九陽股份2025年報：營收利潤下滑進入第五年

2025年，九陽股份業績延續下行，營收同比下降7.23%至82.10億元；歸母凈利潤僅實現1.18億元，同比減少3.85%，為上市來新低

投資時間網、標點財經研究員 呂貢

凈利何時能止跌？

九陽股份有限公司（下稱九陽股份，002242.SZ）近日公布的最新年報顯示，2025年，九陽股份延續近幾年業績下行趨勢，營業收入為82.10億元，同比下滑7.23%；歸母凈利潤僅實現1.18億元，同比下降3.85%，創下自2008年登陸資本市場以來的新低。分季度來看，2025年第四季度，九陽股份出現虧損，凈虧損額達593.99萬元。

梳理時間線，投資時間網、標點財經研究員注意到，2025年已是九陽股份業績連續下滑的第五年。2020年，公司營收和歸母凈利潤分別實現112.24億元、9.40億元；到了2025年，這兩項數值已分別減少約30.14億元、8.22億元。

九陽股份主要聚焦于小家電系列產品的研發、生產和銷售。從大環境來看，小家電行業進入了以價值驅動為核心的“限量深耕”新階段。根據奧維云網（AVC）全渠道推總數據，2025年廚房小家電整體零售額為633億元，同比上漲3.8%；整體均價為242元，同比上漲11.4%。

上述數據印證了行業從規模擴張向結構升級的范式轉變。在這一轉變中，剛需基本盤如電飯煲、電壓力鍋等品類，依托穩定的日常需求，市場表現穩健；具備健康屬性的豆漿機、養生壺等，亦實現逆勢增長；而烹飪高效化、清洗便捷化的產品成為主流，如全自動手洗破壁機等產品增長潛力可觀。行業快速變化，市場競爭加劇。

在此背景下，2025年，九陽股份的收入支柱之一食品加工機系列產品保持一定韌性，其收入、毛利率同比分別增長3.64%和1.59%；但營養煲系列、西式電器系列產品收入同比均下滑，且降幅分別為15.62%和9.47%，這兩個板塊收入占比合計達55.81%，超過一半。其中，西式電器系列產品的毛利率也較上年減少了0.6個百分點。

2025年九陽股份收入按分產品、地區劃分的情況及同比變動

數據來源：公司財報

多家券商機構認為，外銷表現的疲軟拖累著九陽股份業績。華創證券指出，九陽股份外銷收入中以SharkNinja代工業為主，2025年前10個月，公司與SharkNinja關聯交易金額為5.5億元，而2024年前11個月的關聯交易金額為12.6億元，SharkNinja代工業務收入下滑拖累營收表現。

華泰證券亦持相同觀點，其認為關聯交易是九陽股份外銷的重要組成部分，2025年1-10月，九陽股份向關聯方SNHK及JS環球銷售商品/服務的金額約7600萬美元，同比下滑約54%。

實際上，2025年以來，九陽股份在“出海”布局方面不斷嘗試。2025年3月公司發布公告稱，近年來外銷業務占比較高，公司出口貨物主要結算貨幣為美元，為降低在開展國際業務過程中的匯率波動風險，合理控制匯兌風險對經營業績的影響，公司及子公司計劃2025年度繼續開展外匯套期保值業務，具體包括遠期結售匯、外匯掉期外匯互換等。

2025年10月，因公司及下屬公司相關業務發展需要，九陽股份計劃將境外業務運營模式由自營模式調整為授權經銷模式，經銷商包括JS環球生活有限公司及其下屬公司，以及其他符合條件的獨立經銷商。自董事會審議通過后至本年末，所涉關聯交易金額預計為150萬美元（按交易發生時的即期匯率折算人民幣預計為1077萬元）。

九陽股份表示，此次境外運營模式的調整，將借助JS環球生活有限公司及其下屬公司在亞太地區的市場渠道優勢，更好發揮協同性價值，推動公司境外業務發展，進而為公司帶來良好的經濟效益和業績增長。2026年3月，九陽股份又發布了新一年度（2026年）的外匯套期保值業務計劃。

不過，從財務數據上看，2025年全年，“出海”尚未為公司帶來明顯的經濟效益。這一年，公司的境外銷售收入出現大幅下滑，同比下降48.83%至8.25億元，幾近腰斬，占比也從2024年的18.22%減少至10.05%；同年，境外銷售的毛利率同比僅微增0.35個百分點。

此外，九陽股份或存在“重營銷，輕研發”的情形。數據顯示，2023年至2025年，公司的銷售費用均達到10億元以上規模，而同期研發費用分別僅為3.89億元、3.61億元和3.03億元。

當下，為響應新時代消費者需求，九陽股份著力加強定向產品開發與內容營銷，重點布局小紅書、抖音、視頻號等內容平臺，完善用戶研究、數據分析、內容創作及直播運營等專業能力；與此同時，面對行業環境變化，于公司而言，研發方面的新進細分品類培育、產品結構優化等同樣重要，這些舉措亦均需要資金支撐。

九陽股份近年來營收及歸母凈利潤情況

數據來源：公司財報