凈利潤暴增119%！“戶儲一哥”固德威，成功扭虧

儲能行業(yè)已經(jīng)走出了谷底。

尤其是戶儲板塊，全球需求持續(xù)釋放，讓行業(yè)正式進入高景氣度周期。

近期，“戶儲一哥”固德威在資本市場表現(xiàn)亮眼。截至最新收盤，其年內漲幅達到48%。股價持續(xù)走高背后，逐步回暖的業(yè)績無疑是核心支撐。根據(jù)此前披露的業(yè)績快報，2025年固德威實現(xiàn)營收88.86億元，同比增長31.88%；實現(xiàn)凈利潤1.361億元，相較于2024年虧損6315萬元，順利實現(xiàn)扭虧為盈。

回望過去，2025年上半年，固德威凈利潤仍虧損1660萬元，彼時市場“唱衰”之聲不絕于耳。為何僅僅半年時間，固德威就走出了虧損泥潭？扭虧為盈之后，固德威這一輪“復蘇”又能持續(xù)多久？

業(yè)績反轉背后的因素

作為“戶儲一哥”，固德威的核心業(yè)務主要分為兩大板塊。

第一大板塊是光伏逆變器，主要包括并網(wǎng)逆變器和儲能逆變器，這是固德威的核心基本盤之一，2024年該業(yè)務營收占比接近40%。

光伏逆變器是太陽能發(fā)電系統(tǒng)中的關鍵設備，負責將太陽能板產(chǎn)生的直流電，轉換為家庭用電和電網(wǎng)可使用的交流電。而儲能逆變器功能更進一步，能夠將光伏發(fā)的電儲存至電池，在夜間或電價高峰時段釋放使用，實現(xiàn)能源的智能化管理。

第二大板塊是儲能電池，這是固德威近年來重點布局的核心業(yè)務。發(fā)力儲能電池業(yè)務，主要是因為儲能電池可與儲能逆變器協(xié)同搭配，最終構成完整的戶用儲能系統(tǒng)，固德威儲能業(yè)務以戶用儲能為主，業(yè)務占比約80%—90%。

固德威2025年業(yè)績能夠實現(xiàn)扭虧為盈，核心在于兩大核心業(yè)務均趕上了國內外雙重政策紅利。

先來看國內政策紅利。2025年初，兩項關鍵性政策密集出臺，為國內分布式光伏行業(yè)發(fā)展按下“加速鍵”。

第一項是2025年1月國家能源局印發(fā)的《分布式光伏發(fā)電開發(fā)建設管理辦法》。文件明確規(guī)定，5月1日前并網(wǎng)投產(chǎn)的工商業(yè)分布式項目，仍可享受全額上網(wǎng)補貼；此后新增項目僅可選擇自發(fā)自用或余電上網(wǎng)模式，原有補貼政策徹底終止。第二項是國家發(fā)展改革委、國家能源局2月聯(lián)合發(fā)布的136號文《關于深化新能源上網(wǎng)電價市場化改革促進新能源高質量發(fā)展的通知》。文件要求，2025年6月后投產(chǎn)的新能源項目，全部通過電力市場交易獲取收益，不再給予電價補貼承諾或消納保障。

兩項政策落地，直接引發(fā)了聲勢浩大的光伏“搶裝潮”。據(jù)行業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，僅2025年4月，國內光伏新增裝機量同比激增近215%。組件價格也從0.6—0.7元/W的低點，反彈至0.8元/W以上。伴隨“搶裝潮”來襲，固德威2025年第二、三季度分別實現(xiàn)盈利1143萬元和9772萬元，凈利潤增速分別達到129.02%和200.83%，為全年凈利潤扭虧為盈奠定了堅實基礎。

再來看國外政策紅利。若說國內政策紅利力度可觀，海外政策紅利規(guī)模更是遠超國內數(shù)倍。

2025年7月，澳大利亞正式推出戶用儲能補貼政策，迅速點燃當?shù)厥袌鲂枨蟆．斈甑谌⑺募径龋數(shù)貞魞π略鲅b機迎來爆發(fā)式增長，其中第四季度單季新增裝機量相當于2024年全年的三倍。2025年12月，澳大利亞政府再度加碼政策，將“家用電池補貼計劃”預算從最初的23億澳元提升至72億澳元，目標到2030年支持約200萬戶家庭安裝儲能設備，新增儲能容量約40GWh。

固德威在這一輪行業(yè)紅利中收獲頗豐。據(jù)華泰證券研報顯示，澳洲戶儲補貼政策直接拉動當?shù)貞魞π枨蟊l(fā)，帶動固德威相關產(chǎn)品出口放量，目前澳洲市場在其海外營收中的占比已提升至30%—40%，成為固德威海外第二大市場，僅次于歐洲市場。

除澳大利亞外，歐洲市場釋放的政策紅利同樣可觀，近一年來歐洲多國在2025年底密集出臺新一輪戶儲補貼政策。

比如匈牙利，2025年12月，匈牙利政府推出總預算1000億匈牙利福林（約合21億元人民幣）的戶用儲能補貼計劃，每戶補貼最高可覆蓋超80%的設備投資成本，政府預計該政策將帶動至少4萬套戶儲系統(tǒng)落地安裝；再如英國，今年1月英國發(fā)布“溫暖家園計劃”，計劃投入150億英鎊支持家庭能源系統(tǒng)轉型升級，覆蓋光伏、儲能、熱泵等各類新能源產(chǎn)品。

綜合來看，固德威2025年實現(xiàn)業(yè)績反轉，核心邏輯就是政策紅利驅動下的行業(yè)周期扭轉。

新周期的到來

想要判斷固德威這一輪復蘇能持續(xù)多久，需要結合行業(yè)整體發(fā)展前景深入分析。

從當前行業(yè)態(tài)勢來看，儲能行業(yè)2025年的業(yè)績回暖，或許只是新一輪增長的開端。

以全球戶儲市場裝機數(shù)據(jù)為例，相關數(shù)據(jù)顯示，2025年全球戶用儲能裝機量約26GWh，2026年預計將達到34GWh，同比增長約30%；2027至2030年，全球戶儲市場年復合增長率預計維持在20%左右。民生證券在儲能行業(yè)深度報告中指出，2025年全球戶用儲能系統(tǒng)出貨量約35GWh，同比增長近50%，這意味著儲能行業(yè)歷經(jīng)前期庫存調整后，正式進入新一輪需求集中釋放周期。

聚焦海外市場來看，澳大利亞市場是固德威業(yè)績增長的核心增量來源。目前澳洲戶用光伏滲透率高達39%，但存量光伏配套儲能率僅10.6%，大量已安裝光伏的家庭尚未配置儲能設備。疊加澳洲政府2025年12月將補貼預算追加至72億澳元，2026年當?shù)貞魞π枨笥型S持高速增長。除澳大利亞外，歐洲市場儲能需求增長勢頭同樣強勁，今年1—2月，我國出口歐洲逆變器規(guī)模達44億元，同比增長78%。

結合上述分析不難判斷，儲能行業(yè)正處于新一輪上升周期的拐點，因此固德威的復蘇態(tài)勢仍將持續(xù)較長時間。

不過，即便復蘇趨勢明確，也不意味著固德威已經(jīng)高枕無憂，當前公司發(fā)展仍面臨諸多潛在風險。

首先，是IGBT芯片漲價帶來的成本壓力。2026年以來，全球功率器件市場迎來全面漲價潮，士蘭微、華潤微等國內廠商的MOSFET和IGBT產(chǎn)品，調價漲幅普遍在10%—20%，英飛凌等國際行業(yè)巨頭也相繼上調產(chǎn)品價格。要知道，儲能變流器成本約占儲能系統(tǒng)總成本的15%—20%，而IGBT/MOSFET價格上漲10%—20%，將直接導致儲能變流器成本上升3%—6%，進而擠壓固德威的整體毛利空間。

其次，伴隨儲能行業(yè)逐步復蘇，市場競爭愈發(fā)激烈，尤其是以德業(yè)股份為代表的國內廠商，依托完善的供應鏈體系與規(guī)模化生產(chǎn)優(yōu)勢，在全球市場發(fā)起激烈的價格競爭。具體來看，德業(yè)股份2025年戶儲逆變器出貨量達120萬—130萬臺，業(yè)務毛利率高達45%—50%，海外市場營收占比超75%；陽光電源2026年第一季度逆變器出口量同比增長42%，全球市占率提升至31%，行業(yè)CR5企業(yè)出口市占率合計達到72%。

最后，是固德威自身經(jīng)營面臨的壓力。近年來，受業(yè)績大幅波動影響，固德威資產(chǎn)負債率持續(xù)走高，截至2025年三季度末，公司資產(chǎn)負債率為66.28%，負債總額達56.24億元。對比來看，2023年固德威資產(chǎn)負債率僅為56.97%，負債總額為40.51億元，不到兩年時間，公司資產(chǎn)負債率提升近10個百分點，負債總額增加15.73億元。

資產(chǎn)負債率持續(xù)走高的同時，固德威現(xiàn)金流壓力也不斷加大。截至2025年三季度末，公司短期借款為11.54億元，其他流動負債為2.493億元，兩項負債合計超14億元。而同期，公司貨幣資金僅9.362億元，交易性金融資產(chǎn)為2237萬元，貨幣資金與交易性金融資產(chǎn)總額尚無法覆蓋短期借款，這成為公司經(jīng)營層面的一大隱憂。

但值得關注的是，伴隨儲能行業(yè)高景氣度持續(xù)延續(xù)，短期至中期內，固德威仍將保持一定的業(yè)績增速，同時有望借助行業(yè)上行周期實現(xiàn)自身經(jīng)營蛻變。