廣州農(nóng)商行VS東莞農(nóng)商行，廣東兩大上市農(nóng)商行都不輕松

出品｜達(dá)摩財(cái)經(jīng)

廣州農(nóng)商行（01551.HK）開始密集“甩包袱”。

4月13日，廣州農(nóng)商行在銀登網(wǎng)上集中披露了3期個(gè)人不良貸款（信用卡透支）轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目，引起市場關(guān)注。

事實(shí)上，自3月底起，該行便開始陸續(xù)披露個(gè)人不良貸款轉(zhuǎn)讓計(jì)劃，短短二十天內(nèi)，先后掛牌6批次相關(guān)項(xiàng)目，涵蓋個(gè)人經(jīng)營性貸款和信用卡透支兩大領(lǐng)域，涉及未償本息總額合計(jì)15.3億元，資產(chǎn)筆數(shù)高達(dá)2.5萬筆。

如此頻繁的出清動作，與其近幾年戰(zhàn)略密切相關(guān)。廣州農(nóng)商行在2025年年報(bào)中提及，在復(fù)雜嚴(yán)峻的外部環(huán)境下，經(jīng)濟(jì)增長放緩，持續(xù)加大風(fēng)險(xiǎn)化解及不良處置力度。

截至2025年末，廣州農(nóng)商行不良貸款率1.86%，較上年末上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，資產(chǎn)質(zhì)量有待進(jìn)一步提升。

廣州農(nóng)商行的前身是1952年成立的廣州農(nóng)村信用合作社，2009年改制為農(nóng)村商業(yè)銀行，于2017年6月在港交所掛牌上市。

當(dāng)前，廣東省內(nèi)只有兩家上市農(nóng)商行，即廣州農(nóng)商行與東莞農(nóng)商行（9889.HK），從資產(chǎn)規(guī)模來看，兩家銀行相差約0.7倍，截至2025年末，廣州農(nóng)商行規(guī)模已達(dá)到1.38萬億，東莞農(nóng)商行僅有0.80億。

體量領(lǐng)先的廣州農(nóng)商行正面臨著資產(chǎn)質(zhì)量壓力，而體量較小的東莞農(nóng)商行同樣不輕松。2025年，該行交出了一份規(guī)模穩(wěn)健增長，營收、凈利潤卻雙雙下滑的成績單。盡管總資產(chǎn)增速6.72%，是廣州農(nóng)商行的五倍多，但歸母凈利潤較上年同比大跌16.67%。

廣州農(nóng)商行連續(xù)三年減負(fù)

在我國農(nóng)商行陣營中，廣州農(nóng)商行一直算是頭部銀行。2020年，廣州農(nóng)商銀行的總資產(chǎn)就突破萬億，成為繼重慶農(nóng)商行、北京農(nóng)商行后全國第三家總資產(chǎn)邁入“萬億俱樂部”的農(nóng)商行。

但這一年，也是該行規(guī)模減速的開端之年。2019年-2025年，廣州農(nóng)商行的規(guī)模增速分別為17.14%、14.95%、13.01%、6.18%、6.53%、3.68%、1.29%，擴(kuò)張速度大幅縮水，去年1.29%的增速更是創(chuàng)下成立以來新低，遠(yuǎn)低于同期東莞農(nóng)商行。

廣州農(nóng)商行的增速“失速”，并非單純的信貸業(yè)務(wù)增長乏力，而是該行主動出清歷史“包袱”的必然代價(jià)。

早年間，該行信貸業(yè)務(wù)過度集中房地產(chǎn)行業(yè)，為廣州農(nóng)商行埋下不少隱患。2019年，其房地產(chǎn)業(yè)貸款一度達(dá)到683.4億元的峰值，占總貸款比重14.24%。

這一集中度的風(fēng)險(xiǎn)在2020年開始顯現(xiàn)，該行房地產(chǎn)業(yè)不良貸款率從2019年的0.26%大幅上漲到2020年的2.06%。后隨著房地產(chǎn)行業(yè)爆雷，涉房風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)發(fā)酵，2023年末，該行房地產(chǎn)不良貸款率已經(jīng)沖高至5.94%。

為保障長期穩(wěn)健經(jīng)營，廣州農(nóng)商行在2023年至2025年連續(xù)三年實(shí)施百億級不良資產(chǎn)剝離，累計(jì)金額超480億元。

截至2025年末，該行不良貸款率為1.86%，房地產(chǎn)業(yè)不良貸款率已回落為0.84%。

廣州農(nóng)商行的出清動作取得一定成效，不過資產(chǎn)質(zhì)量仍面臨著不小的壓力。去年，該行個(gè)人不良貸款率較上年末上漲1.23個(gè)百分點(diǎn)至4.12%，且個(gè)人不良貸款余額占不良貸款總額61.24%。這也是該行今年加速出清個(gè)人不良資產(chǎn)的主要原因。

與此同時(shí)，該行信貸業(yè)務(wù)也在放緩，去年該行貸款和墊款總額較2024年減少約142億元，降幅1.97%，對短期業(yè)績造成一定的壓力。

在此背景下，廣州農(nóng)商行2025年交出了“增利不增收”的業(yè)績。

報(bào)告期內(nèi)，該行營業(yè)收入153.90億元，同比下降2.79%，雖然是連續(xù)第四年下滑，但降幅在逐年收窄，邊際改善已經(jīng)出現(xiàn)；歸母凈利潤21.22億元，同比增長1.98%，結(jié)束了連續(xù)兩年的下滑。

細(xì)究年報(bào)發(fā)現(xiàn)，該行實(shí)現(xiàn)盈利是降本增效、中間業(yè)務(wù)發(fā)力等多方面因素共同作用的結(jié)果。

具體來看，占該行營收比重大頭的利息凈收入去年實(shí)現(xiàn)136.89億元，同比微增0.54%。在凈息差已跌至1.08%的歷史低位下，能實(shí)現(xiàn)正增長主要靠擴(kuò)大金融投資形成的規(guī)模效應(yīng)，以及付息負(fù)債平均成本率下降使該行利息支出同比減少了28.97億元。

再看非息收入，去年手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入同比增長21.84%至6.84億元，金融投資凈收益15.78億元；中間業(yè)務(wù)抵消了一部分息差收窄壓力。

除此之外，該行去年?duì)I業(yè)費(fèi)用也有所下降，同比減少0.99億元，還通過縮減信用減值損失計(jì)提，為賬面利潤提供了近5億元的增長。

盡管凈利潤有企穩(wěn)跡象，但在規(guī)模擴(kuò)張放緩、息差普遍收窄的環(huán)境下，該行過度依賴?yán)羰杖耄虚g業(yè)務(wù)增長動能不足，這種盈利結(jié)構(gòu)的失衡，對業(yè)績回暖也會造成一定的影響。

東莞農(nóng)商行盈利持續(xù)下滑

與廣州農(nóng)商行的規(guī)模主動降速不同，東莞農(nóng)商行的資產(chǎn)擴(kuò)張步伐相對穩(wěn)定，在2021年赴港上市后，增速整體維持在5%-11%的區(qū)間內(nèi)。

截至2025年末，該行總資產(chǎn)7960.16億元，同比增長6.72%，增速是廣州農(nóng)商行的五倍多；貸款余額4090.31億元，同比增長7.34%。

然而，規(guī)模增速亮眼的背后，其盈利端卻陷入持續(xù)下滑的困境。

2025年，該行實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入116.97億元，同比下降5%，連續(xù)兩年陷入收縮；歸母凈利潤38.54億元，同比大跌16.67%，跌幅創(chuàng)三年新高，相較2022年盈利巔峰期，歸母凈利潤累計(jì)跌幅已超35%。

拆解業(yè)績報(bào)告發(fā)現(xiàn)，東莞農(nóng)商行的盈利失血主要源于息差收窄、非息拖累、風(fēng)險(xiǎn)侵蝕。

和廣州農(nóng)商行一樣，東莞農(nóng)商行盈利結(jié)構(gòu)也有些失衡，利息凈收入占總營收比重達(dá)到75.47%。但從營業(yè)數(shù)據(jù)來看，利息凈收入作為營收支柱卻難以支撐業(yè)績實(shí)現(xiàn)正增長。

在市場利率下行、政策引導(dǎo)金融讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)的多重影響下，該行去年利息凈收入88.27億元，同比下降3.78%，凈息差跌至1.25%。盡管規(guī)模持續(xù)保持穩(wěn)定擴(kuò)張，但生息資產(chǎn)平均收益率從3.23%滑落至2.82%，利息收入減少約20億元，直接拖累了整體盈利表現(xiàn)。

非息收入方面更是幾乎全面萎縮，同比下降8.55%至28.69億元，成為盈利的第二大拖累。其中，手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入僅3.99億元，同比下降12.71%；而且受債券市場波動影響，該行交易凈收入同比大幅下降68.65%至5.79億元，導(dǎo)致非息板塊無法緩解息差收入下滑帶來的壓力。

如果說息差收窄、利率下行是當(dāng)前銀行業(yè)共同面臨的盈利難題，那東莞農(nóng)商行在零售端的表現(xiàn)，則反映出該行對個(gè)人客戶貸后的風(fēng)險(xiǎn)把控能力稍顯薄弱。

去年，該行信用卡透支不良率升至11.03%，較上年增長了5.01個(gè)百分點(diǎn)，這一數(shù)值在業(yè)內(nèi)實(shí)屬罕見。

資產(chǎn)質(zhì)量壓力迫使該行持續(xù)加大信用減值損失計(jì)提力度，進(jìn)一步吞噬利潤。即便同步推進(jìn)降本增效，營業(yè)費(fèi)用與員工費(fèi)用小幅壓降，也難以扭轉(zhuǎn)盈利下滑趨勢。

值得注意的是，在多年的規(guī)模擴(kuò)張下，該行撥備覆蓋率已從2021年的375.34%逐年遞減至2025年的207.68%。

從經(jīng)營策略來看，在銀行業(yè)普遍追求轉(zhuǎn)型的當(dāng)下，東莞農(nóng)商行暫時(shí)未能完全擺脫對傳統(tǒng)信貸擴(kuò)張模式的依賴，對普惠小微、綠色金融、科技金融等輕風(fēng)險(xiǎn)、特色化業(yè)務(wù)布局較淺，截至2025年末，該行在三項(xiàng)領(lǐng)域累計(jì)投入約1335.71億元貸款，占總貸款32.65%。

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