二永？永不到期的債券是幾個意思？

在沉寂了整整一個季度后，

近日，商業銀行“二永債”的發行又重啟啦！

這就要說到商業銀行的錢是從哪里來的。

在我們印象中，銀行總是很有錢。

但是，

銀行的錢也不都是自己的。

銀行的錢有一部分是自己的或者能自行掌控的，我們稱之為資本；

有一大部分是借來的，比如銀行存款等，就是問儲戶“借”的，我們稱之為負債。

銀行的資本，可以用于吸收銀行在經營中所產生的損失。

但不同的資本，對于損失吸收能力高低、清償先后順序有所不同，

所以我們可以把資本分為3類：

其中，銀行發行的二級資本債用于補充銀行的“二級資本”，永續債用于補充銀行的“其他一級資本”。

兩者合稱“二永債”。

我們今天就先來說一說永續債。

顧名思義，永續債是沒有明確到期日，或期限非常長～的債券，

持有人可以按期取得利息，但不能要求清償本金。

對投資人來說，

永續債的債券利息一般相對普通債券高，

而風險小于普通股。

具體地說，永續債有以下特點：

／期限／

永續債的期限有2種形式，

（1）一種永續債是無約定到期日。

但對于永續債的發行人來說，

有贖回權。

贖回權是指發行人能在約定的時間內

按照一定的價格贖回永續債的權利。

（2）另一種有約定到期日的，

但發行人有延期選擇權，

在每個到期日，

發行人具有可以選擇延長到期日的權利。

理論上發行人可以無限期續期，

這有點像——

永續債的發行期限以3+N和5+N為主，

債券3年或者5年到期后，可以選擇是否延長期限。

哦，也不一定哦，

發行人可以選擇：

／利息遞延支付／

每個付息日，

發行人有權選擇將所有應付利息推遲至下個付息日支付，

永續債的利息遞延支付不構成違約。

遞延付息也是有限制條款的，

在遞延利息及其孳息全部清償完畢前，不得向股東分紅，不得減少注冊資本，不得向償付順序劣后于永續債的證券進行任何形式的償付。

而且每筆遞延利息在遞延期間需要計算利息，一般遞延利息按照當期票面利率計算復利，有的永續債還對利息遞延設置了罰息。

這就相當于對投資人的保護條款，限定了發行人必須支付利息的情形，增加遞延支付的成本。

這就要說到

／次級屬性／

永續債可以分為普通永續債和次級永續債。

在破產清算時，次級永續債清償順序雖然優先于股權資產，但其清償順序劣后于發行人的其他普通債務之后。

而如果是普通永續債，

當破產清算時清償順序就等同于發行人所有其他普通債務。

這里就體現了永續債的“債性”。

也不是哦，因為有——

／利率跳升條款／

永續債的利率可以隨著借款時間的增加而提升。

比如對于5+N的永續債，若第5年發行人不贖回，則債券票面利率上升。

每一重定價周期跳升基點通常為3%左右。

比如5+N的永續債，假設前5年利率是4%，那么第6年起就是4%+3%=7%。

利率跳升條款是對投資人的保護，增加投資人收益。

而對發行人而言，面對上漲的利率就可能選擇贖回，或者設置封頂利率，防止成本失控。

由于永續債沒有明確的到期日，發行人可延遲付息還本而不算違約，從這點看，具有較強的“股性”。

因此，在一定條件下永續債是可記入所有者權益，

這樣補充了資本金，并減少了負債，發行人的資產負債率也降低了，

這樣有利于優化資本結構，提升風險抵御能力。

而且，與股權相比，永續債并無投票權，

不會稀釋老股東的股權，

因而發行永續債，老股東也沒異議，

對發行人生產經營活動也不會產生影響。

最后我們比對下永續債與普通債券區別：

1、永續債沒有明確的到期期限，

而普通債券是有明確到期時間。

2、永續債利息較高，而且還可以設置跳升條款；

普通債券利息相對較低。

3、永續債在一定條件下可計入所有者權益類，

普通債券計入負債。

4、永續債可自主決定是否延遲付息，

普通債券一旦延期支付就算違約。

這里插一句，

永續債是被算入權益類還是負債類，還是要嚴格按照企業會計準則操作。

現在大家應該明白何謂永續債了吧？

等有機會我們再說一說“二永債”中

的另一個主角——二級資本債。

“二永債”作為資本補充的重要工具，其發行有明顯的季節性特征，一季度受到春節假期及監管批文下發節奏的多重因素影響，導致一季度銀行們未發行“二永債”。

而二季度通常會是“二永債”發行的高峰，近日多家銀行就啟動了發行工作。

好了，今天就說到這兒吧。

有沒有可能，他說的自由

是財務自由？

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