2.35億！華潤(rùn)系，內(nèi)部大整合

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藥圈觀察局，最新觀察： ?

華潤(rùn)博雅生物宣布以2.35億元向同門(mén)兄弟華潤(rùn)雙鶴轉(zhuǎn)讓南京新百藥業(yè)100%股權(quán)。

南京新百藥業(yè)成立于2001年3月，注冊(cè)資本1.48億元，主營(yíng)凍干粉針劑、小容量注射劑（含非最終滅菌）、口服固體制劑等藥品的生產(chǎn)與銷售業(yè)務(wù)。

博雅生物于2015年8月以發(fā)行股份方式收購(gòu)，當(dāng)時(shí)作價(jià)6.24億元。彼時(shí)博雅生物的考量，是借助新百藥業(yè)切入生化藥領(lǐng)域，形成血液制品+生化藥雙輪驅(qū)動(dòng)的業(yè)務(wù)格局。

數(shù)據(jù)顯示，2013年博雅生物血液制品業(yè)務(wù)占營(yíng)收比重高達(dá)91.43%，過(guò)度依賴單一業(yè)務(wù)板塊的戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)顯而易見(jiàn)。新百藥業(yè)的加入，確實(shí)在短期內(nèi)拓寬了產(chǎn)品線和收入來(lái)源。

然而十年之后，新百藥業(yè)的業(yè)績(jī)已不復(fù)當(dāng)年。

從公告披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看：新百藥業(yè)在經(jīng)歷業(yè)績(jī)高峰后出現(xiàn)明顯回落，2020年?duì)I收約4.78億元，凈利潤(rùn)約4800萬(wàn)元；到2024年全年?duì)I收已降至約1.82億元，凈利潤(rùn)約1506萬(wàn)元。

當(dāng)年收購(gòu)時(shí)，博雅生物形成了高達(dá)3.71億元的商譽(yù)。由于新百藥業(yè)業(yè)績(jī)不及預(yù)期，博雅生物在2023年對(duì)其計(jì)提了驚人的2.98億元商譽(yù)減值準(zhǔn)備，直接導(dǎo)致其當(dāng)年凈利潤(rùn)同比暴跌45.06%。

2024年再次計(jì)提減值0.73億元，累計(jì)計(jì)提商譽(yù)減值3.71億元，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)已基本釋放完畢。

本次轉(zhuǎn)讓完成后，博雅生物將徹底出清該資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的潛在風(fēng)險(xiǎn)，不再承擔(dān)其經(jīng)營(yíng)波動(dòng)對(duì)合并報(bào)表的影響。

博雅生物轉(zhuǎn)讓的原因其實(shí)也很簡(jiǎn)單，必須All in核心賽道。

2025年，博雅生物實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入20.59億元，同比增長(zhǎng)18.69%；但歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)僅1.13億元，同比大幅下滑71.61%；扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)更是虧損775.75萬(wàn)元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。

利潤(rùn)大幅下滑的核心原因，一是非核心業(yè)務(wù)相關(guān)的資產(chǎn)減值計(jì)提，當(dāng)年對(duì)格林克產(chǎn)品相關(guān)無(wú)形資產(chǎn)和商譽(yù)計(jì)提減值3.08億元；二是血液制品業(yè)務(wù)受集采、醫(yī)?？刭M(fèi)影響，毛利率出現(xiàn)同比下滑；三是非核心業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力，持續(xù)拖累整體盈利表現(xiàn)。

另一方面，博雅生物在2024年底以18.2億元溢價(jià)收購(gòu)了血液制品企業(yè)綠十字（香港），此舉雖意在擴(kuò)張主業(yè)，但也帶來(lái)了新的商譽(yù)和整合壓力，并導(dǎo)致其2025年凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)大幅下降65.62%至73.55%，所以出售一項(xiàng)非核心且業(yè)績(jī)波動(dòng)的資產(chǎn)，也有助于優(yōu)化其整體資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

那為什么是賣給華潤(rùn)雙鶴，不是三九、不是昆藥？

華潤(rùn)雙鶴的核心業(yè)務(wù)覆蓋慢病用藥、輸液、專科用藥三大領(lǐng)域，但2025 年其輸液業(yè)務(wù)營(yíng)收同比下滑16.85%，慢病業(yè)務(wù)營(yíng)收同比下滑5.16%，核心業(yè)務(wù)面臨增長(zhǎng)壓力。新百藥業(yè)的核心產(chǎn)品如復(fù)方骨肽注射液、縮宮素注射液、肝素鈉注射液等，恰好能與華潤(rùn)雙鶴的現(xiàn)有業(yè)務(wù)形成強(qiáng)協(xié)同。

同時(shí)本次交易徹底解決了華潤(rùn)醫(yī)藥旗下平臺(tái)的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，實(shí)現(xiàn)了 專業(yè)的平臺(tái)做專業(yè)的事，博雅生物專注高壁壘的血液制品賽道，華潤(rùn)雙鶴深耕化藥、慢病與?？朴盟庮I(lǐng)域，各平臺(tái)定位清晰、互不交叉。