億帆醫藥：2025年扣非凈利潤增長30.92%，創新藥商業化持續兌現

4月23日晚間，億帆醫藥正式披露2025年年度報告。報告期內，億帆醫藥實現營業總收入51.33億元，同比基本持平；實現扣非凈利潤3.25億元，同比增長30.92%。身處全球醫藥產業格局深度重構、國內創新藥行業從同質化競爭轉向價值競爭的關鍵階段，億帆醫藥始終錨定創新、國際化雙核心戰略不動搖，以創新藥業務為核心增長極，實現經營業績與發展質量同步躍升。

創新藥扛起增長大旗 盈利結構實現質的優化

本輪業績穩健增長的核心支撐，源于億帆醫藥收入結構的優化，盈利能力實現了顯著提升。以億立舒?（艾貝格司亭α注射液）、易尼康?（丁甘交聯玻璃酸鈉注射液）為核心的創新藥矩陣，已然成為驅動公司業績增長的核心動力。2025年，億立舒境內外合計對外發貨超50萬支，同比增長超80%；易尼康實現銷售收入同比增長224.72%。進入2026年，增長勢能持續延續，億立舒和易尼康第一季度發貨量分別同比增長22.53%、35.68%。憑借這兩款產品的強勁增長，公司高毛利業務占比快速攀升，成為利潤增長的核心引擎。

其中，億立舒?僅上市兩年時間，累計發貨量突破100萬支，全球商業化布局的戰略成果，正加速轉化為可量化、可持續的業績貢獻。與此同時，公司持續推進業務結構優化，高毛利醫藥自有產品（含進口）收入占比已提升至74.75%，實現36個自有產品（含進口）銷售收入過千萬元，合計36.53億元，同比增長4.70%，其中過億元產品10個、過五千萬元產品5個，構建起“大品種群、多品種群”協同發力的產品矩陣，既筑牢盈利安全墊，又有效對沖行業周期性波動，為長期穩健發展奠定堅實基礎。

值得關注的是，除創新藥業務外，億帆醫藥的維生素B5（泛酸鈣）亦迎來積極變化。億帆醫藥是全球泛酸鈣龍頭，占全球40%以上市場份額。2025年末至2026年初，隨著行業供給端收縮、原材料成本傳導以及市場需求恢復，泛酸鈣價格自歷史底部出現反彈，行業景氣度邊際改善。雖然從中長期看，市場對億帆醫藥的關注重心正在向創新藥遷移，但泛酸鈣業務的周期修復仍然值得重視。若后續價格修復持續，公司利潤端將獲得額外彈性，是轉型期的重要穩定器。

億立舒?全球化里程碑：中國創新藥實現定價權出海

2025年，是億帆醫藥核心產品億立舒?全球化布局的兌現之年，更是中國創新藥從“產品出海”邁向“價值出海”的標志性一年。受益于海外業務持續深耕，公司海外醫藥試劑收入7.28億元，占公司整體醫藥營業收入比重16.7%。

作為全球首個中美歐三地同步獲批的第三代長效G-CSF，億立舒?憑借顯著的臨床優勢，成功叩開全球高端醫藥市場大門。該產品在美國終端定價達4600美元/支，約為國內價格的14倍，不僅充分驗證中國創新藥的全球臨床價值，更實現了從“走出去”到“定價格”的歷史性跨越。2025年，公司已完成多批次對美發貨，全年海外發貨超4.6萬支。產品獲美國綜合癌癥網絡（NCCN）指南2A級推薦，澳大利亞、新西蘭等市場獨家商業化權益順利完成授權。截至2025年底，億立舒?已在全球36個國家或地區獲批上市，與克羅地亞、斯洛文尼亞、澳大利亞等14個市場與合作伙伴達成商業化合作協議，全球化增長潛力持續釋放。

國內市場方面，億立舒?憑借24小時給藥的差異化臨床優勢、CSCO指南1A級推薦，依托與正大天晴的商業化合作深化渠道覆蓋，同時穩步推進國內新產能建設以保障穩定供應，國內市場放量迅速、滲透率持續提升。“海外高溢價、國內廣覆蓋”的雙軌商業化策略完美落地，為公司構建起穩健基本盤與高彈性增長空間。

自研+引入雙輪驅動 創新管線厚度與進度齊升

在創新研發領域，億帆醫藥構建起內生自研+外延引入高效協同的雙輪驅動模式，以更靈活、更高效的方式豐富管線、加快推進，筑牢長期增長技術底座。

外延引入上，公司通過全球BD中心精準布局，成功引進臨床后期重磅腫瘤創新藥ACT001，獲得其中國及東亞、東南亞市場獨家商業化權益。該產品針對小細胞肺癌腦轉移這一臨床未滿足需求，已獲國家藥監局“突破性治療”認定，不僅快速補強公司腫瘤管線，更與東南亞現有商業化網絡形成高度協同，彰顯公司整合全球優質研發資源的前瞻視野與落地能力。

自主研發管線同樣迎來積極進展。1.1類中藥創新藥斷金戒毒膠囊Ib期臨床試驗達成預期目標，展現短期用藥實現長期防復吸的獨特價值；全球首創生物藥F-652于2026年1月獲NMPA批準開展治療植物抗宿主病的Ⅱ期臨床試驗；獲得在研創新生物藥N-3C01注射液開展治療晚期實體瘤及非肌層浸潤性膀胱癌的臨床試驗通知書。一系列研發進展，構建起覆蓋中藥、生物藥的多層次創新產品梯隊，為中長期增長注入持續動力。

研發成果密集落地 制劑國際化再提速

邁入2026年，億帆醫藥研發成果轉化節奏顯著加快，多款“小、尖、特”優勢品種密集獲批上市，進一步完善產品矩陣，為業績增長注入新動能。在腫瘤治療領域，注射用卡非佐米成功獲批，與公司現有腫瘤管線形成協同，強化在血液腫瘤領域的布局；抗感染領域，注射用硫酸多黏菌素B獲批上市，精準應對臨床耐藥菌感染的未滿足需求；兒童與專科用藥板塊，兩款維生素K1注射液相繼獲批，其中高壁壘規格視同過評，鞏固公司在兒童安全用藥與止血領域的領先優勢。

與此同時，億帆醫藥在中藥創新傳承領域穩步推進，首個經典名方品種“易黃湯顆粒”上市申請獲受理，豐富中藥特色產品線。國際化方面，重酒石酸去甲腎上腺素注射用濃溶液獲新加坡HSA上市批準，生產線通過國際PIC/SGMP認證，質量管理體系與國際標準全面接軌。

當前，國內醫藥行業正經歷從規模擴張向創新驅動的深刻轉型，隨著“十五五”規劃健康中國建設深入推進，創新藥行業長期景氣度不減。政策端持續加碼支持創新藥高質量發展與國際化布局，醫保、商保支付體系不斷完善，為創新藥打開廣闊成長空間。

國投證券表示，億帆醫藥創新藥主業穩健發展，核心產品億立舒?全球多地上架、銷量大幅增長，標志著公司管線價值逐步凸顯，創新國際化持續兌現。隨著創新藥全球商業化穩步推進、在研管線持續落地，公司已邁入創新國際化新征程，未來增長路徑明確。