昔日彩電第一股隕落：*ST 康佳的危局與華潤救贖

4 月 28 日，深康佳 A 一紙公告落下沉重帷幕：因 2025 年末歸母凈資產為負、連續四年扣非凈利虧損，公司股票將于 4 月 30 日起 “披星戴帽”，簡稱變更為 “*ST 康佳 A”“*ST 康佳 B”，日漲跌幅限制降至 5%。從深交所首批上市企業、連續五年彩電銷量冠軍，到如今瀕臨退市，康佳的四十余年沉浮，既是一代家電巨頭的衰落史，也是傳統制造企業轉型困局的縮影。

回望高光時刻，康佳曾是中國家電行業的標桿。1980 年，康佳前身作為改革開放后首家中外合資電子企業在深圳成立；1992 年登陸深交所，成為名副其實的 “彩電第一股”。1999 年，康佳年產值突破百億元，成為深圳首家百億級工業企業；2003 至 2007 年，更是連續五年登頂中國彩電市場銷量榜，紅黃相間的 “KONKA” Logo 走進千家萬戶，成為國民記憶。彼時的康佳，手握技術、渠道與資本優勢，與 TCL、海信并肩，站在中國彩電行業的巔峰。

盛景之下，危機早已暗生。2007 年后，康佳戰略頻頻搖擺，逐漸偏離主業賽道。地產熱潮中，公司斥資 17 億元布局地產項目，挪用彩電升級資金，錯失液晶電視轉型關鍵期。此后，康佳又盲目跨界半導體、儲能、環保等領域，攤子越鋪越大，卻始終未能形成核心盈利點，反而沉淀大量低效資產與債務。

業績斷崖式下滑成為必然。2022 至 2024 年，康佳營收從 296.08 億元驟降至 111.15 億元，歸母凈利潤連續虧損，累計超 70 億元。2025 年，虧損徹底失控：全年營收 98.35 億元，同比下滑 11.51%，歸母凈利潤巨虧 125.82 億元，創下歷史紀錄。巨額虧損背后，是 76.97 億元的資產減值計提，長期股權投資、固定資產等多項資產大幅縮水，最終導致年末歸母凈資產為 - 60.83 億元，資不抵債困局徹底爆發。2026 年一季度，頹勢未止，營收 19.32 億元，同比下滑 24.08%，歸母凈利潤再虧 1.84 億元。

危局之中，華潤接棒成為康佳的 “救命稻草”。2025 年 4 月，華僑城與華潤旗下企業簽訂股份無償劃轉協議，7 月完成過戶，華潤系合計持股 30%，成為康佳新控股股東。入主后，華潤迅速開啟 “刮骨療毒”：資金上，提供 39.7 億元低息借款（年化 3%），緩解流動性壓力；人事上，全面推進管理層 “華潤化”，原華潤醫藥商業董事長鄔建軍出任康佳董事長，多名華潤背景高管入駐核心崗位；業務上，明確聚焦消費電子、半導體、PCB 三大核心板塊，剝離非核心低效資產。

然而，改革陣痛與歷史積弊交織，反腐風暴同步襲來。2026 年 1 月，康佳原黨委書記周彬、原副總裁李宏韜因涉嫌嚴重違紀違法被查；4 月，原助理總裁劉喜田落馬，舊部清理力度空前。一邊是管理層換血、業務收縮，一邊是百億級虧損、超 200 億有息負債，康佳的救贖之路荊棘叢生。

如今，“*ST” 標識加身，康佳站在退市懸崖邊緣。根據規則，若 2026 年末凈資產仍為負值，公司將被直接終止上市，僅剩一年整改窗口期。對華潤而言，這是一場硬仗：既要推動彩電、白電主業回暖，依托華潤萬家渠道實現協同；又要盤活半導體業務，避免持續投入虧損；更要化解債務風險，推動凈資產轉正。

從行業龍頭到退市邊緣，康佳的隕落，警示著傳統制造企業：在技術迭代加速、市場競爭白熱化的時代，偏離主業、盲目多元化終將付出沉重代價。而華潤能否力挽狂瀾，帶領康佳走出泥沼，實現從老牌家電企業向科技型企業的轉型，仍需時間檢驗。這場救贖，不僅關乎康佳的生死存亡，更牽動著中國傳統制造業轉型的深層思考。