Rocket Lab Q1營收暴增64%、拿下"黃金穹頂"大單，訂單積壓突破22億美元 | 財(cái)報(bào)見聞

Rocket Lab（火箭實(shí)驗(yàn)室）交出了一份全面超越預(yù)期的季報(bào)，營收首次突破2億美元，同時(shí)宣布拿下公司史上最大發(fā)射合同及特朗普政府"黃金穹頂"導(dǎo)彈防御項(xiàng)目訂單，兩大催化劑疊加，向市場證明其商業(yè)航天版圖正在快速擴(kuò)張。

5月7日，Rocket Lab最新公布的財(cái)報(bào)顯示，2026年第一季度，公司營收達(dá)2.003億美元，同比增長63.5%，超越分析師預(yù)期的1.896億美元，GAAP毛利率創(chuàng)歷史新高至38.2%。每股虧損較去年同期的12美分收窄至7美分，盈利質(zhì)量持續(xù)改善。財(cái)報(bào)發(fā)布后，公司股價(jià)盤后一度飆升近7%，年內(nèi)漲幅擴(kuò)大至約13%，過去12個(gè)月累計(jì)漲幅逾250%。

與此同時(shí)，公司在財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)天集中釋放多項(xiàng)重磅商業(yè)進(jìn)展：一份保密客戶簽訂的史上最大發(fā)射合同、與雷神（Raytheon）合作入選"黃金穹頂"天基攔截器項(xiàng)目、與安杜里爾（Anduril Industries）簽署的3000萬美元高超音速試飛協(xié)議，以及收購機(jī)器人公司Motiv Space Systems的計(jì)劃。公司訂單積壓總額較上季度環(huán)比增長20.2%，達(dá)22億美元，遠(yuǎn)超市場預(yù)期的19.9億美元。

首席執(zhí)行官彼得·貝克（Sir Peter Beck）表示：

"這份創(chuàng)紀(jì)錄的合同釋放了一個(gè)清晰信號(hào)——太空產(chǎn)業(yè)需要更多發(fā)射能力，而且需要來自真正能兌現(xiàn)承諾的發(fā)射商。"

財(cái)報(bào)還顯示，展望二季度，公司給出2.25億至2.40億美元的營收指引，中值約2.325億美元，大幅領(lǐng)先華爾街此前預(yù)測的2.05億美元，若順利兌現(xiàn)將再度刷新季度營收紀(jì)錄。

營收與利潤：雙線全面超越預(yù)期

財(cái)報(bào)顯示，一季度總營收2.003億美元中，產(chǎn)品收入1.275億美元，同比增長57.8%；服務(wù)收入7286萬美元，同比增長74.5%，服務(wù)端增速更快，反映出發(fā)射服務(wù)和合同執(zhí)行頻率的提升。

毛利潤達(dá)7649萬美元，超越華爾街約7300萬美元的預(yù)期，而去年同期僅為3520萬美元，一年間近乎翻番。

GAAP毛利率38.2%，剔除攤銷及股權(quán)激勵(lì)后的Non-GAAP毛利率更高達(dá)43.0%，較去年同期的33.4%躍升近10個(gè)百分點(diǎn)，產(chǎn)品規(guī)模化生產(chǎn)能力的提升與高價(jià)值合同占比上升是核心驅(qū)動(dòng)。

凈虧損方面，Q1 GAAP凈虧損為4502萬美元，較去年同期的6062萬美元明顯收窄；調(diào)整后EBITDA虧損壓縮至1175萬美元，較去年同期的2996萬美元改善顯著。

運(yùn)營費(fèi)用方面，Q1合計(jì)1.325億美元，同比增長40.2%。其中研發(fā)費(fèi)用凈額8051萬美元，同比增長46.1%，主要用于Neutron中型運(yùn)載火箭及Archimedes發(fā)動(dòng)機(jī)的研發(fā)推進(jìn)；銷售、一般及行政費(fèi)用5195萬美元，同比增長32.1%，并購相關(guān)交易成本及團(tuán)隊(duì)擴(kuò)張帶來一定拖累。

史上最大合同：Neutron需求在首飛前已獲真金白銀驗(yàn)證

財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)天，火箭實(shí)驗(yàn)室同步宣布公司歷史上金額最大的單一發(fā)射合同。買家身份保密，合同內(nèi)容包括5次專屬Neutron火箭發(fā)射任務(wù)和3次專屬Electron火箭發(fā)射任務(wù)，執(zhí)行周期橫跨2026年至2029年。

公司未披露合同具體金額，但明確表示已超過今年3月簽訂的上一份紀(jì)錄合同——彼時(shí)價(jià)值1.9億美元，意味著新合同價(jià)值極有可能突破2億美元量級。

本季度，公司共簽署31份新的Electron及HASTE合同及5份Neutron發(fā)射合同，合同獲取數(shù)量已超過2025年全年簽約總量，需求端的爆發(fā)性增長清晰可見。當(dāng)前未執(zhí)行發(fā)射訂單累計(jì)達(dá)70個(gè)任務(wù)，公司在今年一季度售出的發(fā)射任務(wù)數(shù)量已超過2025年全年。

國防版圖擴(kuò)張："黃金穹頂"與高超音速武器雙雙落地

在國防領(lǐng)域，火箭實(shí)驗(yàn)室本季度收獲兩項(xiàng)標(biāo)志性訂單，進(jìn)一步強(qiáng)化其在美國國家安全領(lǐng)域的戰(zhàn)略地位。

其一，公司與雷神（Raytheon）攜手，被美國太空軍選中參與"太空攔截器"（Space-Based Interceptor）項(xiàng)目的能力驗(yàn)證，該項(xiàng)目是特朗普政府"黃金穹頂"（Golden Dome for America）導(dǎo)彈防御計(jì)劃的核心組成部分。

該項(xiàng)目將同時(shí)調(diào)用火箭實(shí)驗(yàn)室的發(fā)射能力與衛(wèi)星制造能力，被公司視為端到端太空能力價(jià)值的集中體現(xiàn)。一旦項(xiàng)目規(guī)模落地，將為公司帶來顯著且持續(xù)的政府收入來源。

其二，國防科技獨(dú)角獸安杜里爾（Anduril Industries）與火箭實(shí)驗(yàn)室簽署3000萬美元協(xié)議，將使用后者的HASTE發(fā)射載具執(zhí)行多次高超音速武器測試飛行任務(wù)。

Neutron火箭：首飛推遲至四季度，商業(yè)需求已提前鎖定

作為公司未來增長最重要的引擎，Neutron中型火箭的首飛時(shí)間最新目標(biāo)定為2026年第四季度。

今年1月，一次一級儲(chǔ)箱測試中發(fā)生破裂事故，是導(dǎo)致本輪推遲的直接原因。

Neutron最大可將15000公斤貨物送入近地軌道，設(shè)計(jì)目標(biāo)是直接對標(biāo)SpaceX的獵鷹9號(hào)（Falcon 9），并具備衛(wèi)星部署、深空探測乃至載人飛行的能力擴(kuò)展?jié)摿Α?/p>

盡管如此，需求端的驗(yàn)證已提前到來。上述史上最大合同中，Neutron占據(jù)5份發(fā)射任務(wù)，客戶已在火箭首飛之前便以真金白銀完成押注。

研發(fā)端，Archimedes發(fā)動(dòng)機(jī)鑒定工作穩(wěn)步推進(jìn)，第二級及可重復(fù)使用整流罩系統(tǒng)取得階段性進(jìn)展，公司同步發(fā)布了新型衛(wèi)星電推力器Gauss，持續(xù)豐富空間系統(tǒng)產(chǎn)品矩陣。

資產(chǎn)負(fù)債：現(xiàn)金充裕，并購整合提速

財(cái)報(bào)顯示，截至2026年3月31日，公司持有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物12.055億美元，加上可流通有價(jià)證券，總流動(dòng)性超過20億美元，較2025年末的8.287億美元增長約45%，主要來自本季度ATM發(fā)行凈募資約4.46億美元?？赊D(zhuǎn)換優(yōu)先票據(jù)余額已從1.524億美元大幅降至3687萬美元，杠桿風(fēng)險(xiǎn)顯著下降。

總資產(chǎn)擴(kuò)大至28.2億美元，較2025年末的23.2億美元明顯提升，商譽(yù)及無形資產(chǎn)合計(jì)約4.29億美元，反映出Mynaric收購?fù)瓿珊蟮馁Y產(chǎn)并表效應(yīng)。經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流出5033萬美元，較去年同期的5423萬美元略有收窄，主要消耗來自應(yīng)收賬款增加及存貨擴(kuò)張。

并購層面，公司本季度完成了對德國激光光學(xué)通信公司Mynaric AG的收購，正式建立"火箭實(shí)驗(yàn)室歐洲"的第一個(gè)歐洲據(jù)點(diǎn)，以強(qiáng)化在衛(wèi)星組件規(guī)?；?yīng)方面的能力。

與此同時(shí)，公司簽署了收購Motiv Space Systems的最終協(xié)議，Motiv擁有經(jīng)火星任務(wù)驗(yàn)證的機(jī)器人技術(shù)，此次收購將同步實(shí)現(xiàn)機(jī)器人能力引入與太陽能帆板驅(qū)動(dòng)組件（SADA）等高價(jià)值衛(wèi)星核心部件的垂直一體化整合。

二季度指引再超預(yù)期

展望二季度，公司給出營收2.25億至2.40億美元的指引區(qū)間，中值約2.325億美元，大幅領(lǐng)先華爾街此前預(yù)測的2.05億美元。

GAAP毛利率指引為33%至35%，低于一季度的38.2%，主要原因可能與Mynaric并表后攤銷費(fèi)用增加及發(fā)射任務(wù)節(jié)奏調(diào)整有關(guān)；

Non-GAAP毛利率指引為38%至40%，運(yùn)營效率仍保持高位。調(diào)整后EBITDA虧損預(yù)計(jì)為2000萬至2600萬美元，利息凈收入約1250萬美元將繼續(xù)為業(yè)績提供緩沖。

Roth Capital在今年4月將Rocket Lab目標(biāo)價(jià)從90美元上調(diào)至100美元，維持"買入"評級，認(rèn)為公司正處于太空科技與國防支出雙重加速的戰(zhàn)略窗口期。