去年業(yè)績(jī)?yōu)楹蜗陆怠⑷绾未_認(rèn)收入、代售要收縮？貴州茅臺(tái)回應(yīng)投資者關(guān)切｜直擊業(yè)績(jī)會(huì)

財(cái)聯(lián)社5月11日訊（記者 朱萬(wàn)平）在今日舉行的貴州茅臺(tái)（600519.SH）召開(kāi)2025年度及2026年一季度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，公司管理層回應(yīng)了投資者關(guān)心的去年業(yè)績(jī)下滑、代售模式、渠道改革、分紅回報(bào)、股東購(gòu)酒等問(wèn)題。

針對(duì)2025年業(yè)績(jī)表現(xiàn)，公司管理層在業(yè)績(jī)會(huì)上表示，受市場(chǎng)環(huán)境變化等因素的影響，去年白酒行業(yè)面臨較大挑戰(zhàn)，公司為保全渠道韌性主動(dòng)戰(zhàn)略性收縮。去年Q4茅臺(tái)酒市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)加劇，為防止價(jià)格體系紊亂，公司果斷犧牲短期業(yè)績(jī)，暫停向社會(huì)渠道分銷貨品，導(dǎo)致Q4單季業(yè)績(jī)下降。

此外，茅臺(tái)系列酒2025年運(yùn)營(yíng)充滿挑戰(zhàn)，Q3和Q4公司連續(xù)收縮投放、加速動(dòng)銷。而依托政策托底，去年底市場(chǎng)渠道韌性得到修復(fù)，穩(wěn)住了茅臺(tái)系列酒的市場(chǎng)“基本面”。去年公司還嚴(yán)打海外“回流酒”亂象，對(duì)不合規(guī)渠道暫停供貨，影響了海外營(yíng)收表現(xiàn)。

進(jìn)入今年一季度，貴州茅臺(tái)營(yíng)收同比實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)增速明顯低于收入增速。對(duì)此，公司表示，主要源于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、價(jià)格體系、運(yùn)營(yíng)模式改革等因素?cái)_動(dòng)。今年Q1公司產(chǎn)品投放以“普茅”（53度、500ml飛天茅臺(tái)）為主，精品茅臺(tái)、陳年茅臺(tái)等進(jìn)行了降價(jià)，并以自營(yíng)渠道投放為主，這導(dǎo)致今年Q1每噸酒的利潤(rùn)同比有所下降。

針對(duì)運(yùn)營(yíng)模式改革，近期全新上線的茅臺(tái)代售模式備受投資者關(guān)注。所謂代售，是指經(jīng)銷商無(wú)需買斷囤貨、無(wú)需墊付資金，僅需繳納保證金即可參與運(yùn)營(yíng)；消費(fèi)者通過(guò)i茅臺(tái)專屬二維碼下單，經(jīng)銷商按銷售額抽取約5%服務(wù)費(fèi)并按月結(jié)算，但這一模式也導(dǎo)致公司合同負(fù)債規(guī)?？s減。

圖片來(lái)源：財(cái)聯(lián)社記者 朱萬(wàn)平/攝

業(yè)績(jī)會(huì)上，貴州茅臺(tái)管理層透露，今年Q1貴州茅臺(tái)基本未投放“代銷”產(chǎn)品。從第二季度開(kāi)始，代售模式逐步在全國(guó)多地落地。不過(guò)，據(jù)財(cái)聯(lián)社記者了解，此前因多方面因素，代售模式一度在全國(guó)多地處于“實(shí)質(zhì)性”暫停狀態(tài)。

“我們代售的產(chǎn)品都處于缺貨狀態(tài)，最近都沒(méi)有到過(guò)貨。”一位四川地區(qū)的茅臺(tái)經(jīng)銷商今日對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示。

業(yè)績(jī)會(huì)上，有投資者問(wèn)及代售業(yè)務(wù)的后續(xù)規(guī)劃。貴州茅臺(tái)代總經(jīng)理王莉表示，公司會(huì)根據(jù)i茅臺(tái)、自營(yíng)店等各渠道銷售情況，同時(shí)會(huì)根據(jù)社會(huì)渠道的市場(chǎng)承載能力，綜合統(tǒng)籌、動(dòng)態(tài)調(diào)節(jié)產(chǎn)品投放，保持市場(chǎng)穩(wěn)定有序。

近期，有業(yè)內(nèi)企業(yè)追溯調(diào)整財(cái)報(bào)，有投資者問(wèn)及貴州茅臺(tái)相關(guān)問(wèn)題。對(duì)此，公司管理層強(qiáng)調(diào)自身會(huì)計(jì)口徑嚴(yán)謹(jǐn)，財(cái)報(bào)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，公司嚴(yán)格遵循財(cái)政部《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第14號(hào)——收入》的要求，即在客戶取得相關(guān)商品控制權(quán)時(shí)確認(rèn)收入。其中，自營(yíng)渠道（含i茅臺(tái)）以客戶確認(rèn)收貨為準(zhǔn)，社會(huì)經(jīng)銷渠道以經(jīng)銷商簽收貨物為準(zhǔn)。

對(duì)于2026年經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，貴州茅臺(tái)打破往年慣例，不再設(shè)置任何量化經(jīng)營(yíng)指標(biāo)。對(duì)此，王莉在業(yè)績(jī)會(huì)上表示，過(guò)去量化目標(biāo)依托供給側(cè)確定性制定，而當(dāng)前行業(yè)處于結(jié)構(gòu)性變革周期，市場(chǎng)不確定性加劇，公司取消硬性業(yè)績(jī)指標(biāo)，是為了給市場(chǎng)化改革留出充足空間，優(yōu)先保障渠道健康、價(jià)格穩(wěn)定與長(zhǎng)期發(fā)展質(zhì)量。

目前，公司正在推進(jìn)渠道和運(yùn)營(yíng)模式改革，公司管理層明確表示，改革不會(huì)弱化經(jīng)銷商價(jià)值，將采用“直營(yíng)穩(wěn)大盤(pán)、社會(huì)渠道做下沉”的運(yùn)營(yíng)思路，打造立體協(xié)同的渠道生態(tài)，線上線下渠道互補(bǔ)共生。

針對(duì)股東回報(bào)問(wèn)題，公司管理層強(qiáng)調(diào)，“茅臺(tái)是負(fù)責(zé)任的企業(yè)”，未來(lái)將嚴(yán)格按照承諾落實(shí)前期已公告的2024-2026年現(xiàn)金分紅規(guī)劃及15-30億元回購(gòu)注銷計(jì)劃。

針對(duì)市場(chǎng)熱議的股東專屬購(gòu)酒通道問(wèn)題，公司管理層表示，將堅(jiān)持消費(fèi)者平權(quán)原則，不會(huì)設(shè)立特殊購(gòu)買渠道，所有用戶統(tǒng)一通過(guò)官方正規(guī)渠道購(gòu)酒，依托i茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)公平、保真、便捷的消費(fèi)體驗(yàn)。

（財(cái)聯(lián)社記者 朱萬(wàn)平）