(chǎn)能在2026年內(nèi)已基本被完全分配并售罄，這意味著供給并沒(méi)有跟著需求同步擴(kuò)張，市場(chǎng)看到的是一個(gè)需求增強(qiáng)、產(chǎn)能受限、價(jià)格和利潤(rùn)率共同改善的環(huán)境。

CEO Dave Mosley在財(cái)報(bào)中直接點(diǎn)明：“我們相信希捷正在進(jìn)入一個(gè)結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)的新時(shí)代，AI應(yīng)用正在放大數(shù)據(jù)創(chuàng)造，支撐持續(xù)的存儲(chǔ)需求。”

Mozaic 4+和HAMR推動(dòng)公司盈利能力升級(jí)

數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)作為希捷的業(yè)績(jī)支撐，Mozaic 4+和HAMR則在提升希捷的盈利能力。

希捷在財(cái)報(bào)中披露，Mozaic驅(qū)動(dòng)器已經(jīng)出貨給約75%的全球領(lǐng)先云客戶，剩余兩家客戶的資格認(rèn)證將在六月季度完成；同時(shí)，Mozaic 4+已經(jīng)在兩家最大的云服務(wù)商中完成認(rèn)證并進(jìn)入量產(chǎn)，最高支持44TB容量。

對(duì)于云廠商和AI基礎(chǔ)設(shè)施客戶來(lái)說(shuō)，真正決定采購(gòu)決策的是單位數(shù)據(jù)存儲(chǔ)成本、能耗表現(xiàn)、密度以及大規(guī)模部署后的總體擁有成本。

Mozaic 4+和HAMR的價(jià)值就在于它們把更高容量與更可持續(xù)的成本結(jié)構(gòu)綁定在一起，使希捷能夠在行業(yè)供給偏緊的前提下，進(jìn)一步鞏固自己的定價(jià)權(quán)。也正因?yàn)槿绱耍袌?chǎng)開始把希捷看成AI存儲(chǔ)鏈條里的關(guān)鍵受益者，而不只是一個(gè)靠出貨量波動(dòng)賺錢的傳統(tǒng)硬件廠商。

對(duì)于投資者最關(guān)心的“漲價(jià)能否持續(xù)”，希捷管理層給出了相當(dāng)明確的信號(hào)。

CFO Gianluca Romano在電話會(huì)上透露，公司已完成2027財(cái)年的按單生產(chǎn)（build-to-order）合同，鎖定了具體的產(chǎn)品配置和定價(jià)。“近線產(chǎn)能已基本全部分配至未來(lái)四個(gè)季度……在混合產(chǎn)品、定價(jià)和出貨量方面，我們對(duì)整個(gè)2027財(cái)年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和利潤(rùn)的逐季增長(zhǎng)充滿信心。”

在定價(jià)策略上，他強(qiáng)調(diào)：“我們已連續(xù)12個(gè)季度執(zhí)行這一策略，并將繼續(xù)推進(jìn)。”Mosley則在電話會(huì)上說(shuō)：“我們看到了需求不斷上升。我們的目標(biāo)仍是與客戶鎖定價(jià)格，給他們可預(yù)期性，讓他們有可靠的經(jīng)濟(jì)計(jì)劃來(lái)建設(shè)數(shù)據(jù)中心，同時(shí)我們也知道我們的工廠能獲得什么回報(bào)。”

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