沃爾瑪、開市客、山姆、永輝、大潤發、零食很忙等2025年財報

隨著2026年第一季度結束，大部分零售企業紛紛發布2025年業績預告，或者全年業績。《零售圈》對沃爾瑪、開市客、永輝、高鑫零售（大潤發）、紅旗連鎖、華聯股份、聯華超市、家家悅、利群、步步高、萬辰集團（好想來）、鳴鳴很忙、三只松鼠、良品鋪子、來伊份、百果園、名創優品、蜜雪冰城等企業財務情況，供大家學習參考，具體如下：

01沃爾瑪CEO:云店與山姆配送量創下歷史

沃爾瑪發布2026財年全年業績及第四季度業績(截至2026年1月31日)，2026財年全年實現總營收7132億美元(約合人民幣4.91萬億元)，同比增長4.7%，剔除匯率波動影響后，總營收為7159億美元(約合人民幣4.92萬億元)，同比增長5.1%；全年調整后營業利潤為311億美元(約合人民幣2139.18億元)，同比增長5.4%。

2026財年全年，沃爾瑪中國實現凈銷售額247億美元(約合人民幣1697.43億元)，同比增長21.7%。

沃爾瑪總裁兼首席執行官約翰·弗納(John Furner)在業績交流會上表示，2026財年第四季度和春節期間，中國市場云店與山姆會員店配送量創下歷史

02開市客：全球續費率89.8%

9月25日，全球倉儲式會員店運營商開市客Costco（COST.O，以下簡稱“開市客”）發布截至2025年8月31日的16周第四季度和52周財年的經營業績，2025財年（2024年9月1日-2025年8月31日）凈銷售額為2699.12億美元（約合人民幣1.92萬億），同比增長8.1%，實現總營收達2752.35億美元（約合1.96萬億），同比增長8.2%；凈利潤為80.99億美元，同比增長9.9%。多項核心指標逆勢突破市場預期。

從全年來看，Costco電商業務持續發力，銷售額同比增長15.6%。會員費收入延續增長態勢，第四季度達17.24億美元，同比激增14%。截至財年末，總計約8100萬付費會員，同比增長6.3%，以及1.452億持卡人，同比增長6.1%。但續費率略有下降，第四季度末，美國和加拿大的會員續費率為92.3%，全球續費率為89.8%。目前，Costco近一半的新注冊會員年齡在40歲以下。

截至2025年8月31日，Costco全球共運營914家門店，覆蓋14個國家和地區，包括美國、加拿大、墨西哥、日本、英國、澳大利亞、中國等市場，其中核心市場布局集中——美國及波多黎各地區有629家，加拿大地區有110家。

03永輝超市：第一季度盈利

4月16日，永輝超市發布2025年年報。報告顯示，公司2025年實現營業收入535.08億元，同比減少20.82%；歸母凈利潤為-25.52億元，同比虧損增加10.87億元；扣非凈利潤為-34.17億元，同比虧損增加10.06億元。

報告顯示，2026年第一季度公司實現營業收入133.67億元，利潤總額3.43億元，同比大幅增長74.73%；歸母凈利潤2.87億元，同比飆升94.4%；扣非后歸母凈利潤為2.47億元，同比增長79.55%。

經營活動產生的現金流量凈額為6.46億元，同比減少70.54%，財報明確指出該變動原因為收入及毛利率下降導致毛利額減少。同期毛利率為19.82%，同比增加0.91個百分點，但未能對沖營收下滑帶來的整體盈利壓力。資產負債率升至94.60%，流動比率為0.55，短期債務39.27億元遠高于貨幣資金103.18億元，流動性結構持續承壓。

生鮮及加工收入占比升至43.65%，食品用品（含服裝）收入占比降至52.48%，二者合計占總收入96.13%，較此前結構進一步向生鮮傾斜，體現門店調改中商品結構優化持續推進。華西區收入占比達32.90%，成為第一大區域市場，華南區、華東區、華北區、華中區占比依次為22.62%、19.09%、15.16%、10.23%，區域集中度提升，華西區相對優勢擴大。

銷售費用下降15.12%至110.84億元，降幅小于營收20.82%的下滑幅度，費用剛性凸顯，在關閉381家門店、營業收入大幅收縮背景下，單店銷售費用率實際上升，加劇利潤端壓力。研發投入金額降至4549萬元，同比減少75.14%，占營收比重僅0.09%，研發人員數量維持273人未變，投入收縮與門店調改聚焦運營效率、技術自研需求階段性讓位于資產處置和模式重構相呼應。

04.高鑫零售（大潤發）：預虧3-3.5億

4月17日，高鑫零售（大潤發母公司）發布盈利預警公告。根據公告，高鑫零售預計截至2026年3月31日止年度錄得凈虧損及本公司擁有人應占虧損約3億至3.5億元人民幣（未經審計），而去年同期凈利潤及歸屬于公司擁有人應占溢利分別為人民幣3.86億元及人民幣4.05億元。

期內，毛利率保持穩定并略有回升。預期凈虧損及公司擁有人應占虧損主要歸因于（1）單筆件數及商品平均售價下降，致營收下滑導致毛利額減少；（2）商店街收入下降。盡管凈利潤承壓，但集團整體經營現金流和經調整EBITDA仍展現出韌性。

門店調改方面，高鑫零售計劃在2026財年（2025年4月1日-2026年3月31日）完成逾30家門店的整店調改或區域調改，并于下財年之前推進逾200家門店調改。而2026財年上半年，高鑫零售完成了3家華東區門店的整店調改，以及3家華南區門店的區域調改。

05.紅旗連鎖：業績跌破百億，但盈利可觀

4月8日，紅旗連鎖發布2025年年報。報告顯示，公司2025年營業收入為95.56億元，同比下降5.61%；歸母凈利潤為4.81億元，同比下降7.78%；扣非歸母凈利潤為4.53億元，同比下降4.91%；基本每股收益0.35元。

2025年，公司毛利率為29.60%，同比上升0.25個百分點；凈利率為5.03%，較上年同期下降0.12個百分點。從單季度指標來看，2025年第四季度公司毛利率為30.30%，同比上升0.23個百分點，環比上升1.97個百分點；凈利率為4.00%，較上年同期下降1.56個百分點，較上一季度下降0.43個百分點。

2025年，公司期間費用為23.14億元，較上年同期減少1.70億元；期間費用率為24.22%，較上年同期下降0.33個百分點。其中，銷售費用同比減少5.92%，管理費用同比減少13.12%，財務費用同比減少34.02%。

資料顯示，成都紅旗連鎖股份有限公司位于四川省成都市高新區西區迪康大道7號，成立日期2000年6月22日，上市日期2012年9月5日，公司主營業務涉及便利超市的連鎖經營。主營業務收入構成為：食品44.38%，煙酒35.42%，日用百貨12.32%，其他業務收入7.88%。

06.華聯股份：業績預虧

1月31日，A股上市公司華聯股份（000882）（000882）發布全年業績預告，公司預計2025年1-12月業績預虧（883935），歸屬于上市公司股東的凈利潤為-3.30億至-2.50億，凈利潤同比下降1723.22%至1329.71%，預計基本每股收益為-0.1206至-0.0913元。

公司基于以下原因作出上述預測2025年，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤以及扣除非經常性損益后的凈利潤產生虧損的主要原因如下：1、公司購物中心業務受市場環境復雜多變等因素影響，經營業績未達預期，尤其是京外購物中心項目租金水平下降，空置率增加。另外，為降低虧損項目帶來的持續性負面影響，公司赤峰項目于2025年閉店。以上因素導致公司購物中心業務盈利下降。2、2025年受國內電影市場整體低迷的影響，公司旗下影院經營業務收入同比下降。3、公司DT業務因短時間內拓展新店，開辦費用同比增加較多。4、報告期內，公司推進部分項目的經營性改造，但受到目前市場環境及預期的影響，部分項目調改未按期實施或未達預期效果。基于謹慎性原則，公司擬對部分存在減值跡象的資產計提資產減值準備，初步測算金額約為1.4-1.7億元，最終計提金額以審計確認數據為準。

07.聯華超市：超市便利店雙下降

3月31日，聯華超市(00980)公布2025年業績，營業額約為人民幣177.53億元，同比下降約9.9%，其中大型綜合超市業態下降約14.7%，超級市場業態下降約5.9%，便利店業態下降約11.2%。毛利額約為人民幣20.88億元，同比下降約12.0%，毛利率約為11.76%，同比下降約0.27個百分點。歸屬于公司股東的本年虧損約為人民幣2.00億元，同比收窄44.18%;每股基本虧損約為人民幣0.14元。

公告稱，營業額減少主要受消費者購物習慣變遷與消費渠道多元化導致客流分流等因素的持續影響;同時，集團整體戰略規劃調整，重點聚焦上海和浙江核心市場，出售部分附屬公司股權，縮小無盈利銷售規模，致整體銷售規模有所下降。

08.家家悅：業績下滑但利潤增長

家家悅4月18日發布2025年年報顯示，公司全年實現營業收入179.57億元，同比下滑1.64%；歸母凈利潤2.01億元，同比增長52.09%；扣非歸母凈利潤1.84億元，同比增長59.35%。

從業務結構看，主營業務中商業板塊實現營收166.62億元，同比下降1.14%，是營收的核心支撐；工業及其他板塊營收8.59億元，同比降幅達到10.82%。分地區來看，山東地區作為核心市場，營收136.53億元，同比下降1.97%；省外地區營收30.08億元，逆勢實現2.78%的增長。

公司表示，營收下滑主要是因為優化門店布局，關閉效率較低的尾部門店，短期對收入增長產生影響，但長期有助于經營質量和盈利能力提升。

資料顯示，公司主營業務為超市連鎖經營，以綜合超市、社區生鮮超市及鄉村超市為核心業態，協同零食連鎖、百貨店、折扣店等業態，構建滿足不同客層、不同場景需求的立體化零售網絡。

09.步步高：胖改顯著，大幅減虧

近日，步步高發布2025年年度業績預告，全年歸屬于上市公司股東的凈利潤預計為1億元至1.5億元，較2024年同比下滑87.62%-91.75%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤預計為-1.26億元至-1.89億元，而2024年虧損9.78億元，預計最少減虧7.79億元。

步步高解釋稱，全年歸母凈利潤同比下滑，主要原因是2024年公司依據重整計劃確認了28.79億元大額重整收益，而2025年相關重整收益大幅減少。

步步高表示，2025年扣非后的凈利潤較上年同期大幅減虧，得益于公司大刀闊斧的變革舉措與胖東來的深度幫扶，持續提升“品質+服務”經營策略，聚焦核心優勢區域，通過優化門店布局、提升運營效率等舉措，有效提升了整體門店特別是單店的效能和盈利能力。

10.利群股份：關閉9家虧損門店

公司于2026年1月30日發布業績預告，預計2025年歸母凈利潤虧損2.85億元至3.5億元，同比由盈轉虧；扣非凈利潤虧損2.8億元至3.45億元，主要受宏觀經濟、行業競爭、門店關閉及業務整合影響。

2025年公司關閉9家虧損門店，產生資產處置損失及補償費用約3000萬元，同時推進百貨及購物中心業態調改，聚焦供應鏈效率提升。這些調整的后續成效值得跟蹤，尤其是營收與毛利改善情況。

2025年徐瑞澤接任董事長，標志公司進入“少帥時代”，新團隊正推動業態創新與成本控制。未來戰略落地進度，如數字化進展或新業務培育（如食品工業板塊），可能影響長期走勢。

截至2025年12月31日，累計約77.89億元“利群轉債”已轉股，占轉股前總股本18.64%，未轉股余額約10.21億元（占發行總量56.73%）。轉股可能導致股權結構持續變化。

11.萬辰集團：營收514.59億，利潤25.68億

3月17日晚，萬辰集團（300972.SZ）發布2025年年度報告。2025年萬辰集團緊抓行業機遇，憑借核心業務的強勢增長，交出了一份強勁增長的成績單。

公告顯示，2025年萬辰集團營業收入為514.59億元，同比增長59.17%；加回計提的股份支付費用后的凈利潤為25.68億元，同比增長212.18%。營收凈利雙創新高，且利潤增速高于營收增速，顯現其規模效應充分釋放，精細化運營不斷增強，盈利能力持續提升。

其中，公司的量販零食業務不僅營收高速增長，且毛利率和凈利率均實現同比增幅。財報顯示，2025年萬辰集團旗下量販零食業務營業收入達508.57億元，同比增長59.98%；全年毛利率12.32%，同比提升1.46個百分點；加回計提的股份支付費用后的凈利潤為25.33億元，凈利率為4.98%。標志著其運營優化成效顯著，量販零食業態正從營收數字的增長，進入利潤釋放期。

截至2025年末，萬辰集團門店數已達18,314家，門店網絡遍布全國30個省（含自治區、直轄市），形成了廣泛覆蓋與核心區域深度滲透的門店網絡。

12.鳴鳴很忙：營收661.7億，凈利潤23.29億

3月31日，港股“量販零食第一股”鳴鳴很忙發布2025年財報。2025年，鳴鳴很忙實現營業收入約661.7億元，同比增長68.2%；凈利潤約23.29億元，同比增長180.9%；經調整凈利潤約26.92億元，同比增長194.9%。

公開資料顯示，“零食很忙”創立于2017年3月，“趙一鳴零食”于2019年1月成立，二者于2023年11月完成合并，整合為“鳴鳴很忙”。截至2025年底，公司旗下“零食很忙”“趙一鳴零食”門店總數達21948家。

鳴鳴很忙主要通過加盟模式經營，授權加盟商通過加盟店以公司的品牌銷售休閑食品飲料。此外，鳴鳴很忙戰略性運營自營店，以提升品牌認知度，并獲得市場洞察。截至2025年底，其自營店占比為0.1%。

在加盟模式下，鳴鳴很忙的收入主要來自向加盟商銷售商品以及收取加盟服務費。截至2025年底，鳴鳴很忙與10327家加盟商訂立合同，在中國經營21927家加盟店。

13.三只松鼠：社區零售新賽道的戰略性投入

1月29日晚間，“國民零食第一股”三只松鼠（300783.SZ）披露2025年度業績預告，公司預計2025年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.35億元至1.75億元，同比下降57.08%-66.89%；扣除非經常性損益后的凈利潤為4500萬元至6500萬元，同比降幅更為顯著，達79.64%-85.91%。相關財務數據未經審計，具體細節將在2025年年度報告中披露。

從歷史數據看，三只松鼠的業績在2021年達到階段性高點，當年實現歸母凈利潤4.11億元，此后受行業競爭加劇、電商紅利消退等因素影響，業績開始波動下滑，2022年、2023年歸母凈利潤分別降至1.29億元、2.2億元，2024年有所回升至4.08億元。到2025年，三只松鼠的盈利壓力開始持續顯現。前三季度公司營收77.59億元，同比增長8.22%，但歸母凈利潤同比下滑52.91%至1.61億元，扣非凈利潤降幅更達78.57%。

對于業績的大幅下滑，三只松鼠表示，一方面銷售旺季結構性錯檔、堅果原料價格大幅上漲以及主動調整銷售結構；另一方面，全球堅果主產區受氣候影響減產，推動原料成本顯著上升，直接壓縮了利潤空間。此外，公司在社區零售新賽道的戰略性投入也影響了階段性利潤。

14.良品鋪子：主動淘汰低效門店

1月19日，良品鋪子股份有限公司(證券簡稱：良品鋪子)發布2025年年度業績預告。

公告稱，經財務部門初步測算，預計2025年年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為-1.60億元到-1.20億元；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為-1.90億元到-1.50億元。

對于業績預虧原因，良品鋪子表示，公司2025年因持續優化門店結構，主動淘汰低效門店，門店店數下降，導致公司銷售收入下降。同時，公司持續對產品進行優化和調整，部分產品的售價下調及產品結構的調整影響了公司的毛利率。公司積極開展精益管理，通過對信息化工具的運用，不斷提升管理效率、降低管理成本，但銷售收入和毛利率的下降導致公司凈利潤較上年有所下降。

同時，報告期利息收入及理財收益較上年同比下降約1800萬元，且公司收到的政府補助較上年同比下降約2300萬元。

15.來伊份：向供應鏈平臺轉變

休閑零食巨頭來伊份(603777.SH)發布2025年度預虧公告，將出現連續兩年虧損，創下上市以來最差的業績。

根據公告，經財務部門初步測算，來伊份預計2025年度歸母凈利潤為-1.7億元左右，扣非凈利潤為-1.9億元左右。而2024年，公司歸母凈利潤為-7526.76萬元，扣非凈利潤為-9002.98萬元，也意味著來伊份2025年業績繼續下滑，虧損額度將翻倍。

數據顯示，2016年上市時，公司的線下門店總數為2260家，其中絕大多數都是直營門店。此后公司門店數量不斷增加，到2020年突破3000家，2023年達到3685家的最高數據，此時加盟門店數據已經接近一半。但是2024年開始公司門店數據有所減少，財報數據顯示，2024年公司有線下門店3085家，單年減少門店達600家。

2025年，公司繼續推進加盟門店拓展，2025年上半年，公司線下門店總數2979家，同比減少14.2%。其中直營門店1395家，占比47%，實現收入8.75億元；加盟門店1584家，占比53%，營收同比增長78.65%至7.22億元。加盟門店占比逐年提升，標志著公司逐漸從傳統零售企業向連鎖管理服務+供應鏈平臺型企業轉變。

16.百果園：門店減少659家

3月26日，百果園發布2025年財報。財報內容顯示，百果園2025財年營收81.74億元，同比下滑20.4%，凈虧損3.17億人民幣元 ，虧損同比收窄17.76%。截至2025年12月31日，百果園門店數為4468家，較去年同期凈減少659家。

其中有兩組數據值得關注。一是百果園虧損有所收窄。其2025年上半年歸母凈虧損為3.42億元，2025年下半年經營層面則接近盈虧平衡，階段性實現盈虧平衡或微利。不過2025年全年利潤未轉正，對百果園來說考驗仍在繼續。

二是從經營層面來看，百果園主動調整了門店分布情況。優化尾部門店后，百果園一線至三線門店分布比例依次26%、36%、38%，相對更為均衡。其中毛利率為7.3%；2025年單店來客數和毛利額均實現中個位數增長。

17.名創優品：營收達371億

北京時間2026年3月31日，名創優品集團（NYSE：MNSO；HKEX：9896）公布2025 年度財務業績。報告期內，集團核心業務穩中有進，實現高質量發展。

財報顯示，2025年名創優品集團全球零售額達371億，財務總營收達214.4億元，同比增長26.2%。其中，名創優品品牌營收195.2億元，同比增長22.0%。名創優品集團該年度毛利潤為96.5億元，同比增長26.3%，毛利率為45.0%，同比增長0.1個百分點。經調整凈利潤（非國際財務報告準則（Non-IFRS））29.0億元，同比增長6.5%，經調整凈利率13.5%，展現出核心業務的強大韌性和企業整體良好的盈利能力。

門店規模方面，截至2025年末，集團全球門店達8485家，集團同店銷售實現穩健增長。同時，公司積極回饋股東，宣派2025年末期股息，2025年向股東返還人民幣19.1億元，其中包括5.5億元股份回購及13.6億元分紅，共占經調整凈利潤的66%，為股東創造并分享長期價值。

18.蜜雪冰城：應收335.6億

3月24日，蜜雪集團發布2025年度業績公告。報告期內，公司實現營收335.6億元，同比增長35.2%；毛利104.5億元，同比增長29.7%；歸母凈利潤58.8億元，同比增長32.7%。核心財務指標均超出市場預期。

蜜雪集團旗下擁有現制茶飲品牌蜜雪冰城、現磨咖啡品牌幸運咖、現打鮮啤品牌鮮啤福鹿家。以2025年終端零售額計，蜜雪集團在全球食品飲料行業排名第62位，較2024年提升了10位。

2025年，蜜雪集團始終秉持高質平價的價值主張，聚焦打造并強化“供應鏈+品牌IP+門店運營”的總成本領先優勢，持續滿足消費者對高質平價的需求。

18家零售連鎖企業的財報喜憂參半，共同為中國零售業的發展帶來了一些思考。大家有任何看法，歡迎在評論區與我們交流溝通。